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1、地方性債務(wù)是“真老虎”還是“紙老虎”2011-07-2008:22編輯:豫言來源:證券日報(bào)字體:[大][中][小]導(dǎo)讀:多年形成的地方政府性債務(wù)規(guī)模較大,部分地區(qū)和行業(yè)償債能力弱,存在風(fēng)險(xiǎn)隱患。這些問題暴露了一些制度和管理上還存在漏洞,必須引起高度重視。 自2010年初始,規(guī)模龐大卻面目模糊的地方性債務(wù)問題就成為各界討論的焦點(diǎn)。而據(jù)審計(jì)署披露,截至2010年底,全國省、市、縣三級地方政府性債務(wù)余額約10萬億元。隨著近期央行、銀監(jiān)會(huì)等多部門的調(diào)查和表態(tài),地方債務(wù)問題再次掀起波瀾,巨額債務(wù)從何而來?這其中蘊(yùn)含著多大風(fēng)險(xiǎn)?我們應(yīng)當(dāng)怎樣看待
2、和應(yīng)對? 近期,圍繞各省市自治區(qū)的地方性融資平臺(tái),各種數(shù)據(jù)和議論滿天飛。而與此相關(guān)的兩則消息,也很引人注目: 其一,7月11日,年內(nèi)首批地方政府債券發(fā)行,認(rèn)購需求不足導(dǎo)致票面利率上行。其中,3年期品種出現(xiàn)部分流標(biāo),這是2010年地方債合并發(fā)行以來首次出現(xiàn)流標(biāo)?! ∑涠^審計(jì)署出言強(qiáng)調(diào)地方政府債務(wù)數(shù)據(jù)可靠后,央行也對日前有部分機(jī)構(gòu)和學(xué)者推測地方政府性債務(wù)達(dá)14萬億元進(jìn)行了回應(yīng)稱,稱其測算方法和結(jié)論都是錯(cuò)誤的,并指出地方政府融資平臺(tái)貸款的風(fēng)險(xiǎn)可控?! τ诘胤饺谫Y平臺(tái)以及相關(guān)債務(wù)問題,究竟該怎么看待呢? 應(yīng)給地方政府債記一功 從
3、今年第一、第二期發(fā)行的地方債的用途來看,更多的是用來建設(shè)保障房。而財(cái)政部、住建部也曾聯(lián)合發(fā)布過通知,要求各地切實(shí)落實(shí)保障性安居工程資金,加快預(yù)算執(zhí)行進(jìn)度,并明確地方政府要將今年地方政府債券資金優(yōu)先用于保障性安居工程,要進(jìn)一步明確和細(xì)化地方政府債券資金安排用于公共租賃住房等保障性安居工程的具體資金數(shù)額,加大對保障性安居工程的投入力度?! I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,保障性安居工程的資金問題如何落實(shí)一直困擾各級政府,地方債資金的及時(shí)落實(shí)不啻為一場及時(shí)雨。地方債以政府信用做擔(dān)保,信用級別比較高,僅次于國債。財(cái)政資金具有“四兩撥千斤”的乘數(shù)效應(yīng),地方債資金
4、的直接介入將有力地撬動(dòng)保障性安居工程的建設(shè)?! ∮猩虡I(yè)銀行曾經(jīng)表示,地方政府都在軟硬兼施,號召商業(yè)銀行大力支持保障房建設(shè),以彌補(bǔ)資金缺口,但是出于對風(fēng)險(xiǎn)和收益的雙重考慮,商業(yè)銀行始終不愿意伸手援助?,F(xiàn)在相關(guān)政策的推動(dòng)下,地方債券這一融資渠道,將為保障房建設(shè)資金瓶頸的突破找到途徑?! ≈С直U戏拷ㄔO(shè)只是其中的一方面。2009年,金融危機(jī)肆虐之際,中國首次以中央代發(fā)的形式,發(fā)行了2000億元3年期地方政府債券;2010年,中央繼續(xù)代發(fā)地方債2000億元。當(dāng)時(shí)財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人士稱,安排省級政府適當(dāng)發(fā)行地方政府債券是應(yīng)對國際金融危機(jī),擴(kuò)內(nèi)需保
