國債“擠出效應(yīng)”對我國經(jīng)濟(jì)影響的分析

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1、國債“擠出效應(yīng)”對我國經(jīng)濟(jì)影響的分析張瑞琰朱曉紅西方經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，政府通過發(fā)行國債，實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策時，由于社會總資金一定，將會影響私人部門可融資金的供給，減少私人資本的投資，從而抵減一部分政策作用，這種由于政府的國債活動而導(dǎo)致的私人資本投資減少的情況就被稱為國債的“擠出效應(yīng)”。西方國家社會各項(xiàng)投資的主體主要是私人部門，減少了這一部分的投資，就意味著在一定程度上影響著國家的長遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而且，受市場機(jī)制約束，私人部門往往比政府等公共部門具有相對較高的經(jīng)濟(jì)效率當(dāng)然也包括投資效率，減少了來自于這一部分的投資而代之以公共部門的投資

2、，必然導(dǎo)致對整個市場經(jīng)濟(jì)整體效率的損害。在目前我國正在進(jìn)行的社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)過程中，一方面要使市場成為資源配置的主體，促進(jìn)社會投資效率的提高；另一方面，從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制到市場經(jīng)濟(jì)體制的徹底轉(zhuǎn)變是一個長期漸進(jìn)的過程，政府在其中發(fā)揮著主導(dǎo)作用，因此，認(rèn)真分析國債“擠出效應(yīng)”對我國經(jīng)濟(jì)的影響，從有利于區(qū)分公共部門和非公共部門各自的有效活動范圍，從而提高投資效率，進(jìn)一步促進(jìn)市場體系的完善和國民經(jīng)濟(jì)整體效率的提高等方面來看，無疑具有十分重要的意義。從我國目前的情況來看，國債“擠出效應(yīng)”的消極作用主要體現(xiàn)在以下方面：首先是影響了市場

3、機(jī)制的基礎(chǔ)配置作用。市場競爭環(huán)境下，為了追求自身的最大利益，私人部門的投資往往能有更高的效率，而政府作為一個非生產(chǎn)性的單位，其活動不受市場機(jī)制的直接作用，公共投資支出基本上是無償?shù)?，缺乏利益最大化的目?biāo)約束，往往容易導(dǎo)致低效率。另外，由于在增加公共投資的同時，減少了私人資本的供給，從而會減少對未來商品的供給。其次是限制了企業(yè)的自我發(fā)展能力。由于國債發(fā)行可能引起社會資本供應(yīng)緊張，使得市場利率上升，增加企業(yè)的籌資成本，進(jìn)而影響其投資行為，減少企業(yè)的自我投資，不利于企業(yè)自身的發(fā)展壯大。這樣反過來又減少了企業(yè)對資本的需求，使得資本市場

4、處于一種較低的均衡水平上。在看到以上消極方面的同時，我們也應(yīng)該清醒地認(rèn)識到，由于我國正處于體制轉(zhuǎn)軌時期，完善的社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制尚未建立完成，經(jīng)濟(jì)中仍存在不少問題，國債的“擠出效應(yīng)”在宏觀調(diào)控中也有較積極的一方面。首先國債的“擠出效應(yīng)”可被用來調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。長期以來，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理一直是我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的深層次矛盾，而目前改革已經(jīng)進(jìn)入了攻堅(jiān)階段，我國正在加快國有經(jīng)濟(jì)改組改制的步伐，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、技術(shù)結(jié)構(gòu)和企業(yè)組織結(jié)構(gòu)等一系列經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整。實(shí)質(zhì)上就是要使經(jīng)濟(jì)增長方式完成由粗放型到集約型、由主要依靠增加投資為主到主要依靠技

5、術(shù)進(jìn)步為主這兩個轉(zhuǎn)變。在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家，這一類的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化主要由市場來完成，而就我國目前市場機(jī)制尚不完善的現(xiàn)狀，只有政府才能擔(dān)當(dāng)起結(jié)構(gòu)調(diào)整的重任，非公共部門的投資對此還作用不大。因此，從這個意義上來說，政府通過國債活動既可以籌集大量資金用于集中投資，以加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，又可以通過“擠出效應(yīng)”來限制那些與國家產(chǎn)業(yè)政策不吻合的、影響國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的企業(yè)和個人投資。其次，國債的“擠出效應(yīng)”可被用來加強(qiáng)對社會總投資規(guī)模的控制。作為轉(zhuǎn)軌時期的經(jīng)濟(jì)，一方面我國過去由政府對社會總投資進(jìn)行計(jì)劃控制的局面已大有改觀，另一方面市場機(jī)制的

6、尚不完善又使其無法對社會各方面的投資加以有效的調(diào)節(jié)，由此產(chǎn)生了諸多矛盾：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整要求政府集中更多資金擴(kuò)大投資支出，而大量財(cái)力卻分散到了企業(yè)和私人部門，加之不能由政府有效控制的預(yù)算外資金的大量存在，造成了大量重復(fù)、盲目的建設(shè)投資，反過來又阻礙了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。這些現(xiàn)象本身就是改革的產(chǎn)物，因而既不能完全由市場計(jì)劃，也不能完全由市場來解決，只能由兼具二者特征的手段來完成。國債作為具有償還性質(zhì)的政府集中收入的手段，在我國已經(jīng)走上了市場化發(fā)行的道路，基本上已經(jīng)按市場原則來進(jìn)行，而以政府為主體又使國債活動具有了宏觀經(jīng)濟(jì)的特色。此時，

7、政府在執(zhí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策的同時，可以利用國債的“擠出效應(yīng)”減少和制約非預(yù)算投資的數(shù)量，約束社會投資總規(guī)模，從宏觀上看將更有利于綜合平衡的實(shí)現(xiàn)以及整體經(jīng)濟(jì)效率的提高?？傊?，就目前國債的“擠出效應(yīng)”對我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的影響來看，既有積極的一面也有消極的一面，這就要求政府在國債政策的操作過程中必須綜合考慮這兩方面的因素。既要合理利用其有利方面，調(diào)節(jié)投資結(jié)構(gòu)失衡的問題，主要通過合理“擠出”以預(yù)算外資金和銀行信貸安排的固定資產(chǎn)投資，以抑制社會投資結(jié)構(gòu)的混亂，增強(qiáng)政府的投資主體地位，加大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整力度。又要注意國債集中來的這一部分資

8、金投資方向領(lǐng)域和投資效率，以盡量減少國債“擠出效應(yīng)”的消極方面影響。作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)