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《高頻交易監(jiān)管的法律問題研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在學術論文-天天文庫。
1、學校代碼：10276學號：161130970EastChinaUniversityofPoliticalScienceandLaw專業(yè)學位碩士學位論文MASTER’STHESIS論文題目：《高頻交易監(jiān)管的法律問題研究》姓名馮璐學科、專業(yè)法律碩士（全日制）研究方向法律與金融指導教師吳弘教授論文提交日期2018年4月15日1高頻交易監(jiān)管的法律問題研究（摘要）專業(yè)：法律碩士（全日制）研究方向：法律與金融作者姓名：馮璐指導教師：吳弘教授金融科技為市場帶來新的交易方式，高頻交易正是金融科技發(fā)展下計算機技術
2、和金融深度結合的產物。簡單來說，高頻交易是一種使用計算機算法并帶有高速度和高頻率特征的交易方式。近些年來，高頻交易經歷了快速發(fā)展，市場范圍從美國逐漸擴展到歐洲、亞洲等金融市場。高頻交易促進了市場的流動性、降低了交易成本，但同時也存在公平性問題、技術和操縱市場等風險，因此需要通過監(jiān)管來克服。1高頻交易的應用在我國起步較晚，其隨著“光大8.16事件”進入大家的視線。目前我國對高頻交易的監(jiān)管同時存在監(jiān)管過度和監(jiān)管不足的問題。隨著金融科技的發(fā)展以及我國金融市場的成熟，高頻交易在我國的應用也許會越來越多，
3、監(jiān)管部門需要及時回應這種潮流，基于上述背景，本文對高頻交易監(jiān)管的法律問題進行研究。本文的正文部分總共分為四章：第一章“高頻交易概述”是研究的基礎，由于高頻交易的技術十分復雜，因此直到目前世界各國都沒有對其形成統(tǒng)一的定義。因此本章首先介紹了高頻交易的概念，以及其與算法交易、程序交易的區(qū)別與聯(lián)系，確定高頻交易相對于算法交易以及程序化交易所獨有的特征，并描述了其盈利機制。同時，本章亦分析了高頻交易對市場的影響，雖然高頻交易自產生起就爭議不斷，但是目前可以確定的是其優(yōu)化了價格發(fā)現(xiàn)機制、為市場提供了流動性
4、。而對于其引發(fā)的公平性問題，1“光大8.16事件”是指，2013年8月16日光大證券策略投資部門使用的獨立套利系統(tǒng)出現(xiàn)問題，短短幾分鐘內拉升A股上漲超過5%，隨后又集體回落的事件。1高頻交易并非必然導致不公平，只是新技術的出現(xiàn)導致無技術的一方處于相對劣勢的地位，如何平衡各方的利益，也是監(jiān)管需要考慮的問題。另外本章還附帶闡述了高頻交易在我國的發(fā)展現(xiàn)狀，并分析了目前高頻交易發(fā)展的限制以及未來的發(fā)展前景。第二章“高頻交易的風險與監(jiān)管”。本章首先介紹了高頻交易蘊含的風險，包括技術和操作風險、高頻交易被濫
5、用的風險和易引發(fā)系統(tǒng)性風險，并在其中加入經典的案例進行印證，雖然其他電子化交易可能會引起相同的風險，但是這些風險在高頻交易中更為突出。隨后對監(jiān)管的必要性展開論證，新生事物的發(fā)展離不開監(jiān)管制度和技術進步的共同作用，而無論是從現(xiàn)實案例還是從金融學或法學的角度分析，對高頻交易進行法律監(jiān)管都是必要的。最后，梳理了我國監(jiān)管現(xiàn)狀，并指出目前我國監(jiān)管同時存在監(jiān)管過度和監(jiān)管缺失的問題。第三章“境外高頻交易監(jiān)管的借鑒”。本章是境外高頻交易監(jiān)管的比較學習，不同于中國，高頻交易在境外起步較早，對高頻交易的監(jiān)管也更加的
6、完善和成熟，因此本章首先介紹了美國、德國及其他國家和地區(qū)對高頻交易多元化的監(jiān)管措施。從境外的監(jiān)管政策來看，監(jiān)管機構對于高頻交易的態(tài)度是適度地限制和抑制，但并沒有達到必須要禁止的地步。由于中國和國外的市場結構和交易制度有所不同，因此并不是所有的監(jiān)管措施都適用于我國，但是一些監(jiān)管的思路和原則還是值得我國學習的，比如制定全程化和針對性的監(jiān)管措施，以及監(jiān)管過程中注重市場公平和自由的平衡。第四章“我國高頻交易監(jiān)管制度框架的構建”。本章回到我國的現(xiàn)實，根據(jù)我國的監(jiān)管現(xiàn)狀以及對境外監(jiān)管措施的合理借鑒，首先確定
7、了我國高頻交易監(jiān)管的目標，即“維護金融安全、保護金融公平、兼顧金融效率”。隨后闡述了我國應采取的監(jiān)管模式和要求，高頻交易的真正發(fā)展既需要政府機構的指導，也需要自律組織和證券公司的參與，因此我國應采取三層監(jiān)管的模式，即政府監(jiān)管、自律監(jiān)管和自我監(jiān)管。最后提出各監(jiān)管主體應圍繞上述監(jiān)管目標來構建具體的監(jiān)管制度，比如構建異常情況處理機制、規(guī)制濫用高頻交易的行為、采取分類監(jiān)管等措施。【關鍵詞】高頻交易；市場風險；法律監(jiān)管2ResearchonLegalIssuesofHighFrequencyTrading
8、Supervision（Abstract）Major:MasterofLawsResearcharea:LawandFinanceAuthor:FengLuAdvisor:ProfessorWuHongFinTech(FinancialTechnology)bringsnewtradingmethodstothemarket.High-frequencytradingistheproductofdeepintegrationofcomputertechnologyandfinanceundert
