企業(yè)利用金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險的對策

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1、企業(yè)利用金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險的對策摘要：隨著人民幣匯率形成機制改革的繼續(xù)推進(jìn)，匯率變動的不確定性、復(fù)雜性加大，匯率風(fēng)險的防范和管理已成為現(xiàn)代企業(yè)必須面對和解決的重要課題。該文主要從各種金融工具在規(guī)避匯率風(fēng)險中的作用出發(fā)，分析了當(dāng)前企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險的現(xiàn)狀，提出了利用金融工具積極規(guī)避匯率風(fēng)險的措施和建議。關(guān)鍵詞：匯率風(fēng)險；金融工具；風(fēng)險防范中圖分類號：F406.14文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1672-3309(2008)04-0035-04人民幣匯率形成機制改革對企業(yè)而言，意味著人民幣匯率彈性增強，企業(yè)涉外經(jīng)營中的不確定因素增加，匯率風(fēng)險對企業(yè)特別是出口類企業(yè)盈利

2、的影響逐步顯現(xiàn)，匯率風(fēng)險止在成為企業(yè)的“新成本”，企業(yè)應(yīng)對匯率風(fēng)險的意識和能力都有待進(jìn)一步增強。一、匯率風(fēng)險的概念及其構(gòu)成(-)匯率風(fēng)險的概念匯率風(fēng)險(exchangeraterisk),乂稱外匯風(fēng)險(exchangerisk),是指在不同貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動,致使有關(guān)金融主體實際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離、從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。在企業(yè)經(jīng)營管理中匯率風(fēng)險表現(xiàn)為匯率風(fēng)險頭寸在幣種、期限長短上的不一致。從企業(yè)的角度看，匯率風(fēng)險主要對企業(yè)的營運資金、收益、成木和經(jīng)營戰(zhàn)略，以及凈現(xiàn)金流、凈利潤和企業(yè)價值發(fā)牛

3、影響。(二)匯率風(fēng)險的種類根據(jù)匯率風(fēng)險的產(chǎn)生原因及表現(xiàn)形式，企業(yè)所面臨的匯率風(fēng)險一般可以劃分為折算風(fēng)險、交易風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險三種基本類型。折算風(fēng)險(translationrisk),又稱會計風(fēng)險(translationrisk),是指經(jīng)濟(jì)主體在對資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行會計處理的過程中，將功能貨幣轉(zhuǎn)換成為記賬貨幣時,由于匯率變動而產(chǎn)生的賬面上的損益。-?般體現(xiàn)為在母公司合并國外分支機構(gòu)的財務(wù)報表時,匯率變動對收益與資產(chǎn)負(fù)債表科口的影響，并不是實際的損失或收益。交易風(fēng)險(transactionrisk),是指在運用外幣進(jìn)行計價收付的交易中,在合同簽定口到債權(quán)債務(wù)得到清償這段

4、期間內(nèi)，由于匯率變動而使這項交易的本幣價值發(fā)生變動的可能性。交易風(fēng)險又可以進(jìn)一步分為買賣風(fēng)險和交易結(jié)算風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(economicrisk),又稱經(jīng)營風(fēng)險(operatingrisk),指意料之外的匯率變動對企業(yè)未來的收益或現(xiàn)金流的木幣價值產(chǎn)牛影響的可能性。二、利用金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險的一般方法利用金融工具減少匯率風(fēng)險主耍有兩種辦法：事前和事后。事前稱為匯率風(fēng)險的防范，主要是通過選擇合適的融資方式來實現(xiàn)。貿(mào)易融資是可供企業(yè)選擇的主要方案。事后稱為匯率風(fēng)險的轉(zhuǎn)嫁，主要是利用外匯市場金融資產(chǎn)的交易來實現(xiàn)。主要可供選擇的方案有套期保值、掉期保值等。(-)匯率風(fēng)

5、險的防范貿(mào)易融資是指企業(yè)在貿(mào)易過程中運用各種貿(mào)易手段和金融工具增加現(xiàn)金流量的融資方式。合理地運用多種不同方式的貿(mào)易融資組合是企業(yè)預(yù)防匯率風(fēng)險的有效工具。(1)岀口押匯。岀口押匯向出口企業(yè)提供裝船口至收匯口這段時間內(nèi)的貿(mào)易融資，是目前應(yīng)用最多的融資工具，期限通常在1年以內(nèi)。它包括信用證項下的出口押匯和托收項下的出口押匯，在這兩種貿(mào)易融資工具中，押匯行分別以信用證托收項下的單據(jù)為質(zhì)押，預(yù)先向出口商支付部分貨款(根據(jù)對不同業(yè)務(wù)風(fēng)險的估計，最高可達(dá)90%),待信用證托收款項收妥后歸還銀行墊款。企業(yè)通過出口押匯提前得到了貨款，如果預(yù)計該貨幣貶值，可將其兌換成人民幣，規(guī)

6、避匯率風(fēng)險。(2)福費廷。乂稱票據(jù)買斷，是銀行應(yīng)出口商或持票人的中請，無追索權(quán)的買入己經(jīng)承兌的匯票或木票的業(yè)務(wù)，通常用于成套設(shè)備、船舶、基建物資等資本貨物及大型項目交易，融資期限一般在1-5年。出口企業(yè)將匯票賣給銀行后,可將所得外幣兌換成本幣以規(guī)避匯率風(fēng)險。由于銀行買入的是經(jīng)境外銀行承兌過的匯票，銀行所面臨的收匯風(fēng)險幾乎為零，目前，我國各家商業(yè)銀行止在積極地開展此項業(yè)務(wù)。(3)保付代理。簡稱保理，指銀行從出口商手中購進(jìn)以發(fā)票表示的對進(jìn)口商的應(yīng)收賬款，并負(fù)責(zé)向出口商提供進(jìn)口商資信、貨款催收、壞賬擔(dān)保及資金融通等項目的綜合性金融服務(wù)，適用于賒賬(0/A)方式。(

7、-)匯率風(fēng)險的轉(zhuǎn)嫁匯率風(fēng)險的轉(zhuǎn)嫁實際上就是采用一定的金融工具所進(jìn)行的保值和規(guī)避風(fēng)險的金融工具交易。主要的選擇方式有：(1)遠(yuǎn)期外匯保值。就是進(jìn)出口企業(yè)把用外幣結(jié)算的付/收貨款，在合同簽訂后，同銀行辦理遠(yuǎn)期買進(jìn)/賣出外幣貨款的合同，以貿(mào)易結(jié)算日為合同交割日，合同比率根據(jù)相應(yīng)期限的遠(yuǎn)期匯率預(yù)先確定。(1)外匯期權(quán)保值。所謂期權(quán)是在外匯期貨買賣屮，合同持有人具有執(zhí)行或不執(zhí)行合同的選擇權(quán)利，即在特定時間內(nèi)按一定匯率買進(jìn)或不買進(jìn)、賣岀或不賣出一定數(shù)量外匯的權(quán)利。這種方式比遠(yuǎn)期外匯的方式更具有保值作用，因為若匯率實際變動與預(yù)期相反，則可不履行期權(quán)合約。當(dāng)然，所要付的費用

8、比遠(yuǎn)期費用高得多。(2)外匯期貨保值。又稱匯率期貨，