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《淺談企業(yè)并購(gòu)中的債務(wù)重組問(wèn)題》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。
1、淺談企業(yè)并購(gòu)中的債務(wù)重組問(wèn)題來(lái)源：山東同濟(jì)律師事務(wù)所企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)發(fā)展壯大、提高經(jīng)濟(jì)效益的一條重要途徑。通過(guò)并購(gòu)，能給企業(yè)帶來(lái)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、市場(chǎng)權(quán)力效應(yīng)，并且能節(jié)省擴(kuò)張費(fèi)用。從某種法律意義上來(lái)講，金業(yè)并購(gòu)的實(shí)質(zhì)就是通過(guò)在并購(gòu)過(guò)程屮，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、債務(wù)、人員等重組來(lái)提高金業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)屮的核心競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)司法實(shí)踐，筆者試圖著重分析債務(wù)重組的法律問(wèn)題。筆者認(rèn)為，債務(wù)重組就是企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)屮的主要內(nèi)容，實(shí)際上，有些企業(yè)的并購(gòu)就是進(jìn)行債務(wù)重組。特別是近幾年來(lái)，摩根斯坦利、高盛等著名投資銀行都紛紛在世界各地購(gòu)買壞賬、然后對(duì)債務(wù)進(jìn)行重組、包裝、整合從而獲取巨人的收益
2、。而在我國(guó),由于體制和管理等諸多原因，多數(shù)國(guó)有金業(yè)（也包括集體金業(yè)）因債務(wù)沉重，因而也迫切需要尋找債務(wù)重組的路子，以擺脫困境。所謂債務(wù)重組，就是指通過(guò)削債、以非現(xiàn)金資產(chǎn)抵債、債務(wù)轉(zhuǎn)比、債務(wù)豁免、抵銷、債轉(zhuǎn)股等方式，對(duì)企業(yè)的負(fù)債進(jìn)行重新組合的行為。債務(wù)重組是一種報(bào)表性的重組，是企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)作的重要手段，它能夠減輕企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，優(yōu)化企業(yè)的資木負(fù)債結(jié)構(gòu)，從而為企業(yè)后續(xù)發(fā)展進(jìn)行的資產(chǎn)重組、資產(chǎn)證券化、并購(gòu)融資等活動(dòng)進(jìn)行鋪墊?？梢哉f(shuō)，在一定意義上，債務(wù)重組是最終成功實(shí)現(xiàn)各類復(fù)雜的資木運(yùn)作的基礎(chǔ)和前提。債務(wù)重組的具體口標(biāo)有兩個(gè)：一是承擔(dān)損失；二是盤活資產(chǎn)。而且盤活資
3、產(chǎn)又是企業(yè)起死回生的關(guān)鍵所在。金業(yè)經(jīng)營(yíng)困難和虧損的根木原因在一般情況下并不在于債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重木身，更多的是不良資產(chǎn)或者低效資產(chǎn)影響了金業(yè)的獲利能力。當(dāng)企業(yè)的收入不足，缺乏足夠的現(xiàn)金流量來(lái)維持經(jīng)營(yíng)資金的正常周轉(zhuǎn)吋，企業(yè)就可能進(jìn)入資金不足一一經(jīng)營(yíng)惡化一一資金進(jìn)-步缺失的惡性循環(huán)，從而使企業(yè)陷入困境。另一方面，已經(jīng)造成的損失是盤活資產(chǎn)的前提，按照主要承擔(dān)損失的對(duì)象不同，可以將債務(wù)重組分為外部重組和內(nèi)部重組。所謂外部重組就是主耍利用政府或者人股東等外部力量對(duì)債務(wù)進(jìn)行重組，而內(nèi)部重組則主要是依靠自身的力量清償債務(wù)。無(wú)論是外部重組還是內(nèi)部重組，只有債務(wù)重組中每個(gè)參與者
