石化行業(yè)投資策略及行業(yè)風(fēng)險分析報告

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1、石化行業(yè)投資策略報告尋找高安全熱點行業(yè)??????投資要點：???國際原油價格瘋漲。美元不斷貶值推高了美元計價的商品價格。原油價格已經(jīng)脫離了供需基本面，投機(jī)氣氛濃厚。短期內(nèi)原油價格仍會高位運行，近期內(nèi)深幅回落可能性不大。??化工產(chǎn)品的漲價從原油等稀缺性資源開始，逐漸向下游擴(kuò)散。但是很多面向終端消費者的商品價格受到管制，價格傳導(dǎo)并不順暢，下游化工企業(yè)承受著較大的壓力。?各種資源，包括石油、天然氣、煤炭、電力、礦產(chǎn)等價格仍將持續(xù)高位，成品油價格為代表的能源價格改革奧運前進(jìn)行的可能性不大，調(diào)整的機(jī)會可能會出現(xiàn)在四季度。因此，下半年，整個化工行業(yè)運行仍將承受較大壓力。?在弱勢的大盤表現(xiàn)下,我

2、們認(rèn)為選股的估值水平必須具有一定安全水平，同時重點關(guān)注上游的資源型、基礎(chǔ)類化工產(chǎn)品，關(guān)注在災(zāi)后重建中能夠發(fā)揮作用的化工產(chǎn)品，關(guān)注節(jié)能減排、資源替代性化工產(chǎn)品。?????我們建議重點關(guān)注：英力特（000635），新安股份（600596），煙臺萬華（600309），興發(fā)集團(tuán)（600141），鹽湖鉀肥（000792）。??????一，原油價格瘋漲?????國際原油價格自今年第一個交易日突破了100美元以來，不斷破位上行，近日開始出現(xiàn)了大幅度的暴漲暴跌。繼6月4日國際原油期貨暴漲了6美元之后，6月5日再次暴漲接近11美元，創(chuàng)記錄達(dá)到139.12美元/桶。經(jīng)過短暫的回落6月16日再次創(chuàng)出盤中新

3、高139.89美元/桶。?????投機(jī)因素是原油價格不斷上漲的真兇。投機(jī)商認(rèn)為，中國、印度等新興經(jīng)濟(jì)體的需求增長快速，全球石油產(chǎn)量的增長不足以滿足這些國家和地區(qū)的需求增長，因此供需基本面將持續(xù)偏緊。根據(jù)IEA的預(yù)測08年全世界日原油需求約87百萬桶，中國日均原油需求約800萬桶，增長約40-50萬桶每日。中國的能源需求增量僅占世界能源需求的0.6%。而歐佩克國家目前還擁有約300萬桶/日的未釋放產(chǎn)能，全球供求處于基本平衡之中，并未發(fā)生嚴(yán)重的供應(yīng)緊張。因此基本面并不支持原油價格如此大規(guī)模的上漲，投機(jī)因素主導(dǎo)著市場。?????同時，次貸危機(jī)后，美聯(lián)儲連續(xù)降息引起美元不斷貶值，進(jìn)一步推高了

4、以美元計價的商品價格。當(dāng)美聯(lián)儲終于把視線轉(zhuǎn)移到通貨膨脹危險上，暗示將不再降息的時候，歐洲央行卻宣布可能要加息，再次引起美元下跌。美元反彈路漫漫其修遠(yuǎn)兮，原油價格只好震蕩向上而求索。?????國際投行是目前唱多原油價格的主力，高盛將目光定在了200美元，摩根斯坦利則預(yù)測7月4日美國獨立日前原油期貨將達(dá)到150美元。近來機(jī)構(gòu)陰謀論不斷出臺，有人指出不斷唱高油價的高盛和摩根斯坦利正是最大兩家石油交易商。美國國會也開始調(diào)查大型期貨交易商是否在操縱石油價格。雷曼兄弟則表示08年底至09年原油價格可能會發(fā)生戲劇性的回落。油價究竟如何運行我們無法預(yù)測，我們只是確定，全球進(jìn)入了高油價時代，一年前原油

5、價格還五六十美元的日子一去不復(fù)返了。???由于高油價的影響，各國的需求開始下降。根據(jù)美國能源信息署的數(shù)據(jù)，美國成品油需求量5月份平均每天2039.5萬桶，同比下降1.1%，萬事達(dá)零售數(shù)據(jù)服務(wù)上的數(shù)據(jù)顯示，截止5月30日當(dāng)周，美國車用汽油需求量日均904.3萬桶，比前一周下降3.6%，同比下降4.7%。過去四周，美國車用汽油日均需求量同比下降6%。美國汽油需求連續(xù)16周同比下降。亞洲、歐洲各國也紛紛減少成品油補(bǔ)貼、提高成品油價格等方式來抑制需求的過快增長。馬來西亞將成品油價格上調(diào)了47.8%，印度上調(diào)10-15%，臺灣地區(qū)上調(diào)了13-16%，印尼上調(diào)了25-33%。???短期內(nèi)美元可能

6、繼續(xù)維持弱勢。盡管美國總統(tǒng)布什發(fā)表談話表示強(qiáng)勢美元符合美國利益，但也僅僅促成了原油價格短短一個交易日的小幅回落。而傳統(tǒng)用油高峰夏季的到來，再加上加勒比海地區(qū)進(jìn)入季風(fēng)季，將支撐原油價格繼續(xù)高位震蕩，大幅回落可能性不大。原油價格回歸理性，可能要等到09年甚至之后。?二，石化化工產(chǎn)業(yè)鏈為了了解石油價格對整個化工行業(yè)的影響，我們首先疏理以下從石油開始的化工產(chǎn)品線。圖是石化產(chǎn)品的簡要示意圖。原油經(jīng)過各種蒸餾、重整裝置，生產(chǎn)出汽油、柴油、煤油等成品油和上供化工生產(chǎn)的裂解料，其中成品油消耗大約占原油的60%。裂解料先用來生產(chǎn)乙烯和丙烯，然后從乙烯和丙烯出發(fā)，繼續(xù)合成各種中間體和合纖單體和聚合物，

7、進(jìn)一步生成合成纖維、合成橡膠和合成塑料三大聚合物。基礎(chǔ)化工行業(yè)的產(chǎn)品則十分復(fù)雜，無法用一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈來概括。?2008年上半年，整個化工行業(yè)最大的特點就是漲價。各種化工產(chǎn)品的價格都發(fā)生了較大的拉動。我們做了一個部分化工產(chǎn)品的漲價示意圖。圖中，紅色代表的是稀缺性資源，淺藍(lán)色代表的是我國需要大量進(jìn)口的產(chǎn)品，黃顏色代表的是價格受到國家管制的產(chǎn)品。原油價格的上漲，帶動了天然氣和煤炭價格的上漲。這三種能源做為化工行業(yè)的基礎(chǔ)原料，其價格上漲引起了基礎(chǔ)化工產(chǎn)品等價格的