民生期貨棉花投資報(bào)告(2011年12月25日)

《民生期貨棉花投資報(bào)告(2011年12月25日)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。

1、品種研究/棉花策略報(bào)告/動(dòng)態(tài)報(bào)告2011年12月25日期現(xiàn)基差拉大鄭棉緩慢上行之路或延續(xù)內(nèi)外棉走勢(shì)分化，美棉近期創(chuàng)出新低84.35美分/磅，而鄭棉一直處于區(qū)間震蕩行情之中，近期在滑準(zhǔn)稅計(jì)稅公式的調(diào)整及有機(jī)構(gòu)預(yù)期明年棉花種植面積將減少的誘因下，資金再度進(jìn)入棉花品種，在12月16日鄭棉1205合約大幅上漲達(dá)到20810元/噸，但目前由于棉花基本面供需狀況仍無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，資金推動(dòng)行情持續(xù)性存疑，在單日取得了較大的漲幅后，鄭棉震蕩，但可喜的是隨著幾波資金的進(jìn)入，鄭棉震蕩區(qū)間不斷上移，中期呈現(xiàn)出緩慢上漲態(tài)勢(shì)。圖1：鄭棉1205合約走勢(shì)圖圖片來(lái)源：文華財(cái)

2、經(jīng)請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明5品種研究/棉花目前鄭棉突破了上漲三角形整理區(qū)域，而且BOLL通道呈現(xiàn)出敞開狀態(tài)，鄭棉走勢(shì)遠(yuǎn)強(qiáng)于美棉，從下圖看出，美棉一直處于下跌通道中，鄭棉的底部支撐是不容忽略的，國(guó)內(nèi)自9月份以來(lái)的收儲(chǔ)政策對(duì)于國(guó)內(nèi)棉花供需調(diào)節(jié)可謂是起到了很大的作用，接近4個(gè)月來(lái)，鄭棉最低點(diǎn)19850，始終未跌破19800元/噸，通過2010年度棉花走勢(shì)來(lái)看，供需面、政策及資金三者的配合才能促成一波行情，而2011年度由于整體棉花增產(chǎn)，中國(guó)農(nóng)業(yè)部12月16日稱，中國(guó)2011年棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)超過650萬(wàn)噸，較2010年增加600,000噸，結(jié)束數(shù)年

3、來(lái)中國(guó)棉花產(chǎn)量下滑局面，增產(chǎn)下反而需求持續(xù)不旺引發(fā)供給過?，F(xiàn)象，所幸國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)開啟，而目前的政策基本是利好棉花的，一個(gè)是收儲(chǔ)，一個(gè)是近期的進(jìn)口關(guān)稅中滑準(zhǔn)稅計(jì)稅公式調(diào)整，調(diào)整后的滑準(zhǔn)稅計(jì)稅公式實(shí)際上提高了進(jìn)口棉花的價(jià)格底部，對(duì)國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格提供支撐，資金是以上兩個(gè)方面的推波助瀾的力量。因此通過分析，政策面上目前是托市，基本面上后期關(guān)注需求及下年度種植的影響，后期此兩方面是決定鄭棉走向的重要因素。圖2：美棉03合約走勢(shì)圖圖片來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)CFTC持倉(cāng)多空雙方均增持凈多頭率繼續(xù)回落從截止到12月13日的持倉(cāng)報(bào)告來(lái)看，美棉在一波大跌后，總持倉(cāng)及基金多空

4、持倉(cāng)均有明顯的增加，CFTC總持倉(cāng)149446口，比前三周增加1萬(wàn)多口，基金多頭持倉(cāng)47000口，較上周增加6417口，空頭持倉(cāng)36405口，較上期增加8676口，但基金凈多頭率0.56，連續(xù)5周回落。基金繼續(xù)看空棉花走勢(shì)。請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明5品種研究/棉花圖3：CFTC棉花持倉(cāng)走勢(shì)圖數(shù)據(jù)來(lái)源：民生期貨研發(fā)部外棉進(jìn)口加速增加外棉使用率大增盡管國(guó)內(nèi)需求不振，但進(jìn)口棉花保持增加的態(tài)勢(shì)，相比較于2010年的情況，2011年9月份以來(lái)每月的進(jìn)口都高于去年，而在11月份進(jìn)口數(shù)量出現(xiàn)大幅的增加，中國(guó)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份棉花進(jìn)口量為3

5、7.8124萬(wàn)噸，較上年同期增加近兩倍，較前月增加50%。進(jìn)口棉花價(jià)格低于國(guó)內(nèi)棉花是進(jìn)口增加的一個(gè)原因，目前隨著大量外棉的涌入，紡織企業(yè)用棉配比發(fā)生了較大的變換，據(jù)調(diào)查，目前外棉的用量及波及的紡企越來(lái)越多，外棉用量占比增加。我國(guó)棉花進(jìn)口的國(guó)家主要包括印度、澳大利亞、巴西及美國(guó)，據(jù)11月進(jìn)口報(bào)告顯示，巴西占比17.7%，位居第三，近期巴西棉田缺水使得巴西農(nóng)業(yè)部調(diào)減本年度棉花產(chǎn)量，本年度棉花產(chǎn)量為193.8萬(wàn)噸，較11月份的預(yù)測(cè)調(diào)減了15.2萬(wàn)噸，低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)的196萬(wàn)噸。如果旱情持續(xù)發(fā)展，單產(chǎn)可能進(jìn)一步下降。紡織企業(yè)出口11月份略增加但

6、難解后期回落擔(dān)憂請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明5品種研究/棉花做為棉花下游的需求企業(yè)，由于本年度需求不旺影響棉花的走勢(shì)，國(guó)內(nèi)整體出口減速較為明顯，紡織服裝出口自7月份以來(lái)連續(xù)4個(gè)月回落，但11月份出口金額較10月份略微增加，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，11月份紡織品出口80.35億元，同比增長(zhǎng)13.6%，服裝及衣著附件出口123.57億元，盡管本月出口數(shù)據(jù)略增加，但由于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存憂，歐盟及美國(guó)由于債務(wù)危機(jī)影響會(huì)影響我國(guó)紡織企業(yè)的出口。圖4：紡織服裝出口金額變化數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署期現(xiàn)基差拉大逼近前期低點(diǎn)棉花現(xiàn)貨止跌企穩(wěn)，期棉小幅反彈，兩者之間的基差繼續(xù)拉大，

7、截止至12月23日兩者基差達(dá)到1677，從下圖可以看出當(dāng)基差不斷擴(kuò)大時(shí)，鄭棉有向上的趨勢(shì)，因此目前鄭棉的緩慢上行或得以延續(xù)。請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明5品種研究/棉花圖5：鄭棉期現(xiàn)基差走勢(shì)圖數(shù)據(jù)來(lái)源：民生期貨研發(fā)部請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明5深度研究/交易策略分析師簡(jiǎn)介研發(fā)部研究員，從業(yè)2年，從業(yè)證書F0259265，目前主要從事股指期貨研究工作，具備深厚的金融衍生品理論基礎(chǔ)和一定的證券投資理論基礎(chǔ)，另外兼顧棉花品種的研究，曾在《期貨日?qǐng)?bào)》、《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》、《證券時(shí)報(bào)》等報(bào)刊上發(fā)表文章分析師承諾作者具有中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)授予的期貨從業(yè)資格，保證

8、報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來(lái)自合規(guī)渠道，分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，通過合理判斷并得出結(jié)論，力求客觀、公正，結(jié)論不受任何第三方的授意、影響，特此聲明。免責(zé)聲明本報(bào)告僅供民生期貨有限責(zé)任公