4、進(jìn)行一定讓步，才能使債務(wù)重組順利進(jìn)行，每一個(gè)參與者的損失才會(huì)減少到最低限度。在債務(wù)重組的具體處理上，可以做出許多不同形式的方案來(lái)實(shí)施。但是歸根到底,債務(wù)重組的口標(biāo)就是要盤活金業(yè)的資產(chǎn)，或者使金業(yè)的資產(chǎn)得到某種改良，使企業(yè)脫離惡性循環(huán)而步入良性循環(huán)。從實(shí)踐屮，筆者體會(huì)到，一個(gè)完整有效的債務(wù)重組方案應(yīng)主耍具備以下幾個(gè)方面的內(nèi)容：一是，債務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。通過(guò)債務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，改善企業(yè)的長(zhǎng)短期債務(wù)結(jié)構(gòu)，減少近期的債務(wù)木息支出的后力和風(fēng)險(xiǎn)，使已經(jīng)形成的損失得到一?定的分擔(dān)、消化和吸收，使企業(yè)能夠贏得吋間，緩解短期負(fù)擔(dān)，來(lái)做不良資產(chǎn)的處置和盤活工作。二是，經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整
5、。債務(wù)重組的最終口的就是要全面改善企業(yè)的狀況，對(duì)債務(wù)結(jié)構(gòu)做出調(diào)整之后，要對(duì)金業(yè)的經(jīng)營(yíng)進(jìn)行重新安排、改良、關(guān)閉、合并或者出售不良資產(chǎn)，使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)重新獲得活力。通常這一步驟是由債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整中承擔(dān)損失最重的人來(lái)制訂并主導(dǎo)完成。三是，任何i次債務(wù)重組都不是一?個(gè)簡(jiǎn)單的模式能夠完全解決，往往是多種手段的綜合使用，以適應(yīng)不同性質(zhì)債務(wù)的特點(diǎn)，滿足不同債權(quán)人的利益需求。下面，筆者介紹幾種具體的債務(wù)重組方案，以供參考：1、債務(wù)與資產(chǎn)同吋剝離或者進(jìn)行置換將債務(wù)與相關(guān)資產(chǎn)捆綁同吋與另一方進(jìn)行置換是最為常用的債務(wù)解決方案之一。尤其是對(duì)于那些原業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)難有起色的公司。從理論上
6、講，債務(wù)與資產(chǎn)同時(shí)剝離或置換是一種操作較為簡(jiǎn)便的解決方案；(1)整體置換。新進(jìn)入的資產(chǎn)，公司債務(wù)問(wèn)題徹底解決，不存在日后糾纏不清的遺留問(wèn)題，公司幾乎成了一個(gè)全新的業(yè)務(wù)主體，財(cái)務(wù)狀況發(fā)生根木變化，財(cái)務(wù)質(zhì)量通常'大有提高。(2)部分置換。操作的過(guò)程更為簡(jiǎn)易，但往往只能短期改善公司的賬面財(cái)務(wù)狀況和資產(chǎn)質(zhì)量，公司木質(zhì)難有改變。2、以資產(chǎn)或股權(quán)抵償對(duì)于負(fù)債累累而又缺乏資產(chǎn)的公司而言，變賣公司所有的資產(chǎn)或者持有的子公司的股權(quán)，即可獲得一?定數(shù)額的資金用于償還債務(wù)。由于這種辦法適用于各種債權(quán)人和各種債務(wù)，因此，是處理債務(wù)問(wèn)題最常見(jiàn)的辦法，目前被廣泛使用。另外，如果能夠
7、獲得債權(quán)方的同意，債務(wù)人還可以直接用股權(quán)或資產(chǎn)向債權(quán)方抵償。并且能夠用于直接抵償?shù)墓蓹?quán)與資產(chǎn)都是公司較為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，而債權(quán)人則以企業(yè)居多。另外，房地產(chǎn)公司或者擁有房地產(chǎn)類資產(chǎn)的金業(yè)，在以這類辦法主導(dǎo)進(jìn)行的債務(wù)重組屮具有一定優(yōu)勢(shì)。3、債轉(zhuǎn)股所謂債轉(zhuǎn)股，就是把債權(quán)人拉入企業(yè)，把其對(duì)企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)的資木注入。通過(guò)債轉(zhuǎn)股，一方面減輕了企業(yè)的償債負(fù)擔(dān)，另一方面，也使投資人的不良資產(chǎn)有望轉(zhuǎn)為良性資產(chǎn)。近幾年來(lái)，銀行及國(guó)有大中型企業(yè)的債轉(zhuǎn)股工作，為許多企業(yè)解決了長(zhǎng)期困擾其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的債務(wù)問(wèn)題。4、折價(jià)以現(xiàn)金買斷這種方式就是由債務(wù)雙方協(xié)商，對(duì)債務(wù)總額進(jìn)行一定比例的折
8、價(jià)，而后債務(wù)方按照商定的付款方式和日程買斷所有債務(wù)連帶責(zé)任，結(jié)清雙方的債權(quán)債務(wù)關(guān)
