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《家電行業(yè)：為什 么長(zhǎng)線投資者偏好家電》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見報(bào)告尾頁(yè)。內(nèi)容目錄1.投資概要41.1.核心觀點(diǎn)41.2.有別于市場(chǎng)的觀點(diǎn)42.日本1975~1984：家電多牛股52.1.日本經(jīng)濟(jì)增速換擋，從70年代中期開始52.2.日本家電不換擋，規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)品繼續(xù)升級(jí)72.3.日本家電企業(yè)的戰(zhàn)略：相關(guān)多元化+國(guó)際化102.4.日本家電股：既有絕對(duì)收益，又有相對(duì)收益133.美國(guó)1971~1983：“滯脹”期的波段機(jī)會(huì)163.1.走出滯脹163.2.美國(guó)新興家電迅速普及183.3.面臨日本挑戰(zhàn)，美國(guó)家電企業(yè)
2、穩(wěn)健增長(zhǎng)213.4.美國(guó)家電股：波段機(jī)會(huì)224.啟示與投資建議234.1.美日經(jīng)濟(jì)危機(jī)期家電市場(chǎng)仍繼續(xù)增長(zhǎng)234.2.家電牛股何出？254.3.以史為鑒，中國(guó)家電仍在較快增長(zhǎng)通道274.4.投資建議304.5.風(fēng)險(xiǎn)提示31圖表目錄第44頁(yè)共44頁(yè)圖1：19世紀(jì)70年代，日本進(jìn)入中速增長(zhǎng)階段5圖2：日本CPI/PPI5圖3：日本人口增速在1972年見頂回落，1975-1984年人口數(shù)復(fù)合增速0.8%6圖4：日本新屋開工套數(shù)6圖5：1984年相比1975年，日本全國(guó)平均地價(jià)指數(shù)上漲44.6%6圖6：6
3、0-70年代，日本“三大神器”基本普及，“3C”接力7圖7：70年代后，日本新家電興起7圖8：70年代大家電產(chǎn)品升級(jí)單價(jià)提升8圖9：經(jīng)濟(jì)中速發(fā)展階段，冰箱的消費(fèi)升級(jí)并未止步8圖10：日本70年代電視劇展現(xiàn)的生活家電8圖11：日本家居耐用品市場(chǎng)規(guī)模9圖12：日本家庭年消費(fèi)支出中，家居耐用品占比從1975年的2%下降到1984年的1.6%9圖13：夏普收入10圖14：夏普凈利潤(rùn)10圖15：FY1976~FY1985，夏普收入CAGR內(nèi)銷16.8%、出口26.3%，較60年代略有下滑10圖16：夏普70
4、~80年代的創(chuàng)新方向在于新式家電、商用電器11圖17：索尼收入12圖18：索尼凈利潤(rùn)12圖19：索尼分產(chǎn)品收入12圖20：索尼日本以外收入增速遠(yuǎn)超日本本土12圖21：日本經(jīng)濟(jì)增速換擋期，索尼日本以外收入高增長(zhǎng)拉動(dòng)整體收入上臺(tái)階12圖22：富士通、夏普、松下跑贏日經(jīng)225指數(shù)13第44頁(yè)共44頁(yè)本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見報(bào)告尾頁(yè)。圖23：大金工業(yè)、三菱電機(jī)、東芝跑贏日經(jīng)225指數(shù)14圖24：索尼在1981年之前跑贏日經(jīng)225指數(shù)，1981年之后跑輸14圖25：日本市盈率15圖
5、26：中國(guó)市盈率15圖27：日本家電企業(yè)市盈率15圖28：格力、美的市盈率15圖29：19世紀(jì)70年代，美國(guó)進(jìn)入“滯脹”階段16圖30：19世紀(jì)70年代，美國(guó)面臨高通脹，1983年后基本恢復(fù)16圖31：1971~1983年，美國(guó)人口數(shù)復(fù)合增速小幅下降至1.0%17圖32：“滯脹”期，美國(guó)新建房屋銷售套數(shù)先漲后跌17圖33：美國(guó)新建房屋銷售中位價(jià)18圖34：美國(guó)主要家電產(chǎn)品普及率18圖35：70年代美國(guó)富裕家庭的廚房，小家電種類很多19圖36：70年代美國(guó)窮人家庭里的電視19圖37：1971~198
6、3年，美國(guó)家電總消費(fèi)支出復(fù)合增速8.1%19圖38：1971-1983年，美國(guó)常規(guī)家電消費(fèi)支出表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，黑電增長(zhǎng)更快20圖39：美國(guó)家庭年消費(fèi)支出構(gòu)成中，家具和其他耐用家用設(shè)備占比下降20圖40：美國(guó)家庭年消費(fèi)支出構(gòu)成中，家電占比從1971年的2.3%下降到1983年的1.8%20圖41：惠而浦1970~1983年凈銷售額復(fù)合增速6.3%21圖42：惠而浦1976~1983年凈利潤(rùn)復(fù)合增速11.8%21圖43：惠而浦（1984年）的業(yè)務(wù)集中在常規(guī)家電品類21圖44：1971-1983年，美國(guó)惠
7、而浦股價(jià)與標(biāo)普指數(shù)22圖45：1974~1985年相比1963~1969年，日本家庭消費(fèi)支出中家居耐用品增速降幅好于服裝、住居，而增長(zhǎng)較快的則是教育、交通通信、醫(yī)療保健等23圖46：1971~1983年相比1960s，美國(guó)家電支出增速低于其他主要消費(fèi)品和服務(wù)支出23圖47：1970-1985年，日本大部分家電普及率提升的速度快于美國(guó)24圖48：日本2007~2010年家電消費(fèi)受新房影響小25圖49：美國(guó)2007~2010年家電消費(fèi)受次貸危機(jī)影響不大25圖50：1974.12.31~1984.12.
8、31東證指數(shù)分板塊漲跌幅（月度數(shù)據(jù)）26圖51：中國(guó)人均GDP（現(xiàn)價(jià)）與美國(guó)70年代末、日本80年代初相近27圖52：中國(guó)人均GDP（基于購(gòu)買力平價(jià)指標(biāo)計(jì)算）與美國(guó)80年代初、日本80年代末相近27圖53：中國(guó)空調(diào)普及程度高于同等GDP時(shí)期的美日28圖54：中國(guó)冰箱普及率程度大致接近同等GDP時(shí)期的美日28圖55：中國(guó)洗衣機(jī)普及率程度大致接近同等GDP時(shí)期的美日28圖56：中國(guó)城鎮(zhèn)居民人均年度消費(fèi)支出構(gòu)成29圖57：中國(guó)2013年城鄉(xiāng)一體化調(diào)查全國(guó)居民人均年度消費(fèi)支出構(gòu)成29圖58
