實(shí)證分析25952927

《實(shí)證分析25952927》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。

1、制造業(yè)PMI與上證綜合指數(shù)相關(guān)性分析摘要：本文選取了我國(guó)最近幾年的制造業(yè)PMI與上證綜合指數(shù)，構(gòu)建實(shí)證模型，運(yùn)用了ADF單位根檢驗(yàn)、協(xié)整性檢驗(yàn)以及格蘭杰因果檢驗(yàn)等方法分析了兩者之間的實(shí)證關(guān)系，結(jié)果表明，上證綜合指數(shù)的變化對(duì)制造業(yè)采購(gòu)PMI的影響較為顯著。關(guān)鍵詞：制造業(yè)PMI；上證綜合指數(shù)；誤差修正模型引言近年來(lái)我國(guó)股指指數(shù)變化不規(guī)律，從08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)美國(guó)的等一些國(guó)家已經(jīng)股市走出了低迷（道瓊斯指數(shù)從09年最低的6770點(diǎn)回升到13年5月3日的收盤價(jià)14974點(diǎn)），而中國(guó)股市仍在低迷中（上證指數(shù)從08年最低1664

2、點(diǎn)到2013年5月3日的收盤價(jià)2205點(diǎn))；由此可見(jiàn)中國(guó)股市與世界股市尤其發(fā)達(dá)國(guó)家股市價(jià)格走勢(shì)背離。為解決這一疑問(wèn)，無(wú)數(shù)學(xué)者都在試圖尋找出中國(guó)股市持續(xù)陷入困境的原因，一些學(xué)者從中國(guó)證券市場(chǎng)體制和制度完善角度及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制有效性尋找原因，而一些學(xué)者認(rèn)為股票市場(chǎng)中未來(lái)預(yù)期對(duì)股票價(jià)格有很大影響故從消費(fèi)者及投資人等對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期進(jìn)行研究。無(wú)論從那種角度或者應(yīng)用定性或者定量分析都是希望能夠解釋影響過(guò)去中國(guó)股指價(jià)格走勢(shì)的原因，同時(shí)能夠很好的預(yù)測(cè)中國(guó)未來(lái)一定時(shí)期的股票價(jià)格走勢(shì)，從而發(fā)揮股市的“晴雨表”作用。中國(guó)是目前是全

3、球制造業(yè)大國(guó)，GDP中第二產(chǎn)業(yè)占近一半。制造業(yè)采購(gòu)PMI是一個(gè)全面的先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，是衡量中國(guó)制造業(yè)的“體檢表”。企業(yè)應(yīng)用PMI可及時(shí)判斷行業(yè)供應(yīng)及整體走勢(shì)，從而更好的進(jìn)行決策，同時(shí)投資者也可通過(guò)其預(yù)測(cè)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。(一)國(guó)外關(guān)于PMI與股價(jià)指數(shù)的研究現(xiàn)狀HoaglandandTaylor(1987)研究發(fā)現(xiàn)新訂單指數(shù)減去庫(kù)存指數(shù)可以得到預(yù)測(cè)指數(shù)，比GNP的變化提前三個(gè)月。如果預(yù)測(cè)指數(shù)為負(fù)，則經(jīng)濟(jì)可能要衰退，而預(yù)測(cè)指數(shù)為正，則經(jīng)濟(jì)可能要增長(zhǎng)。RalphG.Kauffman(1999)研究發(fā)現(xiàn)PMI變化比GNP晚兩個(gè)月

4、，PMI的產(chǎn)量和新訂單分項(xiàng)指標(biāo)的變化與GNP是同步的，他還研究了PMI及其分項(xiàng)指標(biāo)與GNP之間的相關(guān)系數(shù).RalphG.Kauffman(1996)通過(guò)分析PMI體系調(diào)查報(bào)告，發(fā)現(xiàn)采購(gòu)經(jīng)理人可以根據(jù)PMI變化制定采購(gòu)策略:根據(jù)制造業(yè)PMI指數(shù)調(diào)查報(bào)告及其它商業(yè)信息預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，分析宏觀經(jīng)濟(jì)變化是否會(huì)對(duì)行業(yè)、企業(yè)及供應(yīng)商產(chǎn)生影響，并判斷影響程度及差別，最后根據(jù)企業(yè)受到的潛在影響與企業(yè)的優(yōu)勢(shì)制定使企業(yè)利潤(rùn)最大化的采購(gòu)略。Levine和Zervo(1998)選取股市交易規(guī)模、股市波動(dòng)率、經(jīng)濟(jì)一體化水平等數(shù)據(jù)綜合衡量4

