《顧雛軍曾經(jīng)的輝煌》PPT課件

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1、1http://www.acolor.net案例分析科龍與顧雛軍---曾經(jīng)的輝煌三組成員：馮偉卜旭韓冰姜婕句安裴學(xué)東樸君龍葉金錢石省修2008年12月6日基本內(nèi)容一，顧雛軍簡介及控股公司結(jié)構(gòu)二，財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)注意的敏感點(diǎn)三，科龍上市前后財(cái)務(wù)報(bào)表分析一，顧雛軍簡介及控股公司結(jié)構(gòu)顧雛軍簡介1984年天津大學(xué)熱能工程系研究生畢業(yè)1988年9月發(fā)明格林柯爾制冷劑1992年10月下海經(jīng)商1995年成立格林柯爾中國有限公司2000年7月，格林柯爾在香港創(chuàng)業(yè)板上市2001年10月，收購科龍電器2003年6月入主上市公司美菱電器，12月入主上市公司亞星客車

2、2005年9月，涉四宗罪被捕2008年3月，一審被判刑十年。顧雛軍控股公司結(jié)構(gòu)圖顧雛軍GCL公司100%格林柯爾有限公司62.2%格林柯爾國際集團(tuán)天津工廠控股廣東格林柯爾60%揚(yáng)州格林柯爾90%科龍26.4%美菱20%吉諾爾上菱阿里斯頓揚(yáng)州亞星60%襄軸承29.8%郎咸平的金字塔結(jié)構(gòu)資本運(yùn)作者私有公司控股公司七板斧——郎咸平安營扎寨乘虛而入反客為主（掌控公司）投桃報(bào)李（收購?fù)瓿擅獬蠊蓶|債務(wù)）洗個大澡（財(cái)務(wù)造假制造巨虧）相貌迎人（收購后扭虧）借雞生蛋（再并購其他公司）二，財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)注意的敏感點(diǎn)財(cái)務(wù)報(bào)表可能造假時間1，公司上市首次出具財(cái)務(wù)

3、報(bào)表2，上市公司被ST前后3，收購合并后首次出具財(cái)務(wù)報(bào)表4，國家經(jīng)濟(jì)及公司所處產(chǎn)業(yè)不景氣財(cái)務(wù)報(bào)表操縱的主要科目1，計(jì)提的各種壞賬準(zhǔn)備（比如應(yīng)收賬款，存貨）2，發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易，或有事項(xiàng)（報(bào)表附注）3，利潤的構(gòu)成（營業(yè)利潤所占總體利潤比重）4，調(diào)整預(yù)提費(fèi)用三，科龍上市前后財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析思路分兩個階段進(jìn)行分析：一、科龍上市后~顧雛軍接手前二、顧雛軍接手后的一年科龍大事記1999年5月，科龍?jiān)谏罱凰l(fā)行A股1.1億股，籌資10.7億元1999年年報(bào)盈利6.4億2000年巨虧6.4億2001年巨虧15.56億2002年4月顧雛軍完成收購，2

4、002年年報(bào)科龍盈利1億2004年8月，郎咸平在復(fù)旦大學(xué)發(fā)表“格林柯爾在‘國退民進(jìn)’的盛宴中狂歡”的演講，顧雛軍要求其道歉，未果，在港起訴郎2004年9月，國家審計(jì)署調(diào)查組進(jìn)駐科龍電器，調(diào)查顧氏收購2005年5月10日，科龍公告稱，公司被證監(jiān)會立案調(diào)查2005年9月15日，青島海信收購顧持有的科龍股權(quán)，控股科龍對1999年年報(bào)的分析1999年年報(bào)顯示公司盈利6.4億，表面看來與1998年的利潤相近，并且有所增長，但是仔細(xì)分析公司的年報(bào)和合并報(bào)表卻發(fā)現(xiàn)有很大問題，1999年的利潤結(jié)構(gòu)發(fā)生了變異，6.4億凈利中有5.4億為投資收益，對此我們對財(cái)

5、務(wù)報(bào)表的下列項(xiàng)目進(jìn)行了分析：1，1999年母公司利潤表與科龍合并利潤表的對比2，1999年各冰箱企業(yè)毛利率比較3，現(xiàn)金流量表分析其實(shí)上市首度披露財(cái)務(wù)報(bào)表的公司都習(xí)慣拿出漂亮的業(yè)績，這是普遍現(xiàn)象，如果公司發(fā)展不好，一般會通過造假實(shí)現(xiàn)“盈利”1999年母公司利潤表項(xiàng)目1999年1998年主營業(yè)務(wù)收入33.334.3主營業(yè)務(wù)成本28.423.2主營業(yè)務(wù)利潤4.8711營業(yè)費(fèi)用3.83.96管理費(fèi)用1.562.2財(cái)務(wù)費(fèi)用0.230.44營業(yè)利潤-0.394.68投資收益5.41.4利潤額6.456.56凈利6.445.911999年合并財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目

6、1999年1998年主營業(yè)務(wù)收入56.238.1主營業(yè)務(wù)成本38.524.42主營業(yè)務(wù)利潤17.713.7營業(yè)費(fèi)用7.84.4管理費(fèi)用3.63.19財(cái)務(wù)費(fèi)用0.720.7營業(yè)利潤5.55.6投資收益00.76利潤額6.926.89凈利6.445.911999年各冰箱企業(yè)毛利率比較科龍利潤所依賴的投資收益全為長期股權(quán)投資，而且全是其子公司，那么其投資收益全部來自子公司，子公司毛利率高出母公司40%科龍母公司科龍子公司美菱海爾毛利率14.63%55.9%17.79%20.6%現(xiàn)金現(xiàn)金流量表分析而1999年，1998年公司分得的股利或利潤為零，母

7、公司資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)收股利為零顯而易見子公司未考慮分給母公司任何利潤投資收益的5.4億子虛烏有1999年粉飾報(bào)表的結(jié)果綜上，99年科龍報(bào)表，利潤結(jié)構(gòu)巨大差異，毛利率的急劇下滑，營業(yè)利潤為負(fù)，6.4億凈利來自未帶來任何現(xiàn)金流的由子公司創(chuàng)造的“投資收益”直接為2000，2001年的巨虧埋下了伏筆事實(shí)上2000年科龍?zhí)潛p6.4億顧雛軍時代到來在2001年雖然顧雛軍還沒有完成對科龍的收購，但是2001年已經(jīng)在為他進(jìn)駐科龍做好了準(zhǔn)備：一，2001年11月顧雛軍成為科龍的董事長（為操縱報(bào)表提供了方便）二，2001年年報(bào)科龍“巨虧”15.6億（為低價(jià)收購提供

8、了理由）2001年年報(bào)科龍“巨虧”15.6億1，毛利率變化無常2，營業(yè)費(fèi)用急升3，猛提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備毛利率變化無常1999年2000年2001上半年2001下半年2001全年集團(tuán)3