匯率變動的經(jīng)濟(jì)影響

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1、第一節(jié)匯率變動的經(jīng)濟(jì)影響貨幣貶值與物價(jià)水平貨幣貶值與外匯短缺貨幣貶值與進(jìn)出口貿(mào)易收支一、貨幣貶值與物價(jià)水平傳統(tǒng)的理論認(rèn)為，在需求彈性比較高的前提下，貨幣貶值可以提高進(jìn)口商品的國內(nèi)價(jià)格和降低出口產(chǎn)品的國外價(jià)格，通過這種相對價(jià)格的變化，進(jìn)口可以減少，從而生產(chǎn)進(jìn)口替代品的國內(nèi)產(chǎn)業(yè)得以擴(kuò)張；出口可以增加，從而生產(chǎn)出口商品的產(chǎn)業(yè)得以擴(kuò)張。從貶值可以在對國內(nèi)物價(jià)不產(chǎn)生上漲壓力的情況下，貶值不一定真能達(dá)到上述理想的結(jié)果。第一，從貨幣工資機(jī)制來講，進(jìn)口物價(jià)的上升，會推動生活費(fèi)用的上漲，從而導(dǎo)致工資收入者要求更高的名

2、義工資。第二，從生產(chǎn)成本機(jī)制來講，當(dāng)進(jìn)口商品構(gòu)成出口產(chǎn)品的重要組成部分時(shí)，貶值會直接導(dǎo)致出口商品價(jià)格的上升，并可能最終惡化本國的貿(mào)易收支。第三，從貨幣供應(yīng)機(jī)制來講，貶值后，由于貨幣工資機(jī)制和生產(chǎn)成本機(jī)制的作用，貨幣供應(yīng)量可能增加。第四，從收入機(jī)制來講，如果因?yàn)閲鴥?nèi)對進(jìn)口商品的需求彈性較低從而貨幣貶值不能減少進(jìn)口總量（或減少的總量不足以抵消價(jià)格的上升），外國對本國出口產(chǎn)品的需求彈性較低從而貨幣貶值不能增加本國出口總量（或增加的總量不足以抵消價(jià)格的下降），在這種情況下，本國的收入會減少，支出會增加，并導(dǎo)

3、致貿(mào)易收支惡化和物價(jià)水平上漲。二、貨幣貶值與外匯短缺外匯短缺的根本原因不是貨幣性的，但貨幣貶值會影響外匯短缺的擴(kuò)大或縮小。通過貨幣供應(yīng)機(jī)制，貶值導(dǎo)致國內(nèi)一般物價(jià)水平的上漲，貨幣發(fā)行增多，使人們預(yù)期貨幣的進(jìn)一步貶值，出于保值，人們轉(zhuǎn)而將資金投向外幣，從而加劇外匯市場的缺口。這是貨幣供應(yīng)—預(yù)期機(jī)制。三、貨幣貶值與進(jìn)出口貿(mào)易收支貿(mào)易的影響，主要取決于三個(gè)因素：一是進(jìn)出口商品的需求彈性；二是國內(nèi)總供給的數(shù)量和結(jié)構(gòu)；三是“閑置資源”四、貨幣貶值與總需求匯率變動與總需求的關(guān)系比較復(fù)雜。貶值在對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擴(kuò)張性影響

4、的同時(shí)，也有可能對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生緊縮性影響。第一，這實(shí)際上是貨幣貶值加在社會總需求上的一種賦稅，可稱為“貶值稅”，“貶值稅效應(yīng)”。第二，貨幣貶值可使出口行業(yè)利潤增加，進(jìn)口商品成本增加，兩者都會推動一般物價(jià)水平上升?！笆杖朐俜峙湫?yīng)”。第三，從貨幣理論和金融資產(chǎn)的角度來看，貨幣低估使本國貨幣購買金融資產(chǎn)尤其是外幣資產(chǎn)的能力下降，它把較多的本國購買力轉(zhuǎn)移到了相同數(shù)量的外幣資產(chǎn)上，從而也會導(dǎo)致總需求的萎縮，這是“貨幣資產(chǎn)效應(yīng)”。第四，“債務(wù)效應(yīng)”也會導(dǎo)致總需求的萎縮。貨幣低估或貶值后，償還相同數(shù)額的外債需要付出