5、增長的重要舉措?! I(yè)內(nèi)人士稱,允許地方政府發(fā)債,有利于地方政府根據(jù)地方人大通過的發(fā)展規(guī)劃,更加靈活地籌集資金,解決發(fā)展中存在的問題。允許地方政府發(fā)債,是推動(dòng)地方治理結(jié)構(gòu)、地方財(cái)政改革、改善中央與地方關(guān)系等一攬子改革計(jì)劃的動(dòng)力。 更主要的是,由于地方政府擁有了自籌資金、自主發(fā)展的能力,中央政府與地方政府之間的關(guān)系將會(huì)更加成熟,地方人大在監(jiān)督地方政府方面將會(huì)有更高的積極性。發(fā)行地方債有利于地方政府在分級預(yù)算運(yùn)行中應(yīng)對短期內(nèi)公共建設(shè)等方面的高額支出,把支出高峰平滑化分?jǐn)偟捷^長時(shí)段中,并借力于社會(huì)資金和市場機(jī)制發(fā)揮提供準(zhǔn)公共產(chǎn)品的職能,有
6、效彌補(bǔ)地方政府收入的不足?! 〉胤絺L(fēng)險(xiǎn)有多大? 在中國概念股回暖之后,中國的地方債務(wù)成了華爾街最新的做空主題。 6月20日,瑞士信貸宣布下調(diào)中國銀行業(yè)評級至“減持”,認(rèn)為銀行表外融資使風(fēng)險(xiǎn)積聚;6月22日,國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)稱,中國銀行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)被低估,信用質(zhì)量惡化或影響中國主權(quán)評級;7月5日,國際評級機(jī)構(gòu)穆迪發(fā)表報(bào)告稱,中國內(nèi)地銀行地方融資平臺(tái)貸款約有3.5萬億元人民幣未被審計(jì)署報(bào)告覆蓋,未來銀行業(yè)不良率可升至12%,體系信用展望將轉(zhuǎn)為負(fù)面?! 〔贿^,對于有機(jī)構(gòu)和個(gè)人對審計(jì)署公布的全國地方政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果提出不同看法,認(rèn)為債務(wù)
7、數(shù)據(jù)可能被低估或遺漏,審計(jì)署新聞發(fā)言人稱,此次審計(jì)涉及的每一筆債務(wù)和每一個(gè)數(shù)據(jù)都是有據(jù)可查、真實(shí)可靠的,不存在個(gè)別機(jī)構(gòu)和個(gè)人毫無依據(jù)、憑空推測出的所謂“低估”或“遺漏”的問題。 而繼審計(jì)署出言強(qiáng)調(diào)地方政府債務(wù)數(shù)據(jù)可靠后,央行也對日前有部分機(jī)構(gòu)和學(xué)者推測地方政府性債務(wù)達(dá)14萬億元進(jìn)行了回應(yīng)稱,稱其測算方法和結(jié)論都是錯(cuò)誤的,并指出地方政府融資平臺(tái)貸款的風(fēng)險(xiǎn)可控?! I(yè)內(nèi)人士指出,中央代地方發(fā)債的關(guān)鍵在于如何硬化地方政府的財(cái)政約束,使其成為地方債權(quán)利和義務(wù)的完整承擔(dān)主體。而在這一點(diǎn)上,我們是有過教訓(xùn)的?! ?998年亞洲金融危機(jī)期間,我國
8、曾通過發(fā)行1080億元長期建設(shè)國債并轉(zhuǎn)貸給地方的方式,增加地方政府財(cái)力。轉(zhuǎn)貸是一種特殊處理方式,是指中央政府發(fā)行國債籌資,再通過商業(yè)銀行以高于國債的利率貸給地方政府,由地方逐年歸還。轉(zhuǎn)貸資金不體現(xiàn)在赤字上。但如果是代發(fā),