價(jià)值投資的選股策略

價(jià)值投資的選股策略

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1、價(jià)值投資的選股策暁摘要本文闡述了價(jià)值投資的內(nèi)涵及理論發(fā)展,價(jià)值投資是以合適的價(jià)格買(mǎi)入業(yè)績(jī)優(yōu)良的上市公司的股票并長(zhǎng)期持有,等待股價(jià)隨著公司業(yè)績(jī)的提高而上漲,從而獲得較高投資收益的一種投資策略。關(guān)鍵詞價(jià)值投資;證券市場(chǎng);股票1?價(jià)值投資的內(nèi)涵價(jià)值投資,其核心思想是:以對(duì)影響證券投資的經(jīng)濟(jì)因素、行業(yè)發(fā)展前景、上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況等要素的分析為基礎(chǔ),利用某種方法測(cè)出股票的“內(nèi)在價(jià)值”,然后與該股票的市場(chǎng)價(jià)值比較,讓投資人做出是否投資該股票的投資策略。價(jià)值投資認(rèn)為上市公司的內(nèi)在價(jià)值與股票價(jià)格會(huì)冇所背離,股票價(jià)格圍繞內(nèi)在價(jià)值這個(gè)穩(wěn)泄點(diǎn)上下波動(dòng),且股票價(jià)格長(zhǎng)期看來(lái)有向內(nèi)

2、在價(jià)值回歸的趨勢(shì);其內(nèi)在價(jià)值決定于經(jīng)營(yíng)管理等基本面因素,股票價(jià)格則決定于股市資金的供需情況,在不同的決定因素下,內(nèi)在價(jià)值高于股票價(jià)格的價(jià)差被稱為“安全邊際”,即當(dāng)股票價(jià)格低于或者高于內(nèi)在價(jià)值即股票被低估或者高估時(shí),就出現(xiàn)了投資機(jī)會(huì)。最早對(duì)價(jià)值投資理論進(jìn)行研究的學(xué)者是馬克思,他認(rèn)為,股票價(jià)格會(huì)隨他們索取的收益人小和可靠程度而變化,同時(shí)股票價(jià)格由預(yù)期收入決定,因此又具有投機(jī)的性質(zhì)。在馬克思研究的基礎(chǔ)上一些西方學(xué)者作了進(jìn)一步的研究。美國(guó)著名的投資家本杰明?格雷厄姆,1934年出版的《證券分析》一書(shū),被尊為基本分析方法的“圣經(jīng)”,他認(rèn)為,長(zhǎng)期而言,股票的價(jià)格取決于企業(yè)的發(fā)

3、展和企業(yè)所創(chuàng)造的利潤(rùn),并與其保持一致,而短期價(jià)格卻會(huì)受到各種因素影響而波動(dòng),盡管金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)很大,但其基礎(chǔ)價(jià)值穩(wěn)定且可測(cè)量。1961年,莫迪格利尼和米勒提出了股利分配政策與公司價(jià)值無(wú)關(guān)的MM理論。該理論認(rèn)為在嚴(yán)格假設(shè)條件下,股利政策不會(huì)對(duì)企業(yè)的價(jià)值和股票價(jià)格產(chǎn)生任何影響,一個(gè)公司的股票價(jià)格完全是山其投資決策所決定的獲利能力決定的。MM理論框架是現(xiàn)代價(jià)值評(píng)估的思想源泉,它促進(jìn)現(xiàn)代價(jià)值評(píng)估理論的蓬勃發(fā)展。在這一基礎(chǔ)上,人們經(jīng)過(guò)大量的研究和論證,最終確立了決定股價(jià)的一個(gè)基本的變量——自由現(xiàn)金流,并由此提出自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型。2?價(jià)值投資策略在中國(guó)證券市場(chǎng)的適用性根據(jù)

