短期投資決策與管理

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1、第九章短期投資決策與管理第一節(jié)現(xiàn)金和短期證券管理第二節(jié)應(yīng)收賬款管理第三節(jié)存貨管理現(xiàn)金（cash),在國際慣例中是指能立即用于支付（流通）的流動(dòng)資產(chǎn)。這里的現(xiàn)金主要指資產(chǎn)負(fù)債表中的“貨幣資金”項(xiàng)目，而貨幣資金包括了：現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金?，F(xiàn)金通常被稱為非收益性資產(chǎn)，并不能給企業(yè)收益，但卻是企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)中必不可少的交換媒介，是企業(yè)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)。如果企業(yè)的現(xiàn)金不夠，則企業(yè)就會(huì)面臨周轉(zhuǎn)不靈的困難，有時(shí)還會(huì)導(dǎo)致破產(chǎn)。因此，現(xiàn)金的管理成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分。第一節(jié)現(xiàn)金和短期證券管理一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)和內(nèi)容（A）現(xiàn)金是企業(yè)全部資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)

2、，持有一定數(shù)量的現(xiàn)金是企業(yè)組織生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的必備條件，也是保持企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)支付能力的基礎(chǔ)。但是，現(xiàn)金又是增值能力最弱的一項(xiàng)資產(chǎn)，持有過多的現(xiàn)金會(huì)使企業(yè)的收益率降低。企業(yè)現(xiàn)金管理的目的，應(yīng)該是在保證企業(yè)正常運(yùn)營的前提下，降低現(xiàn)金的擁有量到最低限度。為此，我們首先要了解企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)和原因。1、現(xiàn)金管理的目標(biāo)企業(yè)置存現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)主要有：交易性、預(yù)防性和投機(jī)性動(dòng)機(jī)。交易動(dòng)機(jī)，是指交易動(dòng)機(jī)也稱支付動(dòng)機(jī)，是指出于滿足企業(yè)日益交易目的而持有現(xiàn)金，如用于支付職工工資、購買原材料、交納稅款、支付股利、償還到期債務(wù)等。企業(yè)在日常經(jīng)營活動(dòng)中，每天發(fā)生

3、的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量在數(shù)量上通常都存在一定的差額，因此，企業(yè)必須持有一定數(shù)量的現(xiàn)金才能滿足企業(yè)日常交易活動(dòng)的正常進(jìn)行。預(yù)防動(dòng)機(jī)，是指出于應(yīng)付意外事件的目的而持有現(xiàn)金，如為了應(yīng)付自然災(zāi)害、生產(chǎn)事故、意外發(fā)生的財(cái)務(wù)困難等原因而持有的現(xiàn)金。持有一定數(shù)量的預(yù)防性現(xiàn)金，可以減少企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)防性現(xiàn)金持有量的多少依以下四個(gè)因素來估計(jì)：①現(xiàn)金收支預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確程度；②企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿程度；③企業(yè)在發(fā)生不測(cè)事件時(shí)的臨時(shí)籌資能力；④意外事項(xiàng)出現(xiàn)的概率。投機(jī)動(dòng)機(jī)，是指出于投機(jī)獲利的目的而持有現(xiàn)金，如在證券市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)時(shí)，進(jìn)行證券投機(jī)所需要現(xiàn)金、為了能隨時(shí)購買到偶

4、然出現(xiàn)的廉價(jià)原材料或資產(chǎn)而準(zhǔn)備的現(xiàn)金等。投機(jī)是為了獲利，同時(shí)也會(huì)承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)在正常的現(xiàn)金需要量基礎(chǔ)上追加一定數(shù)量的投機(jī)性現(xiàn)金余額，不能用企業(yè)正常的交易活動(dòng)所需的現(xiàn)金進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)。投機(jī)性現(xiàn)金的持有量主要取決于企業(yè)對(duì)待投機(jī)的態(tài)度以及企業(yè)在市場(chǎng)上的投機(jī)機(jī)會(huì)大小。1、編制現(xiàn)金預(yù)算?，F(xiàn)金預(yù)算是現(xiàn)金管理的一個(gè)重要方法，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在合理預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，編制現(xiàn)金預(yù)算，提高現(xiàn)金的利用效率。2、確定最佳現(xiàn)金持有量。在理論上，現(xiàn)金存在一個(gè)最佳持有量，企業(yè)為了充分利用現(xiàn)金，降低現(xiàn)金的成本，應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身情況，確定一個(gè)目標(biāo)現(xiàn)金持有量。3、現(xiàn)金的日常管理?，F(xiàn)金的