5、7個(gè)樣本國(guó)家的股市發(fā)展水平，并將衡量結(jié)果與對(duì)應(yīng)國(guó)家的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果顯示兩者存在高度的正相關(guān)性，股市能提前反映經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的情況。Mahmood(2007)利用1993-2002年的月度數(shù)據(jù)，研究了亞洲6個(gè)國(guó)家和地區(qū)的股價(jià)指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。研究結(jié)果表明:日本、韓國(guó)、中國(guó)香港和澳大利亞4個(gè)國(guó)家或地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)與股票市場(chǎng)之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系;而短期來(lái)看，日本、韓國(guó)、馬來(lái)西亞和澳大利亞4國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)與股票市場(chǎng)之間存在穩(wěn)定的關(guān)聯(lián)性，中國(guó)香港的股票市場(chǎng)僅與匯率之間存在短期均衡關(guān)系，而泰國(guó)股票市場(chǎng)

6、與工業(yè)產(chǎn)出之間存在短期均衡關(guān)系。(一)國(guó)內(nèi)關(guān)于PMI與股價(jià)指數(shù)的研究現(xiàn)狀魏永芬、王志強(qiáng)(2002)運(yùn)用協(xié)整、格蘭杰因果檢驗(yàn)、誤差修正模型來(lái)驗(yàn)證股票價(jià)格水平與我國(guó)消費(fèi)、投資水平之間的關(guān)系。實(shí)證分析表明，上證指數(shù)與固定資產(chǎn)投資總額既不具備長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系也不具備短期因果關(guān)系，這主要是由于我國(guó)現(xiàn)在仍然是間接融資為主的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，股市對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用有限。晏艷陽(yáng)、李治、許均平(2004)運(yùn)用協(xié)整和格蘭杰因果檢驗(yàn)測(cè)試股票價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)之間的關(guān)系。結(jié)論顯示。股指與部分宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間存在協(xié)整關(guān)系，但由于與GDP等主要數(shù)

7、據(jù)相關(guān)性不足，我國(guó)股市尚不能充當(dāng)“晴雨表”的角色。蔡進(jìn)和于穎(2011)通過(guò)對(duì)2005年第1季度到2010年第3季度的中國(guó)GDP季度增長(zhǎng)速度與制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)PMI與GDP增速的相關(guān)系數(shù)在0.85以上，并且52.9%的PMI值對(duì)應(yīng)著10%左右的GDP增長(zhǎng)。綜上所述，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)PMI和股價(jià)指數(shù)的研究角度都不盡相同，但都希望利用二者的先行性，以預(yù)測(cè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。沒(méi)有學(xué)者研究二者關(guān)系，國(guó)內(nèi)的學(xué)者研究認(rèn)為中國(guó)股市的“晴雨表”不能發(fā)揮，而PMI作為經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，本文退而求其次研究股指對(duì)制造業(yè)PMI影響已達(dá)到預(yù)測(cè)

8、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的目的。一、研究設(shè)計(jì)(一)研究目標(biāo)本文將制造業(yè)PMI和上證綜合指數(shù)為代表變量分析，旨在借鑒較成熟的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)研究方法實(shí)證分析制造業(yè)PMI與上證綜指的關(guān)系及二者的影響大小，為預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)提供一個(gè)相對(duì)有效的依據(jù)。(一)數(shù)據(jù)處理本文選取了2008年1月一2013年3月上證綜指月收盤指數(shù)資料記SZ，及同期的我國(guó)制造業(yè)PMI記為P。兩個(gè)時(shí)間序列的觀測(cè)值