外需回暖助力行業(yè)復(fù)蘇

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1、外需回暖助力行業(yè)復(fù)蘇同步大勢—交通運輸行業(yè)2010年投資策略維持評級工業(yè)/交通運輸行業(yè)2009年12月4日走勢圖投資要點：滬深300指數(shù)運輸指數(shù)101%ò2009年回顧：全球金融危機給我國交通運輸業(yè)造成了巨大的沖81%擊，海運運價異常低迷、東南沿海港口集裝箱吞吐量明顯下降、61%41%民航國際航線客貨運輸需求低迷，機場相關(guān)業(yè)務(wù)量也受到拖累。行業(yè)研究報告21%交通運輸業(yè)的異常下滑主要與外需的疲弱有關(guān)。2%-18%ò2009年國內(nèi)經(jīng)濟振興是交運行業(yè)的主要支撐點。中國大宗資源08-12-409-3-309-5-3109-8-2809-11-25進口的大幅增長對干散貨海運市場構(gòu)成一定支撐，我國沿海

2、散雜貨裝卸港口也因此獲得業(yè)務(wù)量的難得增長。國內(nèi)航空運輸市場顯現(xiàn)了持續(xù)的復(fù)蘇，相關(guān)的航空公司及機場因此受惠。子行業(yè)評級ò業(yè)績方面，2009年海運上市公司業(yè)績普遍大幅下滑，部分公司海運同步大勢出現(xiàn)巨額虧損；港口公司平均業(yè)績降幅為二至三成；面向國內(nèi)港口同步大勢市場的機場業(yè)績平穩(wěn)增長，而國際航線比重大的機場業(yè)績出現(xiàn)下滑；航空公司則受惠于國內(nèi)市場復(fù)蘇及油價下降，業(yè)績明顯航空運輸同步大勢改善。機場同步大勢ò2010年展望：在國際、國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期下，海運量、港口吞吐量，特別是東南沿海集裝箱吞吐量的復(fù)蘇值得期待。另外，重要公司評級民航國際航線的復(fù)蘇及主要機場國際客貨吞吐量的恢復(fù)性增長上海機場謹慎推薦也

3、有可能出現(xiàn)。白云機場謹慎推薦ò盡管交通業(yè)緊隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇之路，但細分行業(yè)層面上還將面臨油價上漲及供給過剩（如海運業(yè)）的不確定性影響，這些將中國國航交易性機會制約相關(guān)公司利潤回升的空間。南方航空交易性機會ò我們給予行業(yè)同步大勢的投資評級。但提示2010年若人民幣升天津港謹慎推薦值預(yù)期強烈，航空運輸板塊有走強大盤的可能，機場在題材配合、海運板塊在運價大幅波動中亦存在階段性走強的可能。上港集團短期中性ò2010年交通運輸業(yè)的投資著眼點主要包括：1、世博會、亞運會中海發(fā)展謹慎推薦可能給上海機場、白云機場帶來階段性投資機會；2、如果人民長航油運交易性機會幣升值預(yù)期強烈，可以把握航空運輸板塊的投資機會

4、，重點品分析師:許祥種有中國國航、南方航空；3、港口行業(yè)受益于中國外貿(mào)出口復(fù)蘇的投資機會，重點品種有天津港、上港集團、深赤灣；4、TEL:(8621)63377000關(guān)注海運運價波動的交易性機會，以及單殼油輪退出市場對油FAX:(8621)63373209運業(yè)的正面刺激，重點品種有中海發(fā)展、長航油運、中遠航運。Email:xuxu_cncn@163.com地址:上海市延安東路45號20樓郵編:200002鄭重聲明:本報告中的信息均來源于公開數(shù)據(jù)，東北證券股份有限公司（以下簡稱我公司）對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。報告中的內(nèi)容和意見僅供參考，并不構(gòu)成對所述證券買賣的出價或征價。我公

5、司及其雇員對使用本報告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不負責(zé)。我公司或關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)。本報告版權(quán)歸我公司所有。行業(yè)：2009年12月4日一、海運業(yè)：2010年將在運力過剩格局下緩慢復(fù)蘇1、2009年全球海運量下滑干散貨海運：受到全球金融危機的沖擊，2009年全球干散貨海運量預(yù)計下滑2%，這也是近10年來的首次負增長。鐵礦石與煤炭是前兩大海運貨種，合計占全球干散貨海運量55%。2009年1-10月，中國對鐵礦石與煤炭進口強勁增長，增幅分別達到37%和140%，而中國2009年進口鐵礦石預(yù)計已占

6、全球的69%，這很大程度上支撐了全球干散貨海運的需求，若剔除中國因素，全球干散貨海運量可能下滑8%，全球其他國家進口鐵礦石下滑可能達到30%。全球干散貨海運量及增幅3,50010%3,0008%2,5006%2,0004%1,5002%1,0000%500-2%0-4%3000040709E19992020012002202200520062002008E20干散貨海運量(百萬噸)增幅資料來源：Clarkson中國及全球其他地區(qū)鐵礦石海運貿(mào)易量增幅50%40%30%20%10%0%-10%4EE89-20%20022003200200520062007002200-30%-40%中國增幅其

7、他地區(qū)增幅資料來源：Clarkson集裝箱海運：全球金融危機導(dǎo)致的經(jīng)濟衰退已經(jīng)對世界集裝箱海運貿(mào)易量產(chǎn)生顯著的負面沖擊，據(jù)Clarkson公司預(yù)測，2009年全球集裝箱海運貿(mào)易量將下降9.4%。2009年主要區(qū)域的集裝箱海運貿(mào)易量均將下降，預(yù)計北美洲及歐洲區(qū)域?qū)⑾陆?5%左右，中國及中國以外的亞洲區(qū)域?qū)⒎謩e下降9%、13%。鄭重聲明:本報告中的信息均來源于公開數(shù)據(jù)，東北證券股份有限公司（以下簡稱我公司）對這些信息的準確性