有價(jià)證券股值

《有價(jià)證券股值》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、股價(jià)模型介紹；股票估價(jià)；債券估價(jià)；有價(jià)證券股價(jià)的應(yīng)用。第5章債券與股票估價(jià)一有價(jià)證券估價(jià)應(yīng)考慮的因素：1未來的現(xiàn)金流入和持續(xù)的時(shí)間；2所有現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)；3投資者要求的收益率k。二證券的投資價(jià)值V現(xiàn)金流入大；可見，證券的價(jià)值高意味著風(fēng)險(xiǎn)低；要求的收益率低。同一證券在不同投資者看來，價(jià)值一樣嗎？三債券估價(jià)（一）債券要素1債券面值M2票面利率i3期限n年若債券按每年付息，則每期利息=Mi若債券按每半年付息，則每期利息=（二）債券的價(jià)值決策：若債券的市價(jià)=，按此價(jià)格購買剛好能獲得要求的收益率（可購買）若債券的市價(jià)<，按此價(jià)格購買獲得的收益率大于要求

2、的收益率（可購買）若債券的市價(jià)>,按此價(jià)格購買獲得的收益率小于要求的收益率（不可購買）舉例例一例一：美國政府發(fā)行面值1000元的債券，息票利率12%，期限25年，如果對(duì)該債券的要求的收益率為12%，利息每年支付一次，該債券目前的價(jià)值如何？若要求的收益率為16%，則若要求的收益率為8%，則四債券的預(yù)期收益率例二：美國政府發(fā)行面值1000元的債券，息票利率12%，期限25年，利息每年支付一次，該債券目前的市價(jià)是756.12元求：以此價(jià)購買持有到期可獲得收益率？若要求的收益率小于或等于16%，則可按此價(jià)購買。若要求的收益率為大于16%，則此價(jià)不可

3、接受。舉例例一債券估價(jià)中應(yīng)明確的幾種關(guān)系（一）債券發(fā)行價(jià)格的確定注意理解例二（說明價(jià)格為什么會(huì)隨利率變化）某公司發(fā)行面值1000元，票面利率10%，期限10年的債券，問：發(fā)行時(shí)，1若市場(chǎng)利率為10%，發(fā)行價(jià)應(yīng)是到少？2若市場(chǎng)利率為12%，發(fā)行價(jià)應(yīng)是到少？3若市場(chǎng)利率為8%，發(fā)行價(jià)應(yīng)是到少？《分析》12假定此時(shí)公司每年應(yīng)付利息：以后10年公司每年應(yīng)補(bǔ)付利息20元票面利息3市場(chǎng)利率8%，以后10年投資者每年應(yīng)退給公司的利息20元甲債券面值1000元，票面利率10%，期限10年的債券，乙債券面值1000元，票面利率10%，期限20年的債券，若市場(chǎng)

4、利率為6%,8%,10%，12%,14%，價(jià)格是多少？市場(chǎng)利率6%8%10%12%14%甲債券市價(jià)129411341000887791面值10001000100010001000調(diào)整額+40?7.36+20?6.700-20?5.650-40?5.216乙債券市價(jià)145911961000851735面值10001000100010001000調(diào)整額+40?11.470+20?9.818-20?7.469-40?6.623（二）債券價(jià)格與市場(chǎng)利率當(dāng)市場(chǎng)利率等于票面利率時(shí)，債券的市價(jià)都等于面值而與面值M和期限n長(zhǎng)短無關(guān).面值票面利率期限一定，市

5、場(chǎng)利率上升，由于債券收益的不變性，持債人就會(huì)遭受機(jī)會(huì)損失。新成交價(jià)必須將低，才能使新的買債人按照目前高的市場(chǎng)利率獲得收益率。反之，市場(chǎng)利率下降，價(jià)格升高。P---r0i市場(chǎng)利率rpM0i市場(chǎng)利率rpM對(duì)發(fā)債者有利對(duì)持債者不利對(duì)持債者有利對(duì)發(fā)債者不利（三）利率風(fēng)險(xiǎn)與債券期限長(zhǎng)短之間的關(guān)系0i市場(chǎng)利率rpM20年10年期限越長(zhǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)越大（四）債券的價(jià)格隨到期期限的變化甲債券面值1000元，票面利率10%，期限10年,市場(chǎng)利率14%。到期期限109876543210價(jià)格(元)791.36802.16814.44828.48844.44862.6

6、8883.44907.12934.12964.921000投資者：年末012345678910債券價(jià)格791.36802.15814.45828.47844.46862.68883.45907.13934.13964.917999.99應(yīng)付利息110.79112.30114.02115.99118.22120.78123.68127130.78135.09實(shí)際支付100100100100100100100100100100到期收益率%12.6412.4712.2812.0711.8411.5911.3211.0210.7110.37資本收益

7、率%1.361.531.721.932.162.412.682.983.303.64總收益率%14.0014.0014.0014.0014.0014.0014.0014.0014.0114.01nn-1n-2…3210溢價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行請(qǐng)證明下面的結(jié)論總收益率=到期收益率=某期的資本收益率+某期的本期收益率第n年的資本收益率=(Pn+1－Pn)/Pn第n年的資本收益率=本期利息(M×i)/Pn)0123------------------n-1nMiM另一方法證明：甲債券面值1000元，票面利率為零，期限5年,市場(chǎng)利率14%。投資者：年末01

8、2345價(jià)格（元）519.37592.08674.97769.47877.201000.01應(yīng)付利息72.7182.8994.50107.73122.81實(shí)際支付000000到期