《匯率決定理論》PPT課件(I)

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1、第4章匯率決定理論引言教學(xué)目標(biāo)教學(xué)重點(diǎn)第一節(jié)傳統(tǒng)匯率理論第二節(jié)現(xiàn)代匯率理論第三節(jié)均衡匯率的分析方法第4章匯率決定理論【引言】匯率決定理論是國(guó)際金融學(xué)科的理論基石?？梢哉f，沒有匯率決定理論，這門學(xué)科就很難在眾多的經(jīng)濟(jì)學(xué)科體系中立足。從最早的匯率決定理論購(gòu)買力平價(jià)理論出現(xiàn)到現(xiàn)在，已有近百年的歷史，經(jīng)過學(xué)者們的不斷努力，匯率決定理論得到了長(zhǎng)足的發(fā)展，各種流派和分支接踵而至，令人眼花繚亂。本章將從中選擇一些有代表性的理論進(jìn)行介紹并作適度評(píng)析，使同學(xué)們對(duì)匯率決定理論及其發(fā)展有一個(gè)全面的把握?！窘虒W(xué)目標(biāo)】①準(zhǔn)確掌握匯率決定經(jīng)典

2、理論的基本思想和歷史地位；②準(zhǔn)確掌握現(xiàn)代匯率決定理論的基本思想及其優(yōu)缺點(diǎn)；③全面了解均衡匯率的分析方法。【教學(xué)重點(diǎn)】①相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論的基本內(nèi)容與對(duì)實(shí)踐的指導(dǎo)作用；②利率平價(jià)理論的主要內(nèi)容及其局限性；③彈性價(jià)格的匯率決定模型與粘性價(jià)格的匯率決定模型的異同點(diǎn)；④資產(chǎn)組合匯率決定模型的主要內(nèi)容；第4章匯率決定理論匯率決定理論演變發(fā)展匯率決定理論研究的著眼點(diǎn)：是一國(guó)貨幣的匯率水平受什么因素決定和影響。本章討論匯率決定的背景：實(shí)行貨幣自由兌換，匯率由市場(chǎng)來決定的國(guó)家。匯率決定理論是國(guó)際金融理論的核心之一，隨著經(jīng)濟(jì)背景和經(jīng)

3、濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)理論的演變經(jīng)歷了不同的發(fā)展，主要經(jīng)歷了國(guó)際借貸說、購(gòu)買力平價(jià)說、匯兌心理說、國(guó)際收支說和資產(chǎn)市場(chǎng)說幾個(gè)階段。早在18世紀(jì)，就有學(xué)者開始對(duì)匯率問題進(jìn)行探討。國(guó)際借貸說：1861年，英國(guó)學(xué)者戈遜（G.J.Goschen）出版了《外匯理論》一書，以其為代表的這類觀點(diǎn)被稱為“國(guó)際借貸說”（TheoryofInternationalnIndebtedness）。國(guó)際借貸說的基本觀點(diǎn)是，一國(guó)匯率的變動(dòng)取決于外匯市場(chǎng)的供給和需求對(duì)比。一國(guó)借貸相等，則外匯供求平衡，匯率不變；一國(guó)流動(dòng)債權(quán)大于債務(wù)，則外匯供給大于需求，本幣升

4、值；一國(guó)流動(dòng)債務(wù)大于債權(quán)。則外匯需求大于供給，本幣貶值。對(duì)國(guó)際借貸理論的評(píng)價(jià)葛遜的國(guó)際借貸理論第一次較為系統(tǒng)地從國(guó)際收支的角度解釋外匯供求的變化，分析了匯率波動(dòng)的原因。從目前的角度看，國(guó)際收支仍然是影響匯率變化最直接最重要的基本因素之一。但從另一方面看，國(guó)際借貸說存在其歷史的局限性，它并沒有說明匯率決定的基礎(chǔ)和其他一些重要的影響因素。該學(xué)說在金本位制度下是成立的。此理論對(duì)匯率變動(dòng)原因的解釋，做出了很大的貢獻(xiàn)。事實(shí)證明,國(guó)際收支失衡是導(dǎo)致匯率變動(dòng)的主要原因之一。但它并沒有回答匯率由何決定這個(gè)問題，也無法解釋在紙幣流通

