《全球金融動蕩》PPT課件

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1、全球金融動蕩條件下的中國宏觀經(jīng)濟(jì)中國人民銀行研究局伍超明2008年11月主要內(nèi)容近期全球金融動蕩的演變及其影響當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)金融形勢及未來趨勢一、近期全球金融動蕩的演變及其影響全球金融動蕩的演進(jìn)與發(fā)展金融動蕩對全球經(jīng)濟(jì)的重大影響金融動蕩對我國經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生的影響（一）全球金融動蕩的演進(jìn)與發(fā)展金融動蕩的根源：直接原因是由次級抵押貸款市場出現(xiàn)違約劇增、信用緊縮問題而引發(fā)的。深層次原因是美國長期實行寬松貨幣政策以及過度信用消費和低儲蓄率的增長模式難以為繼的必然結(jié)果。美聯(lián)儲長期實行寬松的貨幣政策美聯(lián)儲美聯(lián)儲在IT泡沫破滅之

2、后大幅度降息，實行寬松的貨幣政策，聯(lián)邦基金利率從2001年1月5.98%降低到2004年中期1%同時，30年期固定利率房屋抵押貸款（不含次級貸款）的合約利率也從2000年5月的8.52%下降到2004年3月的5.45%低利率政策導(dǎo)致過度信用消費長期的低利率政策直接后果就是家庭過度負(fù)債，為次級貸款危機(jī)進(jìn)一步影響美國經(jīng)濟(jì)增長奠定了基礎(chǔ)。家庭房產(chǎn)占名義GDP之比2005年達(dá)到頂峰私人部門債務(wù)占GDP之比在2008年也達(dá)到創(chuàng)記錄的354%過去7年家庭債務(wù)與收入之比超過之前39年的水平。美國次級貸款市場快速發(fā)展全球經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)

3、勁增長和追逐高回報，促使了金融創(chuàng)新，出現(xiàn)很多金融工具，增加了全球投資者對風(fēng)險的偏好程度。2000以后，實際利率降低，全球流動性過剩，借貸很容易獲得。2000至2006年美國房價指數(shù)上漲了130%。房價大漲和低利率環(huán)境下，借貸雙方風(fēng)險意識日趨薄弱，次級貸款在美國快速增長。美國次級貸款在房屋抵押貸款中的比重顯著上升美國次級貸款到期未付率大幅上升從2004年中開始，美國連續(xù)加息17次，2006年起房地產(chǎn)價格止升回落，房地產(chǎn)市場泡沫被刺破。2006年以來，隨著美國利率升高、房價下跌，資信狀況欠佳的次貸借款人越來越難以承受

4、房貸的負(fù)擔(dān)。2007年3月，美次級抵押貸款市場違約率大幅攀升，截至2007年7月，次貸拖欠60天以上的比率超過15%，是2005年同期的3倍。美國次貸危機(jī)引爆2007年4月，美第二大次級抵押貸款機(jī)構(gòu)新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn)保護(hù)，拉開了次貸危機(jī)的序幕。此后，大量直接從事次貸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)相繼破產(chǎn)。次貸危機(jī)演變成全球金融動蕩2007年7月下旬開始，美國次貸危機(jī)向全球蔓延，歐洲、日本、澳大利亞等國大型金融機(jī)構(gòu)與美國次貸相關(guān)的損失不斷顯現(xiàn)，英國第五大抵押貸款銀行北巖銀行發(fā)生擠兌并在2008年初被國有化。從2008年初開始，

5、美國次貸危機(jī)升級為全球金融危機(jī)，包括花旗銀行、美林債券、德意志銀行、瑞銀集團(tuán)、瑞士再保險、日本三井住友在內(nèi)的國際金融機(jī)構(gòu)虧損嚴(yán)重，美國第五大投資銀行貝爾斯登因瀕臨破產(chǎn)被摩根大通收購，美國兩大房屋抵押貸款公司房利美和房地美因巨額虧損被政府接管。全球金融動蕩的最新進(jìn)展進(jìn)入9月以來，金融危機(jī)再度惡化，特別是投資銀行業(yè)遭受重創(chuàng)，美國第四大投資銀行雷曼兄弟申請破產(chǎn)，第三大投資銀行美林證券被美洲銀行收購，全球最大保險公司美國國際集團(tuán)（AIG）因財務(wù)困境獲得美聯(lián)儲850億美元救助貸款，華盛頓互惠銀行成為美國歷史上倒閉的最大規(guī)模

6、的儲蓄銀行，美國第四大銀行美聯(lián)銀行被富國銀行收購。英國、法國、德國、比利時、荷蘭、盧森堡等國陸續(xù)有金融機(jī)構(gòu)被政府接管或收購，印度第二大銀行和烏克蘭第六大銀行出現(xiàn)了擠提事件。（二）金融動蕩對全球經(jīng)濟(jì)的重大影響美國金融危機(jī)導(dǎo)致全球金融市場大動蕩，使危機(jī)嚴(yán)重國家的金融體系功能大為削弱或基本喪失。美國經(jīng)濟(jì)增長大幅放緩，就業(yè)形勢更加嚴(yán)峻。作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，美國經(jīng)濟(jì)放緩不可避免地波及到其他主要經(jīng)濟(jì)體。全球經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩。歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，歐元區(qū)二季度投資、消費及出口同時下降，導(dǎo)致當(dāng)季經(jīng)濟(jì)收縮0.2%，為歐元誕生以來首次

7、負(fù)增長。日本經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入新一輪衰退，二季度GDP環(huán)比下降0.7%，折年率下降3%。新興市場經(jīng)濟(jì)體增長也不同程度放緩。最近IMF下調(diào)了今明兩年世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，由2008年增長4.1%下調(diào)至3.9%，2009年增長3.9%下調(diào)至3.7%。（三）金融動蕩對我國經(jīng)濟(jì)金融的影響經(jīng)濟(jì)全球化背景下，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)融入世界經(jīng)濟(jì)體系，受國際經(jīng)濟(jì)波動的影響十分突出。世界第一大經(jīng)濟(jì)體的美國出現(xiàn)次貸危機(jī)，進(jìn)而波及到實體經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，這不可避免會直接或間接對我國經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生沖擊。主要影響表現(xiàn)在以下六個方面。1、我國在美投資的

8、資產(chǎn)縮水金融動蕩使我國的美元資產(chǎn)投資暴露于風(fēng)險中，其中即包括金融機(jī)構(gòu)和國有企業(yè)持有的美元資產(chǎn)，也包括官方持有的以美元計價的外匯儲備資產(chǎn)。如果危機(jī)進(jìn)一步惡化造成其債券違約風(fēng)險上升，則不僅中國的金融機(jī)構(gòu)將遭受投資損失，官方外匯儲備也將顯著縮水。美政府接管“兩房”降低了這一潛在風(fēng)險，對中國具有正面影響。2、可能引起美國在華金融機(jī)構(gòu)的連鎖反應(yīng)歐美在華金融機(jī)構(gòu)撤出在華投資、出售在華