5、更多的本國貨幣。當(dāng)外債還本付息額較大時(shí)，貨幣貶值必會引起國內(nèi)總需求下降。五、貨幣貶值與就業(yè)、民族工業(yè)、勞動生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)貨幣貶值無論從理論上還是在實(shí)踐中，都可以被看成是一種稅賦行為。它是對出口的一種補(bǔ)貼，對進(jìn)口的一種征稅。在單一匯率制度下，貨幣貶值的稅賦效應(yīng)，具有統(tǒng)一性這樣一個(gè)特點(diǎn)。貨幣貶值，具有明顯的保護(hù)本國工業(yè)的作用。但貨幣的過度貶值，使以高成本、低效益生產(chǎn)出口產(chǎn)品和進(jìn)口替代品的那些企業(yè)也得到鼓勵(lì)，因此，它具有保護(hù)落后的作用，不利于企業(yè)競爭力的提高，同時(shí)也使社會資源的配置得不到優(yōu)化。第二節(jié)匯率

6、制度的選擇固定匯率制與浮動匯率制的優(yōu)劣比較其他匯率制度簡介影響一國匯率制度選擇的主要因素一、固定匯率制與浮動匯率制的優(yōu)劣比較實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的自動調(diào)節(jié)效率問題第一，單一性。第二，自發(fā)性。第三，微調(diào)性。第四，穩(wěn)定性。實(shí)行內(nèi)外均衡的政策利益問題第一，政策自主性。第二，政策紀(jì)律性。第三，政策放大性。3.對國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響第一，對國際貿(mào)易、投資等活動的影響。第二，對通貨膨脹的國際傳播的影響。第三，對國際間政策協(xié)調(diào)的影響。這兩種匯率制度的比較實(shí)際上意味著在內(nèi)外均衡目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)中，對“可信性”（credibilit

7、y）與“靈活性”（flexibility）的權(quán)衡，而這兩者常常是不可兼得的。一個(gè)方向是研究什么條件下固定（或浮動）匯率制度是更合理的，另一個(gè)方向是研究什么樣的匯率制度可以較好地結(jié)合固定匯率制度與浮動匯率制度的優(yōu)點(diǎn)。前一方向的研究形成了最適度貨幣區(qū)理論，我們將在第十五章對之專門介紹。后一方向的研究則產(chǎn)生了諸如爬行釘住制、匯率目標(biāo)區(qū)制等新的匯率制度的設(shè)計(jì)，我們以下對之進(jìn)行介紹。二、其他匯率制度簡介1.爬行釘住制爬行釘住制是指匯率可以作經(jīng)常的、小幅度調(diào)整的固定匯率制度。爬行釘住制的倡導(dǎo)者認(rèn)為它具有以下優(yōu)

8、點(diǎn)：第一，它提供了一種更有效的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)機(jī)制。第二，它可以使一國抵制境外通貨膨脹的輸入。第三，它可以減少一國持有的外匯儲備的數(shù)量。研究者指出爬行釘住制也具有一些嚴(yán)重的缺陷。第一，國內(nèi)貨幣政策仍受到來自外部的嚴(yán)重制約。第二，匯率調(diào)整的速度不夠迅速。第三，匯率調(diào)整極易轉(zhuǎn)化為國內(nèi)的通貨膨脹。2.匯率目標(biāo)區(qū)制廣義與狹義兩種。廣義的匯率目標(biāo)區(qū)制是泛指將匯率浮動限制在一定區(qū)域內(nèi)（例如中心匯率的上下各10％）的匯率制度。狹義的匯率目標(biāo)區(qū)制是特指美國學(xué)者威廉姆森（JohnWill