什么是加權(quán)平均資本成本

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1、什么是加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本（WeightedAverageCostofCapital,WACC）,是指金業(yè)以各種資本在企業(yè)全部資木中所占的比重為權(quán)數(shù)，対各種長期資金的資木成木加權(quán)平均計(jì)算出來的資木總成本。加權(quán)平均資本成本可用來確定具有平均風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)H所要求收益率。計(jì)算個(gè)別資金占全部資金的比重時(shí)，可分別選用賬面價(jià)值、市場價(jià)值、目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)來計(jì)篦。市場價(jià)值權(quán)數(shù)指債券、股票以市場價(jià)格確定權(quán)數(shù)。這樣計(jì)算的加權(quán)平均資本成本能反映企業(yè)目前的實(shí)際情況。同時(shí)，為彌補(bǔ)證券市場價(jià)格變動(dòng)頻繁的不便，也可以用平均價(jià)格。忖標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)是指債券、股票以未來

2、預(yù)計(jì)的目標(biāo)市場價(jià)值確處權(quán)數(shù)。這種能體現(xiàn)期望的資木結(jié)構(gòu)，而不是像賬面價(jià)值權(quán)數(shù)和市場價(jià)值權(quán)數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本成本結(jié)構(gòu)，所以按H標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。然而，金業(yè)很難客觀合理地確定證券的H標(biāo)價(jià)值，又使這種計(jì)算方法不易推廣。［編輯］加權(quán)平均資本成本的計(jì)算加權(quán)平均資本成木的計(jì)算公式為:n舉例說明：某企業(yè)共有資金100萬元，其中債券（WJ30萬元，優(yōu)先股（叱,）10萬元，普通股（WJ40萬元,留存收益（WJ20丿j元，各種資金的成本分別為：6%、12%、15.5%和15%。試計(jì)算該企業(yè)加權(quán)平均資金成本。1、計(jì)

3、算各種資金所占的比重Wb=304-100x100%=30%■Wp=10十100x100%=10%Ws=404-100x100%=40%■=204-100x100%=20%2、計(jì)算加權(quán)平均資本成本Kw=30%x6%+10%x12%+40%x15.5%+20%x15%=12.2%［編輯］加權(quán)平均資本成本的假設(shè)條件⑴?企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)可以用息稅前收益x的標(biāo)準(zhǔn)差來表示，并擁此將企業(yè)分成不同的縱若不同企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度相同，則它們的風(fēng)險(xiǎn)等級也相同，因而應(yīng)屬于同一組。?資本市場是完全的。英表現(xiàn)主要方第一，不存在交易費(fèi)用；第二，對于任何投資者，無論是個(gè)人

4、投資者還是機(jī)構(gòu)投資者，其借款利率與貸款利率完全相同。?企業(yè)的負(fù)債屬于無風(fēng)險(xiǎn)型，H永久不變，其利率等于無風(fēng)險(xiǎn)的市場基準(zhǔn)利率。?企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不隨籌資數(shù)量與結(jié)構(gòu)的變動(dòng)而變動(dòng)，且不存在破產(chǎn)的町能性。?企業(yè)新的投資項(xiàng)H的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)原有水平一致即新項(xiàng)H的投入不會(huì)改變企業(yè)整體的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)水平。?企業(yè)的息稅前收益X是個(gè)恒定的常量。［編輯］加權(quán)平均資本成本的應(yīng)用隨看收益法的應(yīng)用在我國評估實(shí)踐中的逐步增多，新的問題也在逐步增多。因?yàn)槭找娣ú幌褚郧叭瞬糠衷u估師所能輕車熟路的資產(chǎn)加和法那樣有歷史成本作為依據(jù)，而是需要更多的分析與判斷，冇著更多的變化和不確定

5、性。這也正是要求我們的評估師提髙業(yè)務(wù)素質(zhì)，力爭盡快與國際接軌的一個(gè)動(dòng)力。收益法中最常用的就是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，也叫DCF法。［編輯］加權(quán)平均資本成本的評估方法采用收益途徑評估公司價(jià)值時(shí)，評估師廣泛使用的冇兩種方法——即權(quán)益法和投資資木法(冇時(shí)候也叫自接法和間接法)。權(quán)益法是通過折現(xiàn)公司的紅利或股權(quán)現(xiàn)金流來評估公司股權(quán)的價(jià)值，這個(gè)折現(xiàn)率應(yīng)該是反映權(quán)益投資者所要求的冋報(bào)率。而投資資木法主要是關(guān)注并評估出公司整體的價(jià)值，不像權(quán)益法只評估權(quán)益。投資資本法的評估結(jié)果就是所有權(quán)利要求者所要求的價(jià)值，包括債權(quán)人和股東。此時(shí)要求權(quán)益的價(jià)值就只能是把公司整體

6、價(jià)值減去債權(quán)的價(jià)值(所以被稱為間接法)。求取公司價(jià)值最普通的做法就是把公司所冇投資者的現(xiàn)金流，包括債權(quán)人和股權(quán)投資者的現(xiàn)金流折現(xiàn)，而折現(xiàn)率則是加權(quán)平均資本成本——即權(quán)益成本和債務(wù)成本的加權(quán)平均值，英文簡寫為WACC.所以，WACC是投資資木價(jià)值評佔(zhàn)(直接)或公司權(quán)益價(jià)值評估(間接)的一個(gè)重要的計(jì)算參數(shù)。［編輯］加權(quán)平均資本成本求算的基本公式計(jì)算稅后WACC的基本公式如下：WACC=gxWe)+(心1-i］xWd)?WACC：加權(quán)平均資木成本；?公司普通權(quán)益資本成本；?K,：公司債務(wù)資本成本；?VK：權(quán)益資木在資木結(jié)構(gòu)屮的百分比；?w(/：

7、債務(wù)資本在資本結(jié)構(gòu)中的百分比；?T：公司有效的所得稅稅率。如果設(shè)定：?權(quán)益資本成本為：0.25?債務(wù)資本成本為：0.10?權(quán)益在資木結(jié)構(gòu)中的比例：0.70?負(fù)債在資本結(jié)構(gòu)中的比例：0.30?所得稅率：0.40把上面的數(shù)據(jù)代入到公式Z中，得出：WACC=(0.25x0.70)+(0.10x(1-0.40)x0.30)=0.175+(0.06x0.30)=0.175+0.018=19.3%這樣，上面例了中全部資木的成木就是19.3%.在很多惜況下，資木結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜。也許還冇優(yōu)先股或冇兒種不同級別的債務(wù)。上面的公式可以簡單地?cái)U(kuò)大到包括每一種不同

8、級別的資本。［編輯］加權(quán)平均資本成本法在個(gè)別項(xiàng)目評估中的應(yīng)用⑵運(yùn)用WACC方法對個(gè)別項(xiàng)H價(jià)值進(jìn)行評估時(shí)值得注意的地方就是要根據(jù)具體情況對個(gè)別項(xiàng)H的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行調(diào)整，因?yàn)橘Y本加權(quán)平均成本是就企業(yè)總體