《貨幣金融學〉講》ppt課件

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1、第五章金融中介理論一、金融中介的功能及存在的原因分析（一）金融中介機構的含義以發(fā)行間接證券（存款）的方式形成資金來源，然后將資金用于貸款或收益證券投資的信用中介。它是市場經(jīng)濟中資金盈余者與資金需求者之間進行資金融通的中介。（二）世界各國金融市場的市場結構之謎1.為什么股權融資并非企業(yè)融資的最重要來源？美國自1970-1985年間企業(yè)的外源融資結構為貸款占61.9%,債券占29.8%,股票占2.1%,其他占6.2%.其他國家中，股票籌資的份額同樣很小。2.發(fā)行可流通債券不是企業(yè)為其經(jīng)營活動籌集資金的主要方式，為什么企業(yè)不更廣泛地運用可流通證券來為其經(jīng)營活動籌

2、集資金？在美國發(fā)行債券比發(fā)行股票融資重要，而兩者加起來其比例也不足1/3。3.對企業(yè)而言，為什么間接融資比直接融資更為重要？即為什么金融中介機構和間接融資在金融市場上如此重要？4.為什么銀行是企業(yè)外源融資中最重要的資金來源。研究表明，在美國，正常年份中企業(yè)通過銀行貸款籌集的資金比通過發(fā)行股票籌集的資金多25倍。5.為什么金融體系是市場經(jīng)濟中受到最嚴格管制的部門之一？6.為什么只有規(guī)模巨大、組織機構完善的大企業(yè)才能進入證券市場融資？7.為什么抵押是家庭和企業(yè)債務契約的一個普遍特征？8.為什么債務契約都是對借款者行為施加了嚴格限制的復雜的法律合同？（三）金融中

3、介的職能1.在金融交易中，金融中介機構能夠降低交易成本交易成本：從事金融交易所花費的時間和費用。它包括搜尋成本（Researchcost）、談判成本、簽約成本和合約的執(zhí)行成本等。金融中介在降低交易成本方面具有以下優(yōu)勢：（1）規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢：規(guī)模經(jīng)濟是指由于生產(chǎn)規(guī)模擴大而導致長期平均成本下降的情況。由于金融中介擁有大量的專業(yè)人員，在信息、技術等方面具有規(guī)模經(jīng)濟的優(yōu)勢。（2）專門技術優(yōu)勢（3）中介機構為客戶提供流動性服務也可降低交易成本。這種服務使客戶能夠簡單便捷地從事交易活動。如商業(yè)銀行為客戶提供簽發(fā)支票的業(yè)務等。2.在金融交易中，金融中介機構能夠降低因信息不

4、對稱導致的交易成本，提高市場交易效率。（1）信息不對稱市場交易中，交易的一方對交易的另一方缺乏充分了解，進而影響其作出正確決策，導致交易效率降低的現(xiàn)象。（2）信息不對稱下的逆向選擇與道德風險金融交易中的逆向選擇（AdverseSelection):交易事前的信息不對稱下，最有可能造成不利結果或信貸風險的借款者往往就是尋找資金最積極，且最能得到貸款的人的一種現(xiàn)象。逆向選擇的結果是：優(yōu)質(zhì)的借款人退出金融交易市場，劣質(zhì)的借款者充斥市場，金融交易風險增加，貸款人要么提高交易條件，要么減少資金貸出量，或者進行信貸配給（Creditrationing);極端的情況下，

5、有可能導致交易的閉鎖。金融交易中的道德風險（MoralHazard):交易事后的信息不對稱下，借款者可能從事從貸款者角度來看不希望看到的各種活動的風險。道德風險也有可能導致不擁有信息的一方在事前退出交易。（3）解決逆向選擇的方法A.信息的私人生產(chǎn)和銷售：但由于搭便車（FreeRider）問題的存在，并不能完全解決逆向選擇問題。B.信號顯示(Signaling)：由擁有信息的一方向不擁有信息的一方傳遞信息，以顯示自己的品質(zhì)或類型。但信號顯示需要成本約束機制的存在，否則劣質(zhì)的交易者會模仿優(yōu)質(zhì)的交易者傳遞相同的信息。當信號顯示成本過大時，交易的效率仍會受到影響。

6、C.甑別（Screening):不擁有信息的一方向擁有信息的一方提供多種選擇方案，通過觀察擁有信息方選擇的行動來判斷其品質(zhì)和類型。D.政府監(jiān)管（regulation):政府自己向公眾提供信息或要求交易者披露真實的信息等。（4）解決道德風險的辦法A.私人監(jiān)管（Monitoring）：即由不擁有信息的一方事后對交易對方履行合約的情況進行監(jiān)督。包括審計、審查及事后懲罰等。但監(jiān)管需要花費一定的成本，并由于監(jiān)管成果的公共產(chǎn)品性質(zhì)，監(jiān)管中同樣會存在搭便車的問題。B.政府監(jiān)管（Regulation):政府制定相關的法律來監(jiān)督和約束信息擁有方的行為。如會計準則等。C.設計

7、有效的激勵約束合同。如股票期權激勵計劃、職工持股計劃、債務合同等。（5）金融中介在克服金融交易信息不對稱方面的作用A.金融中介通過吸收存款，向客戶提供大量非交易的私人貸款，能夠克服金融交易中的逆向選擇問題，并不會導致搭便車問題的發(fā)生。B.作為信息生產(chǎn)者，金融中介機構利用其信息生產(chǎn)及傳遞方面的規(guī)模經(jīng)濟，能夠在信息傳遞方面大規(guī)模地降低信息傳遞的成本。C.金融中介機構通過向資金需求者提供包括擔保、資本金要求等約束條款在內(nèi)的各種貸款合同，能夠有效地甑別借款者的品質(zhì)和類型，從而克服金融交易中的逆向選擇問題。D.作為存款客戶的委托監(jiān)管者（DelegatedMonito

8、r），金融中介機構在金融交易的事后道德風險的監(jiān)督方面，具有規(guī)模經(jīng)濟