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1、影響期權價格的因素及其對期權價格的影響期權價格內在價值和時間價值共同構成，凡是影響內在價值和時間價值的因素，就是影響期權價格的因素。一、協定價格與市場價格協定價格與市場價格是影響期權價格的最重要的因素。這兩種價格及其相互關系不僅決定著內在價值，而且影響著時間價值。1．對內在值影響：（1）協定價一定時，市價決定內在值：對看漲期權，S大于X越大，內在值越大，S小于或等于X內在值為零。對看跌期權，則反之。（2）市價一定時，協定價決定內在值：對CALLOPTION，X上升，虛線向右平移，內在值減少；反之，則反。對PUTOPTION，X上升，虛線向右平移，內在值提高，反之，則反。2．對時間值影響
2、：（1）X與S差距大，時間值越小。反之，則反。（2）期權處極度實值或極度虛值時，時間值將趨于零。（3）期權處平價時，時間值最大。二、權利期間所謂權利期間，是指期權的剩余有效時間。在期權交易中，t是指期權買賣日至期權到期日的時間。權利期間對期權價格的影響：第一，期權通常被作為套期保值的工具，而期權價格又通常被作為套期保值者所支付的保險費。所以，權利期間越長，則套期保值的時間也越長，于是，套期保值者所支付的那種保險費也理應越高。第二，權利期間對期權之時間價值有著直接的影響。一般地說，權利期間越長，時間價值越大；權利期間越短，則時間價值越?。辉谄跈嗟狡谌?，權利期間為零，因而時間價值也為零。但
3、是，權利期間與期權時間價值并非呈線性關系。期權時間價值是權利期間平方根的函數，其變化規(guī)律遵循金屬熱傳導方程。具體而言，期權時間價值隨權利期間的臨近而加速衰減的特征。時間價值0T時間第三，其實，時間是一個“模糊因子”3，時間對期權價值的影響是其他影響因素綜合作用的結果。考慮到不同類型期權交易制度的差異，時間對其期權價值的具體影響也有所不同。對于美式期權而言，時間的延長意味著期權合約多頭有更多的選擇機會，因而也應對應更高的期權價值。反之，對于歐式期權而言，時間的延長并不能意味著期權合約多頭有更多的選擇機會，因而不一定對應更高的期權價值。三、利率（r）1.從貨幣時間價值分析。對CALLOPT
4、ION價有正向影響（尤其是股票期權），即利率上升，CALLOPTION值上升；對PUTOPTION有負向影響。（以投資股票者為例：比較買進股票與買進看漲期權，賣出股票與買進看跌期權）。2.從標的物分析。利率上升，股價下跌。結果：CALLOPTION價格下跌，PUTOPTION價格上升。3.從期權費機會成本角度分析：利率上升，期權費機會成本上升。投資者把資金撤離期權市場。利率下降，期權費機會成本下降，投資者投入期權市場。綜合以上三個方面的影響，利率對期權價值的影響表現為：對CALLOPTION價有正向影響；對PUTOPTION有負向影響。另一種解釋：許多同學對利率對期權價格的影響存在疑點
5、。為了澄清認識，特提供如下解釋：對于看漲期權而言，1、無風險利率上升使得任何從期權獲得的未來收益的現值降低，進而直接導致看漲期權多頭的價值的下降。2、利率上升，使得股票價格的預期增長率也上升（這是由于利率上升導致的股票紅利增長幅度大于利率上升導致的股票紅利貼現現值減少幅度造成的）。這將增加看漲期權多頭價值。可以證明后者的作用強于前者（有興趣的同學可以考慮如何證明），因此，看漲期權的價格隨著利率的上升而增加。對于看跌期權而言，利率上升使得股票價格的預期增長率上升，看跌期權更有可能處于虛值狀態(tài)。高利率同樣也會使看跌期權的未來收益的現值下降。可見，兩種力量都會使看跌期權的價格下降。四、標的物
6、價格的波動性（σ）標的物價格的波動性對期權價格具有重大的影響。波動性越大，期權價格越高；波動性越小，期權價格越低；“沒有波動性，則期權便是多余的”。期權價格自然也就無從談起。標的物價格的波動性對期權價格的影響，是通過對時間價值的影響而實現的。五、標的資產的收益（D，通過影響標的資產價格進而影響期權價格）標的資產收益率高，則由于除息的影響，現貨市場價格會降低。CALLOPTION價越低，PUTOPTION價格越高。結論3參見第6章影響期權價格的因素由以上分析可知，決定和影響期權價格的因素很多，而且各因素對期權價格的影響也很復雜。特別是其中的某些因素在不同時間和不同條件下，對期權價格也有不
7、同的影響。另外，從以上分析中，我們也可清楚地看出，各因素對期權價格的影響，既有影響方向的不同，又有影響程度的不同。于是，在同時影響期權價格的各個因素間，既有相互補充的關系，又有相互抵消的關系?？梢?，期權價格的決定異常復雜。3
