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《關(guān)注產(chǎn)能過剩整治帶來行業(yè)集中度提升的投資機會》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、2013/01/21基金視野策略研究每周基金視野:明年或是政府投資的又一高峰期,擴容會限制向上空間基金研究員冶小梅(0755)82493609vexm@lhza.com經(jīng)濟復蘇的反彈動力減弱，擴容和估值會限制向上空間對于建立在失業(yè)率居高不下基礎上的美國企業(yè)利潤回升和股市上漲，消費者會真正的歡欣鼓舞嗎？通脹率在上升，失業(yè)率在上升，稅收在增加，監(jiān)管在加強，而債務在下降，1983年可不是這等情形。美國目前正在經(jīng)歷的是典型的經(jīng)濟復蘇嗎？拭目以待（國聯(lián)安卜中國復蘇的趨勢已經(jīng)確立，但我們預計未來的反彈動力將會減弱，主要表現(xiàn)為新増信貸減少，投資増速趨緩，而出口依賴外圍經(jīng)濟體的復蘇情況不確
2、定性較大（交銀施羅德b對于宏觀經(jīng)濟指標需要細致解讀，現(xiàn)實數(shù)據(jù)的持續(xù)性是有限的，更關(guān)注其變化趨勢。讓人擔憂的因素幾乎各項都有，比如我們的CPI不含房價要素，而房價卻決定社會總成本；比如稅收數(shù)據(jù)持續(xù)向好，但增值稅、營業(yè)稅等卻差強人意，政府投資如火如荼，民間投資無風無雨等等都需要持續(xù)觀察（摩根史丹利華鑫b令人擔心的是明年的政策方向，比如二套房貸優(yōu)惠政策是否繼續(xù)執(zhí)行（海富通），12月央經(jīng)濟工作會議政策會怎么定，大家的心態(tài)都不穩(wěn)定（富國），預期房市刺激政策是否退出可能要到工作會議上才能確定。此前市場猜測會一直存在，并且可能會有銀行開始退出政策，短期內(nèi)可能會影響房地產(chǎn)股價走勢（光大保德
3、信b目前中國的財政實力是捉襟見肘的，通過資本市場的融資的能力來接過政府投資，也是政府的一個現(xiàn)實選擇，擴容是壓制市場上漲的因素之一；從目前市場的估值來說，是中等甚至偏上一點，不是很便宜。這個因素也會限制市場上升的空間（富國>>市場預期美國經(jīng)濟復蘇的可持續(xù)性以及預期美聯(lián)儲收緊貨幣政策的背景下，美股面臨回調(diào)的壓力；創(chuàng)業(yè)板上市再次被暴炒，促發(fā)監(jiān)管部門加快新股發(fā)行，央行貨幣政策操作明松暗緊共同收緊流動性；中央經(jīng)濟工作會議被推遲，11月政策基金視野面臨真空期（銀河）0這些將成為影響近期影響國內(nèi)A股市場在目前3200點關(guān)口走勢的關(guān)鍵因素；從技術(shù)的角度考慮，短期高位整理的可能性不容忽視（泰
4、達荷銀b明年可能會是政府投資的高峰期，而出口會有階段性回暖中國經(jīng)濟將迎來一個高増長、低通脹的階段，固定資產(chǎn)投資增速將繼續(xù)維持在高位，引致投資和自主投資將逐漸恢復，消費將繼續(xù)穩(wěn)定于目前較好增速，外需疲弱但邊際上拖累變小（華安b我國靠岀口實現(xiàn)高増長的時代已經(jīng)結(jié)束，但認為在全球經(jīng)濟再平衡過程中，我國出口會有階段性回暖的時期，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整會因此獲得一個緩沖期。目前經(jīng)濟仍然處于景氣上升期，而且正在由政策性増長向內(nèi)生性増長轉(zhuǎn)變（博時）。今后6到12個月，中國發(fā)展的引擎依然會是出口，而且美國的經(jīng)濟一定會超預期（南方b明年將是成熟市場復蘇的時期，中國能夠從外需増長上“坐享其成：異常氣候?qū)τ?/p>
5、農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)具有重大影響，而農(nóng)業(yè)生產(chǎn)也會直接影響到全球大宗商品的價格，屆時通脹也將再度成為大家關(guān)注的焦點（上投摩根b明年可能會是政府投資的高峰期；如果岀口超預期地增長，那通脹就會到來，整個民間投資就會加速，甚至一部分資本市場的熱錢會流向?qū)嶓w經(jīng)濟；大部分刺激政策不會變，整個經(jīng)濟増長的主要驅(qū)動力還是在房地產(chǎn)，直到房價上漲危及到民生，政府才會在政策上作出轉(zhuǎn)向；出口復蘇和熱錢流入會補上銀行資金退出的缺口，流動性不用擔心；明年的推動力可能還有人民幣升值（富國b貨幣的超量發(fā)行與流通，在人民幣升值的背景下，我們預期人民幣資產(chǎn)的價格將會進一步重估（鵬華）o最起碼在未來6個月內(nèi)，全球經(jīng)濟復蘇
6、向上的趨勢大概率不會改變，從而給資產(chǎn)價格提供較強的基本面支撐；銀行信貸已經(jīng)被在建投資項目和資產(chǎn)價格所綁架，銀行信基金視野貸增長速度更可能是保持相對平穩(wěn)且適度下降的趨勢，對資產(chǎn)價格的負面影響很可能是非常小的（交銀施羅德b下一步的政策導向有望向“調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹”方面傾斜，意味著針對房地產(chǎn)的刺激政策將適度收縮；總體的信貸規(guī)模傾向于控制在比09年略低的水平；刺激消費的各種政策不會退出，反而有進一步擴大到其它領域的可能；在放開部分領域進入門檻、促進民間投資方面，政策或許也將有一定的作為（銀華）o10月份貨幣數(shù)據(jù)顯示居民儲蓄存款銳減的行為正在進一步加速，流入股市資金增多，且有更多跡象顯
7、示政府將維持地產(chǎn)、汽車等行業(yè)的激勵政策（匯豐晉信>>第一輪以低碳經(jīng)濟為主題的中小市值股票行情正在演繹深化，市場的第二輪大市值股票行情將在宏觀復蘇、明年1季度信貸活躍、股指期貨、融資融券等因素的共同作用下逐步展開（農(nóng)銀匯理）o短期來看大盤趨勢性向上運行格局暫難改變，但區(qū)間震蕩或成一種常態(tài)（華安/益民/景順長城/信誠/諾安/中海/建信12月份出現(xiàn)大的上漲也有可能，現(xiàn)在對于明年一季度較好的預期已經(jīng)成為市場共識（富國/申萬巴黎/興業(yè)全球）o我們在11月份的股票資產(chǎn)比例將維持在較高的水平（匯豐晉信）0關(guān)注產(chǎn)能過剩整治帶來行
