[理財]海外基金復(fù)利的魔力

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1、信托公司20%做空限制打擊私募熱情來源：現(xiàn)代快報作者：劉芳信托業(yè)協(xié)會7月11日發(fā)布了《信托公司參與股指期貨業(yè)務(wù)交易指引》（下稱《指引》），包括陽光私募在內(nèi)的數(shù)萬億元信托資產(chǎn)參與股指期貨正式放行。雖然此信息尚未正式公布，但已在私募圈內(nèi)引起廣泛討論，不少私募人士表示，20%的做空倉位限制太嚴(yán)，對沖作用難以顯現(xiàn)。20%做空限制太嚴(yán)格業(yè)內(nèi)人士指出，由于結(jié)構(gòu)化陽光私募的管理方是優(yōu)先受益人，所以管理方在操作時相對于非結(jié)構(gòu)化陽光私募要激進，這也是結(jié)構(gòu)化陽光私募仍被排斥在股指期貨場外的重要原因。除上述規(guī)定外，陽光私募參與股指期貨與公募基金有同樣的

2、倉位限制：其在任何交易日日終持有的賣出股指期貨合約價值總額，不得超過該計劃持有權(quán)益類證券總市值的20%；在任何交易日日終持有的買入股指期貨合約價值總額，不得超過信托資產(chǎn)凈值的10%。對此，挺浩投資康浩平指出，根據(jù)這一規(guī)定，假設(shè)一個陽光私募有1000萬元的股票資產(chǎn)，其最多只能賣出200萬元的股指期貨合約,大約相當(dāng)于兩手滬深300合約，不能覆蓋全部證券資產(chǎn)，對沖作用有限。諸多細節(jié)尚待明確20%的倉位限制對策略靈活、風(fēng)格多樣化的陽光私募而言顯得嚴(yán)格過頭，可能會抑制部分私募參與期指交易熱情。但不能否認(rèn)的是，《指引》盡管對做空存在倉位限制，

3、但仍為中國陽光私募走向?qū)_邁出了重要的一步。由于目前信托證券賬號尚未放開，已有陽光私募能否參與股指期貨成為市場關(guān)注的焦點。在目前未放開賬戶前提下，老產(chǎn)品需要修改信托契約，新產(chǎn)品受制于交易賬戶而有限，所以即使證監(jiān)會放行后，陽光私募能否迅速進軍股指期貨也有諸多細節(jié)要考慮。上半年陽光私募冠軍來源：中國新聞網(wǎng)2011年上半年陽光私募收益十強出爐。數(shù)君投資劉宏管理的“博弘定向增發(fā)指數(shù)型基金4期”以36.91%獲得半年度收益冠軍。由呈瑞投資芮崑管理的“興業(yè)信托?呈瑞1期”位列第三，該產(chǎn)品成立于2010年10月，累計收益超過40%。芮崑出身上投

4、摩根，上半年主要捕捉到了環(huán)保、水泥等行業(yè)的一些機會，并通過波段操作鎖定了利潤。位列第五的“重慶國投?金中和西鼎"曾是2008年的陽光私募冠軍，“熊市之王”稱號實至名歸?；鸾?jīng)理曾軍表示上半年的收益主要來源于大盤藍籌股修復(fù)行情以及良好的風(fēng)控機制。值得關(guān)注的是，第八名的“山東信托?澤熙瑞金1號”是去年陽光私募收益亞軍，規(guī)模近10億元，操作風(fēng)格彪悍，頻繁現(xiàn)身上市公司十大流通股東。該產(chǎn)品由于今年5月份凈值大跌遭受質(zhì)疑，6月份凈值大漲9.26%,成為私募界難得的常勝將軍。獲超額收益私募基金需要核心競爭力來源：第一財經(jīng)日報作者：謝潞錦陳宇舒截

5、至7月5日，非結(jié)構(gòu)化陽光私募今年業(yè)績最佳的是呈瑞投資的呈瑞1期,該產(chǎn)品今年以來（截至7月5日）的收益率達到了28.34%o呈瑞投資在動蕩的市場環(huán)境中仍能夠獲得超額收益，主要得益于“企業(yè)價值爆發(fā)點理論”，也就是發(fā)現(xiàn)企業(yè)價值的拐點，進行主動性投資。呈瑞投資表示，今年一季度，在做了大量深入研究之后，他們在15元附近重倉購入股票祁連山，并取得了很好的投資業(yè)績，而這一投資決策就建立在其“企業(yè)價值爆發(fā)點理論”之上的。具體說，公司研究員深入甘肅地區(qū)進行了實地調(diào)研，發(fā)現(xiàn)甘肅地區(qū)固定資產(chǎn)投資這幾年保持30%以上的增速，“十二五"期間甘肅的固定資產(chǎn)投

6、資還將保持30%以上的增長，甘肅地區(qū)己經(jīng)規(guī)劃了很多水利、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，水泥的需求將從現(xiàn)在的2000萬噸擴張到“十二五"期末的5000萬噸。根據(jù)以上的深入分析，呈瑞投資認(rèn)為祁連山的價值爆發(fā)點已至，堅定持有這一個股，持有期間獲利40%左右。要想在市場中獲得超額收益，私募基金必須有著自己的核心競爭力，必須能夠適應(yīng)當(dāng)前的市場環(huán)境。新興市場基金二季度逆轉(zhuǎn)頹勢發(fā)達市場股基資金流入受阻來源：第一財經(jīng)日報作者：嚴(yán)婷2011年二季度，對全球經(jīng)濟復(fù)蘇程度疑慮、希臘債務(wù)危機可能使歐元區(qū)經(jīng)濟重新陷入衰退的恐慌以及屮國為抑制通脹而采取的緊縮措施，都使

7、散戶投資者再度“縮回手腳今年二季度，EPFR全球追蹤基金的資金流變化明顯趨于保守。其中，股票型基金毎吸納1美元，債券型基金就吸納近5美元。而在2011年第一季度，這一比例是3：2o不過，新興市場的股票型基金在二季度保持了強勁勢頭，其中6月最后一周的資金流入達到12周以來的峰值。新興市場股基結(jié)束資金流出進入7月，由于希臘債務(wù)危機取得一定進展緩解了高風(fēng)險資產(chǎn)投資組合的部分壓力，EPFR全球追蹤的新興市場股票基金結(jié)束了連續(xù)三周的資金流出。而在今年上半年的最后一周，亞洲（除日木）和各新興市場股票型基金均吸納超過10億美元的資金，在抵消拉美

8、與歐洲、中東和非洲股基贖回額之后仍有盈余。拉美股基與歐洲、中東和非洲股基的資金流出期分別延長至8周和3周。另外，隨著2010年第三季度全球經(jīng)濟復(fù)蘇推高了基金估值，加上散戶離開市場,導(dǎo)致EPFR全球追蹤的發(fā)達市場股票型基金今年第二季度資金流入阻礙重重