股指期貨背景下投資機(jī)會(huì)

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1、在股指期貨推出背景下的投資機(jī)會(huì)主要內(nèi)容:滬深300合約設(shè)計(jì)分析股指期貨的市場影響可能的投資機(jī)會(huì)股指期貨交易策略2主要內(nèi)容:滬深300合約設(shè)計(jì)分析股指期貨的市場影響可能的投資機(jī)會(huì)股指期貨交易策略3滬深300___仿真交易合約滬深300合約主要條款滬深300VS.新華富時(shí)A504滬深300___股指期貨合約構(gòu)成要素股指期貨合約合約主體要素合約風(fēng)險(xiǎn)控制措施合約交易規(guī)則標(biāo)的指數(shù)價(jià)值及乘數(shù)最小變動(dòng)價(jià)位合約月份持倉限制結(jié)算價(jià)格和方式交易時(shí)間交易保證金價(jià)格限制最后交易日合約的設(shè)計(jì)開發(fā)是股指期貨上市運(yùn)作的首要問題恰當(dāng)?shù)暮霞s設(shè)計(jì)可以體現(xiàn)

2、政策導(dǎo)向和吸引目標(biāo)投資者5滬深300___仿真交易合約表1：滬深300指數(shù)期貨合約主要條款（征求意見稿）交易代碼IF合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)￥300合約價(jià)值滬深300指數(shù)期貨報(bào)價(jià)點(diǎn)位乘以￥300合約月份當(dāng)月、下月及隨后的兩個(gè)季月最小變動(dòng)價(jià)位0.1點(diǎn)(￥30)交易時(shí)間9:15am-11:30am，1:00pm-3:15pm最后交易日交易時(shí)間9:15am-11:30am，1:00pm-3:00pm價(jià)格限制熔斷幅度為上一交易日的±6%，漲跌停板幅度為上一交易日的±10%，合約最后交易日不設(shè)價(jià)格限制每日結(jié)算價(jià)每日結(jié)算價(jià)是

3、指某一期貨合約最后一小時(shí)成交量的加權(quán)平均價(jià)。最后一小時(shí)無成交且價(jià)格在漲/跌停板上的，取停板價(jià)格作為每日結(jié)算價(jià)。最后一小時(shí)無成交且價(jià)格不在漲/跌停板上的，取前一小時(shí)成交量加權(quán)平均價(jià)。該時(shí)段仍無成交的，則再往前推一小時(shí)，以此類推。交易時(shí)間不足一小時(shí)的，則取全時(shí)段成交量加權(quán)平均價(jià)6滬深300___仿真交易合約鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)和有實(shí)力的專業(yè)大戶入市強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制措施,防止價(jià)格操縱保持適當(dāng)?shù)氖袌隽鲃?dòng)性交易保證金合約價(jià)值的8%，投資者向會(huì)員繳納的交易保證金會(huì)在交易所規(guī)定的基礎(chǔ)上向上浮動(dòng)最后交易日最后交易日為到期月的第三個(gè)星期五，同時(shí)最后交易

4、日也是最后結(jié)算日最后結(jié)算價(jià)最后結(jié)算價(jià)是最后交易日現(xiàn)貨指數(shù)最后二小時(shí)所有指數(shù)點(diǎn)的算術(shù)平均價(jià)到期結(jié)算方式以最后結(jié)算價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算持倉限制同一品種單個(gè)合約月份單邊持倉限額為2000手。當(dāng)某一月份合約市場總持倉量超過10萬手時(shí)，結(jié)算會(huì)員在該月份合約持倉總量（單邊）不得超過該合約市場總持倉量的25％7滬深300___仿真交易合約當(dāng)前以散戶為主的市場結(jié)構(gòu):95%的投資者資產(chǎn)規(guī)模都在10萬元以下相對(duì)偏高的合約價(jià)值:單個(gè)合約價(jià)值約45萬元,一手近5萬元價(jià)值太低，加大套保成本價(jià)值過大，不利于流動(dòng)性，有利于初期市場穩(wěn)定流動(dòng)性高是期貨的特

5、點(diǎn)之一，有利于實(shí)現(xiàn)期貨交易功能海外市場：上市初期合約價(jià)值較高，再降低或推出MINI合約：E-MINIS&P500，2005年2.7億手從股指長期看漲的角度，MINI產(chǎn)品是合適之選目前意圖：鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)和大戶入市今后發(fā)展：價(jià)值10萬左右的MINI型產(chǎn)品以及期權(quán)產(chǎn)品8滬深300___仿真交易合約目前意圖：強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)措施防止價(jià)格操縱今后發(fā)展：隨著市場及投資者成熟度逐漸調(diào)整價(jià)格限制：中性偏保守，熔斷機(jī)制加強(qiáng)風(fēng)控持倉限制：偏保守韓國KOSPI200分階段提高了限制幅度：1996年5月±5％，1998年3月±7％，1998年12月±10

6、％成功的投資者教育是市場更為內(nèi)在的推動(dòng)力；分清發(fā)展階段，合約設(shè)計(jì)更有針對(duì)性；關(guān)注股指期貨合約要素的綜合效應(yīng)，保持交易規(guī)則制定的內(nèi)在邏輯性和延續(xù)性9滬深300___標(biāo)的指數(shù)圖2：滬深300指數(shù)成份股行業(yè)分布圖1：滬深300指數(shù)總市值占比圖3：成份股成交金額占市場的比重圖4：成份股權(quán)重集中度資料來源：中證指數(shù)公司10滬深300___標(biāo)的指數(shù)新的自由流通股定義：公司總股本中剔除以下基本不流通的股份后的股本比例：①公司創(chuàng)建者、家族和高級(jí)管理者長期持有的股份；②國有股；③戰(zhàn)略投資者持股；④凍結(jié)股份；⑤受限的員工持股；⑥交叉持股等

7、按照原有的處理方法，成份股控股股東的股份限售期到期后，其權(quán)重會(huì)有較大變化，而超級(jí)大盤股的控股股東的股份限售期到期后，其對(duì)指數(shù)的影響會(huì)發(fā)生很大的變化，最新的自由流通股定義將減小這種變化問題：對(duì)有權(quán)流通的國有股、創(chuàng)始人股在市場上拋售時(shí)是否對(duì)成份股的權(quán)重進(jìn)行修正等沒有明確的說法因此，很可能意味著今后中證指數(shù)公司對(duì)于部分股票在指數(shù)中的權(quán)重具有一定的自由裁量權(quán)11滬深300VS.新華富時(shí)中國A50___合約設(shè)計(jì)合約主要條款新華富時(shí)中國A50指數(shù)期貨滬深300指數(shù)期貨標(biāo)的指數(shù)FTSEXinhuaChinaA50滬深300合約價(jià)值指

8、數(shù)點(diǎn)X10美元指數(shù)點(diǎn)X300元合約月份2個(gè)最近的連續(xù)月份和1年周期內(nèi)的四個(gè)季月當(dāng)月、下月及隨后的兩個(gè)季月最小變動(dòng)價(jià)位1個(gè)指數(shù)點(diǎn)（10美元）0.1點(diǎn)(30元)交易時(shí)間T+0時(shí)段9：15am-11：35am1：00pm–3：05pmT+1時(shí)段3：40pm–7：00pm9:15am-11:30am1:00pm-3:15pm12滬深300