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《量化原油投資手冊(一):供需篇》由會員上傳分享,免費在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在學術(shù)論文-天天文庫。
1、目錄一、需求端分析3(一)經(jīng)濟景氣分析3(二)原油需求分析4二、供給端分析6(一)原油產(chǎn)量分析6(二)產(chǎn)能分析7(三)上游勘探鉆井等活動8三、庫存分析11(一)OECD庫存11(二)美國庫存13(三)浮倉15四、天氣16五、結(jié)語16六、風險提示17七、附錄18原油作為全球最重要的商品,深刻的影響著人類社會的發(fā)展。原油的生產(chǎn)從西方石油公司占主導地位,到石油輸出國組織OPEC的成立,再到俄羅斯等非OPEC國家的產(chǎn)量比重逐漸攀升,特別是美國在致密油氣開發(fā)技術(shù)突破后產(chǎn)量大幅增加,導致石油定價機制也在不斷演變。
2、詳細價格機制可參閱相關(guān)文獻。圖1:影響原油價格因素資料來源:EIA,在分析原油市場時,國際能源署、美國能源信息署、石油輸出國組織、經(jīng)濟合作與發(fā)展組織等大多數(shù)機構(gòu)都從供需、庫存、經(jīng)濟增長等幾個方面來分析(圖1)。本系列報告遵循上述邏輯,對于其與原油價格的關(guān)系展開論述。一、需求端分析(一)經(jīng)濟景氣分析原油的需求與世界經(jīng)濟緊密相連,提前預判全球經(jīng)濟活躍程度對于分析原油市場至關(guān)重要。這里采用OECD的綜合領(lǐng)先指標(Compositeleadingindicator-CLI)作為領(lǐng)先指標來討論。圖2:美國CLI
3、VSGDPNormalised(CLI)Normalised(GDP)WTI104102150Normalised(CLI)100WTI1009850960941956/1/11958/1/11960/1/11962/1/11964/1/11966/1/11968/1/11970/1/11972/1/11974/1/11976/1/11978/1/11980/1/11982/1/11984/1/11986/1/11988/1/11990/1/11992/1/11994/1/11996/1/1199
4、8/1/12000/1/12002/1/12004/1/12006/1/12008/1/12010/1/12012/1/12014/1/12016/1/12018/1/1Date資料來源:OECD,Bloomberg,圖2中展示的是美國CLI和GDP數(shù)據(jù),很明顯CLI會提前6個月左右(詳細可參閱OECD分析)。按照數(shù)據(jù)實際發(fā)布時間做調(diào)整,將指標與油價作為對比(油價采用WTI首行合約CL1,后文如無特別說明均按此約定)。圖3:美國CLIVSGDPNormalised(CLI)Normalised(GDP
5、)104150102Normalised(CLI)100WTI1009850960941995/1/11997/1/11999/1/12001/1/12003/1/12005/1/12007/1/1Date2009/1/12011/1/12013/1/12015/1/12017/1/12019/1/1資料來源:OECD,Bloomberg,(二)原油需求分析首先采用國際能源署原油需求預測數(shù)據(jù)(取最近季度預測數(shù)據(jù))。圖4:原油需求及變動OECDNon-OECDTotal-Dem
6、andTotal-Demand410032DemandChgTotal-Demand1900-180-2-370-41996/1/11998/1/12000/1/12002/1/12004/1/12006/1/12008/1/12010/1/12012/1/12014/1/12016/1/12018/1/12020/1/1DateTotal-DemandBrent431502DemandChg1100Brent0-150-2-30-41996/1/11998/1/12000/1/12002/1/120
7、04/1/12006/1/12008/1/12010/1/12012/1/12014/1/12016/1/12018/1/12020/1/1Date資料來源:IEA,Bloomberg,全球原油需求從1996年1月的72.6mb/d(millionbarrelsperday))增長到2019年4月100.4md/d,增長了38%。采用IEA全球原油需求變動作為作為原油的變量,凈值結(jié)果見下圖。圖5:IEA原油需求變動擇時策略凈值PctgOilDemand440302OilDemand20Pctg1000
8、-10-2-20-30-41996/1/11998/1/12000/1/12002/1/12004/1/12006/1/12008/1/12010/1/12012/1/12014/1/12016/1/12018/1/12020/1/1WTI策略1210864201996/1/11998/1/12000/1/12002/1/12004/1/12006/1/12008/1/12010/1/12012/1/12014/1/12016/1/12018/1/120