《前景理論》PPT課件

《《前景理論》PPT課件》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。

1、第2講前景理論2.1預(yù)期效用理論對待風(fēng)險不同的人根據(jù)風(fēng)險態(tài)度，可以將所有經(jīng)濟(jì)主體的風(fēng)險態(tài)度分為風(fēng)險厭惡型、風(fēng)險中立型和風(fēng)險偏好型。風(fēng)險厭惡型的經(jīng)濟(jì)主體通常比較保守，不愿意為較多的收益承擔(dān)較多的風(fēng)險。而風(fēng)險偏好型的則比較激進(jìn)，為獲取較多的收益喜歡或愿意承擔(dān)較多的風(fēng)險。風(fēng)險中立型則處于二者之間。多數(shù)人屬于風(fēng)險厭惡型，原因在于財富的邊際效用遞減規(guī)律收入－效用函數(shù)效用收入I1I2I3預(yù)期效用函數(shù)的形式1、復(fù)合賭局：2、風(fēng)險規(guī)避：人們面對風(fēng)險的態(tài)度風(fēng)險規(guī)避者風(fēng)險偏好者風(fēng)險中立者風(fēng)險厭惡者和風(fēng)險偏好者的行為特征差異風(fēng)險厭惡者風(fēng)險偏好者視

2、風(fēng)險為危險視風(fēng)險為機(jī)遇或契機(jī)高估風(fēng)險低估風(fēng)險喜歡低波動性喜歡高波動性悲觀主義者樂觀主義者喜歡清晰不喜歡清晰不喜歡變化喜歡變化偏好確定性偏好不確定性風(fēng)險承受能力的人口統(tǒng)計學(xué)特征（1）絕對風(fēng)險承受能力與個人財富正相關(guān)，與其獲得方式也相關(guān)，財產(chǎn)繼承人和財產(chǎn)創(chuàng)造者相比，后者的風(fēng)險承受能力較高。（2）風(fēng)險承受能力與受教育程度正相關(guān)；（3）風(fēng)險承受能力與年齡成負(fù)相關(guān)關(guān)系；（4）年老的已婚婦女確實比丈夫更不愿意承擔(dān)財務(wù)風(fēng)險，年輕的男性和女性之間對財務(wù)風(fēng)險偏好的差異幾乎沒有。（5）風(fēng)險承受能力與就業(yè)狀況等因素密切相關(guān)。風(fēng)險承受能力的一個主要

3、方面主要體現(xiàn)在工作的穩(wěn)定性、安全保障程度和收入水平方面。失業(yè)可能性越大，職業(yè)風(fēng)險越大。Hube關(guān)于衡量投資者的風(fēng)險厭惡度的問卷和評分體系1.在你投資60天后，價格下跌20%。假設(shè)所有基本面均未改變，你會怎么做？A．為避免更大的擔(dān)憂，賣掉再試試其他的。B．什么也不做，靜等收回投資。C．再買入。它曾是好的投資，現(xiàn)在也是便宜的投資。2.現(xiàn)在換個角度看上面的問題。你的投資下跌了20%，但它是投資組合的一部分，用來在三個不同的時間段上達(dá)成投資目標(biāo)。1）如果目標(biāo)是5年以后，你會怎么做？A．賣掉B．不動C．再買入2）如果目標(biāo)是15

4、年以后，你會怎么做？A．賣掉B．不動C．再買入3）如果目標(biāo)是30年以后，你會怎么做？A．賣掉B．不動C．再買入3.在你買入退休基金后1個月，其價格上漲了25%。同樣，基本面未變。沾沾自喜之后，你會怎么做？A．賣掉鎖定收益B．持有看跌期權(quán)并期待更多的收益C．再買入，因為可能還會上漲4.你為了15年后退休而投資。你更愿意怎么做？A．投資于貨幣市場基金或有保證的投資契約，放棄獲得大量收益的可能性，重點保證本金的安全。B．一半投入債券基金，一半投入股票基金，希望在有些增長的同時，還有固定收入的保障。C．投資于

5、不斷增長的共同基金，其價值在該年可能會有巨幅波動，但在5或10年后有巨額收益的潛力。5.你剛贏得一份大獎。但具體哪一個，由你自己定。A．2000美元現(xiàn)金。B．50%的機(jī)會獲得5000美元C．20%的機(jī)會獲得15000美元6.有一個很好的投資機(jī)會剛出現(xiàn)。但你得借錢。你會接受貸款嗎？A．絕對不會B．也許C．會7.　你的公司要向員工出售股票。公司經(jīng)營者計劃在3年內(nèi)讓公司上市。在此之前，你無法賣出股票，也不會得到紅利。但當(dāng)公司上市時你的投資將增殖10倍。你會投資多少錢買這種股票？A．一點也不買B．兩個月的工資

6、C．四個月的工資風(fēng)險厭惡度打分：按以下方法將你的答案乘以不同的系數(shù)相加，就得出你的總分：A答案的個數(shù)×1分=分B答案的個數(shù)×2分=分C答案的個數(shù)×3分=分總分分。分?jǐn)?shù)在9至14分的為保守型投資者，分?jǐn)?shù)在15至21分的為溫和型投資者，分?jǐn)?shù)在22至27分的為激進(jìn)型投資者。風(fēng)險證券的收益的風(fēng)險風(fēng)險證券的收益率通常用統(tǒng)計學(xué)中的期望值來表示單個證券的風(fēng)險，通常用統(tǒng)計學(xué)中的方差或標(biāo)準(zhǔn)差來表示標(biāo)準(zhǔn)差的直接含義是，當(dāng)證券收益率服從正態(tài)分布時，三分之二的收益率在±σ范圍內(nèi)，95%的收益率在±2σ范圍之內(nèi)。一般我們總是假定金融資

7、產(chǎn)的風(fēng)險服從正態(tài)或者均勻分布，即偏度為零。而現(xiàn)實并非如此。分散化對于降低風(fēng)險的作用假設(shè)市場上有A、B兩種證券，其預(yù)期收益率分別為8%和13%，標(biāo)準(zhǔn)差分別為12%和20%。A、B兩種證券的相關(guān)系數(shù)為0.3。某投資者決定用這兩只證券組成投資組合。不同相關(guān)系數(shù)下投資組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差最小方差組合雙證券組合收益、風(fēng)險與相關(guān)系數(shù)的關(guān)系預(yù)期收益－方差無差異曲線N個證券組合收益和風(fēng)險的衡N個證券組合的收益，組成該組合的各種證券的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)N個證券組合的風(fēng)險，不能簡單地把組合中每個證券的標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行加權(quán)平均而得到，其計算公

8、式為證券的數(shù)量和組合系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性風(fēng)險之間的關(guān)系最優(yōu)投資組合2.2幾個異?，F(xiàn)象一奚愷元冰淇凌的實驗現(xiàn)在有兩杯哈根達(dá)斯冰淇淋，一杯冰淇淋A有7盎司，裝在5盎司的杯子里面，看上去快要溢出來了；另一杯冰淇淋B是8盎司，但是裝在了10盎司的杯子里，所以看上去還沒裝滿。你愿意為哪一份冰淇淋付更多的