人民幣匯率波動對我國資本市場影響研究：文獻綜述

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1、DOI：10.16546/j.cnktcn43-1510/￡2015.06.004人民幣匯率波動對我國資本市場影響研究：文獻綜述王帥林(天津商業(yè)大學(xué)學(xué)報編輯部，天津300134)【摘要】隨著人民幣國際化進程不斷加快，人民幣匯率受到更多因素的形響，國際金廉市場通過人民幣匯率路徑更易彩響我國資本市場。通過彈性論、貨幣論、國際收支沉、購買力平價理論、利率平價理論、均衡模型、貸幣模型、貨幣替代模型和資產(chǎn)組合均街模型研究了人民幣匯率波動對我國資本市場梅響的機制，并通過實證檢驗表明：人民幣匯率波動通過國際收支、貨幣供給、利率；貨幣替代、資產(chǎn)組合路徑彩

2、響我國資本市場，人民幣匯率與我國資本市場上的貸幣流通童正向關(guān)?！娟P(guān)鍵詞】人民幣匯率；資本市場；國際金舷市場；貸幣流通童【中圖分類號】F822.2【文獻標(biāo)識碼】A【文章編號】2095-1361(2015)06-0027-09?收稿日期：2015-08-20基金項目：天津商業(yè)大學(xué)青年基金項目“人民幣匯率波動對我國資本市場形響研究”(項目編號：15QNJJ28)作者簡介：王帥林(1981-),男，河南周口人，天津商業(yè)大學(xué)學(xué)報編輯部編輯，碩士，研究方向：國際金融一.引離在世界經(jīng)濟一體化進程不斷加快的步伐下,各國之間的聯(lián)系日益加深，作為經(jīng)濟血液的資

3、本市場更是如此。中國是世界經(jīng)濟大國，在世界經(jīng)濟中占有重要地位，人民幣在國際金融市場中的交易量也在逐步提高，加之人民幣國際化進程不斷加快，人民幣逐漸成為國際貨幣。在此背景下，人民幣匯率更易受到國際因素的影響。一國經(jīng)濟的發(fā)展離不開資本市場的支持,健全發(fā)達的資本市場會促進本國經(jīng)濟的發(fā)展,而不發(fā)達的資本市場會阻礙本國經(jīng)濟的發(fā)展。在人民幣匯率波動日益受國際金融市場的影響下，人民幣匯率對我國資本市場的影響也備受關(guān)注。研究人民幣匯率波動對我資本市場的影響，可以減少國際金融市場對我國資本市場的沖擊，把國際金融市場風(fēng)險阻擋在外，從而為我國資本市場的健康發(fā)展

4、提供一個穩(wěn)定的環(huán)境,進而讓資本市場更好地促進我國經(jīng)濟向前發(fā)展。因此，研究人民幣匯率波動對我國資本市場的影響具有重要的理論和現(xiàn)實意義。二、人民幣匯率波動對我國資本市場影響的機制民幣貶值外國貨幣則相對升值，從而國外商品的競爭力下降，會引起我國進口下降。在二者的作用下，我國國際收支余額增多。國際收支余額的增多，一方面會導(dǎo)致我國資本市場上的貨幣流通量上升，另一方面會造成中國人民銀1、彈性論分析法行向資本市場投放的基礎(chǔ)貨幣增加，結(jié)果就是很小，下同)。國際收支余的降低，一方面會關(guān)于匯率波動對資本市場的影響，這方面的研究文獻比較全面，有彈性論、貨幣論、

5、國際收支說、購買力平價理論、利率平價理論、均衡模型、貨幣模型、貨幣替代模型和資產(chǎn)組合均衡模型等，從國際收支、貨幣供給、利率、貨幣替代和資產(chǎn)組合等路徑分析了匯率波動對資本市場的影響，從這些研究文獻里可以研究人民幣匯率波動對我國資本市場影響的機制。AlfredMarshall(1923)⑴和JoanRobinson(1937)?提出了彈性論分析法。根據(jù)彈性分析法，一國國際收支余額可用(1)式表示:CA=PXQX-ePmQm(1)式(1)中，Px表示出口商品價格，Qx表示岀口商品數(shù)量，P”表示進口商品價格，Qm表示進口商品數(shù)量，e表示直接標(biāo)價法

6、下的匯率。從式(1)可以看出，當(dāng)匯率變化時，會影響國際收支余額，進一步影響一國資本市場上的貨幣流通量。人民幣匯率上升時，我國商品在國際市場上的競爭力減弱，導(dǎo)致出口下降；另一方面,人民幣升值時外國貨幣則相對貶值，從而國外商品的競爭力增強，會引起我國進口增加。在二者的作用下，我國國際收支余額降低(此類情況下，假定資本和金融項目余額不變或變動導(dǎo)致我國資本市場上的貨幣流通量減少，另一方面會造成中國人民銀行向資本市場投放的基礎(chǔ)貨幣降低，結(jié)果就是我國資本市場上貨幣流通量下降。資本市場貨幣流通量的下降表示可供信貸的貨幣資金減少，從而制約經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展。人

7、民幣匯率下降時，我國商品在國際市場上競爭力增強，進而出口上升；另一方面，人我國資本市場上貨幣流通量增多。資本市場貨幣流通量的增多表示可供信貸的貨幣資金增加,從而為經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展提供資金支持。2、貨幣論RMundell、HanyJohnson和JacobFrenkel等創(chuàng)立了貨幣論⑶，貨幣論如(2)式所示：M8=m?B=m(D+R)(2)式(2)中，M。為貨幣供給；m為貨幣乘數(shù)；B為貨幣供給基數(shù)，D為國內(nèi)提供的貨幣供給基數(shù)；R為國外貨幣供給基數(shù)。(2)式中的R主要通過國際收支盈余獲得，并以國際儲備為代表，即R受匯率波動的影響，當(dāng)一國的匯率變動

8、時，該國的貨幣供給也會變動，進一步影響資本市場上的貨幣流通量。當(dāng)人民幣匯率上升時，我國國際收支盈余就會降低，從而導(dǎo)致我國貨幣供給下降，進一步導(dǎo)致我國資本市場上貨幣流通量減少。當(dāng)人民幣匯率下降時