5、日常管理主要是現(xiàn)金的日常收支管理，在日常經(jīng)營活動(dòng)中，企業(yè)要盡可能快的收回應(yīng)收款項(xiàng)，增加現(xiàn)金流入量；同時(shí)，在合理的情況下，盡可能使用各種信用工具，延遲現(xiàn)金流出。4、當(dāng)企業(yè)實(shí)際現(xiàn)金余額與理想現(xiàn)金余額不一致時(shí)，可采用短期融資策略或有價(jià)證券投資策略。2、現(xiàn)金管理的內(nèi)容3、現(xiàn)金的日常控制現(xiàn)金的日?？刂埔簿褪乾F(xiàn)金的收支管理，其目的是為了提高現(xiàn)金的使用效率，現(xiàn)金收支管理除了按照國家現(xiàn)行管理制度進(jìn)行控制以外，主要可以運(yùn)用以下策略：（2）使用現(xiàn)金浮游量。從付款人開出支票，收款人收到支票并存入銀行，到銀行將款項(xiàng)劃出付款企業(yè)賬戶，中間需要一段時(shí)間?，F(xiàn)金在這段時(shí)間的占用稱為現(xiàn)

6、金浮游量。在這段時(shí)間里，盡管付款企業(yè)已經(jīng)開出了支票，卻仍可動(dòng)用在活期存款賬戶上這筆款項(xiàng)。（1）力爭現(xiàn)金流量同步。（3）加速收款。（4）推遲應(yīng)付款的支付3、現(xiàn)金的日?？刂疲?）采用集中銀行制度二、建立目標(biāo)現(xiàn)金余額（B）目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定要求在持有過多現(xiàn)金產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本和管理成本與持有過少現(xiàn)金而帶來的交易成本和短缺成本之間的權(quán)衡。這些成本概念如下：現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本，也稱現(xiàn)金的持有成本，是指企業(yè)因持有現(xiàn)金而喪失的再投資收益。企業(yè)持有現(xiàn)金會(huì)喪失其他方面的投資收益，如不能進(jìn)行有價(jià)證券投資，由此所喪失的投資收益就是現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本。這種機(jī)會(huì)成本與現(xiàn)金的持有量成正比，持

7、有量越大，機(jī)會(huì)成本越高。一般可以用有價(jià)證券的利息率來衡量現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本。1、基本概念二、建立目標(biāo)現(xiàn)金余額（B）現(xiàn)金的管理成本，是指企業(yè)因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費(fèi)用，如現(xiàn)金保管人員的工資、保管現(xiàn)金發(fā)生的必要的安全措施費(fèi)用等?，F(xiàn)金的管理成本具有固定性，在一定的現(xiàn)金余額范圍內(nèi)與現(xiàn)金的持有量關(guān)系不大?，F(xiàn)金的交易成本，也稱現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本，是指企業(yè)用現(xiàn)金購買有價(jià)證券或者將有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所發(fā)生的交易費(fèi)用，如買賣證券支付的傭金、委托手續(xù)費(fèi)、證券過戶費(fèi)、證券交易的稅金等。1、基本概念現(xiàn)金的交易成本可以分為兩類：一是與委托金額相關(guān)的費(fèi)用，如買賣證券的傭金、證券

8、交易的印花稅等，這種費(fèi)用一般按委托成交金額的一定比例支付，與轉(zhuǎn)換的次數(shù)關(guān)系不大，而與成交金額成