5、制度下由通貨數(shù)量增減而引起的匯率變動(dòng)等問題。簡(jiǎn)稱“PPP”理論，由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家古斯塔夫·卡塞爾于1922年出版的《1914年以后的貨幣與外匯理論》中創(chuàng)立。基本思想：貨幣的價(jià)值在于其具有的購(gòu)買力，因此不同貨幣之間的兌換比率取決于它們各自具有的購(gòu)買力的對(duì)比，而購(gòu)買力的大小可以通過物價(jià)指數(shù)反向的表現(xiàn)出來?；拘问剑航^對(duì)購(gòu)買力平價(jià)說、相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)說。一、購(gòu)買力平價(jià)理論第一節(jié)傳統(tǒng)匯率理論1）絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)前提條件：A對(duì)于任何一種可貿(mào)易品，一價(jià)定律存在。B在兩國(guó)物價(jià)指數(shù)的編制中，各種可貿(mào)易品所占的權(quán)重相等。這樣：——t時(shí)期本

6、國(guó)物價(jià)水平——本國(guó)單位貨幣的購(gòu)買力；——t時(shí)刻外國(guó)物價(jià)水平——是外國(guó)單位貨幣的購(gòu)買力。E——購(gòu)買力決定的匯率水平。第一節(jié)傳統(tǒng)匯率理論相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論強(qiáng)調(diào)，基期與遠(yuǎn)期之間的通貨膨脹率差別必須等同于這個(gè)期限內(nèi)匯率的差別。如果不一致，就會(huì)出現(xiàn)套利情況，直到匯率調(diào)整到兩者一致為止。在實(shí)際應(yīng)用中，計(jì)算購(gòu)買力平價(jià)可以用消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、批發(fā)物價(jià)指數(shù)或GNP縮減指數(shù)表示物價(jià)水平。公式表示：本國(guó)貨幣新匯率=本國(guó)貨幣舊匯率×(本國(guó)貨幣購(gòu)買力變化率/外國(guó)貨幣購(gòu)買力變化率)=本國(guó)貨幣舊匯率×(本國(guó)物價(jià)指數(shù)/外國(guó)物價(jià)指數(shù))2）相對(duì)購(gòu)買力平

7、價(jià)絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論和相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論各有其使用的范圍：絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論用來說明匯率的決定，相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)用來解釋匯率的波動(dòng)。分析：首先，購(gòu)買力平價(jià)在計(jì)量檢驗(yàn)中存在著技術(shù)上的困難。其次，短期看，匯率會(huì)因?yàn)楦鞣N原因脫離購(gòu)買力平價(jià)。再次，從長(zhǎng)期看，實(shí)際經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)會(huì)使名義匯率與購(gòu)買力平價(jià)產(chǎn)生永久性偏離。檢驗(yàn)70年代以前的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，基本上都能現(xiàn)實(shí)中的匯率與購(gòu)買力平價(jià)相吻合。但是，20世紀(jì)70年代后，由于外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩，檢驗(yàn)結(jié)果卻使購(gòu)買力平價(jià)理論常常遭到拒絕。特別是在中短期，市場(chǎng)匯率常表現(xiàn)出隨機(jī)游走式形態(tài)。而在通貨膨脹

8、嚴(yán)重的時(shí)期，它的檢驗(yàn)結(jié)果則表現(xiàn)出了價(jià)格與匯率的一致性。雖然，中短期的檢驗(yàn)結(jié)果不盡如人意第一節(jié)傳統(tǒng)匯率理論對(duì)購(gòu)買平價(jià)說的評(píng)論：揭示了匯率長(zhǎng)期變動(dòng)的根本原因。在分析匯率的長(zhǎng)期變動(dòng)上，仍然有很強(qiáng)的生命力。缺陷：忽略了國(guó)際資本流動(dòng)的存在及其對(duì)匯率的影響。它忽視了非貿(mào)易品的存在及其影響。忽略了貿(mào)易成本和貿(mào)易壁壘對(duì)國(guó)際商品套購(gòu)所產(chǎn)生的制約。在計(jì)算購(gòu)買力平價(jià)時(shí)，編制各國(guó)物