4、價(jià)值投資理論,股票的價(jià)格圍繞其價(jià)值上下波動(dòng),其內(nèi)在價(jià)值又決定于經(jīng)營(yíng)管理等基本面因素,因此從理論上而言,股票價(jià)格與每股凈資產(chǎn),扣除非正常損益后每股凈收益,每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流等變量有一定的相關(guān)性。但中國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際來(lái)看,卻并非如此,股票價(jià)格嚴(yán)重偏離內(nèi)在價(jià)值,我們用相關(guān)的估值理論對(duì)企業(yè)進(jìn)行恰當(dāng)?shù)墓乐低环聦?shí)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處于工業(yè)化高速發(fā)展階段,GDP的三駕馬車為投資、消費(fèi)和出口,其中投資和出口拉動(dòng)的都是基礎(chǔ)工業(yè)品需求,大量固定資產(chǎn)投資推動(dòng)基礎(chǔ)工業(yè)詁需求的形成。映射到A股上市公司市值構(gòu)成屮,“煤電油運(yùn)、鋼筋水泥、地產(chǎn)有色”等強(qiáng)周期型行業(yè)占絕對(duì)主導(dǎo)地位,與美國(guó)市場(chǎng)以金融、

5、IT、醫(yī)藥、消費(fèi)為主體的結(jié)構(gòu)差別很大。我們知道,巴菲特慣于投資消費(fèi)、金融和傳媒等弱周期性企業(yè),而在中國(guó)A股市場(chǎng)上,消費(fèi)零售行業(yè)仍然處于發(fā)展初期,值得長(zhǎng)期投資的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)很少;主要傳媒機(jī)構(gòu)仍然是受意識(shí)形態(tài)控制的非經(jīng)濟(jì)組織;金融領(lǐng)域也是近兩年才出現(xiàn)一些值得長(zhǎng)期投資的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)。價(jià)值投資者以分享企業(yè)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的收益為主,投資業(yè)績(jī)較為固定,一般在20%?30%之間,機(jī)會(huì)好的時(shí)候能達(dá)到50%?60%。但一些所謂的投資高手,通過(guò)運(yùn)作一些主題、概念和個(gè)股,其建立在欺詐綿羊散戶基礎(chǔ)上的收益率,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于價(jià)值投資的收益率。當(dāng)然,并不是所有的非價(jià)值投資者都在欺詐綿羊散戶,但在價(jià)值投資與欺詐暴

6、利之間,存在很多灰色中間地帶,行業(yè)輪動(dòng)、波段操作、跟莊做莊、內(nèi)幕消息,其收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于價(jià)值投資。所以,很多人在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,傾向選擇更高資本回報(bào)的投資策略。3?價(jià)值投資的選股策略當(dāng)前,滬深兩市有一千多只股票上市交易。在震蕩起伏的股市中每只股票的行情、走勢(shì)都是不一樣的。在某一個(gè)時(shí)段,受各種因素的影響,有的股票價(jià)格上漲,有的股票價(jià)格下跌,而且上漲或下跌的幅度也是很不一樣的。在這種情況下,選準(zhǔn)選好股票對(duì)每個(gè)投資者來(lái)說(shuō)就成為一個(gè)頭等重要的問(wèn)題了。根據(jù)價(jià)值投資選股策略的要求,從總體上看是要以合適的價(jià)格買(mǎi)入業(yè)績(jī)優(yōu)良的上市公司的股票,但是在具體品種的選擇上,則要根據(jù)每只股票

7、的股性、具體衣現(xiàn)以及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展趨勢(shì)做出正確的選擇,以實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資日標(biāo)。3.1選擇強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和行業(yè)龍頭股強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和行業(yè)的龍頭上市公司,作為本產(chǎn)業(yè)或本行業(yè)的最具代表性和成長(zhǎng)性的企業(yè),其投資價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同行業(yè)的其他企業(yè)。因此,抓住行業(yè)龍頭也就抓住了行業(yè)未來(lái)的人牛股。龍頭股的走勢(shì)往往具有“先于大盤(pán)企穩(wěn),先于大盤(pán)啟動(dòng),先于大盤(pán)走強(qiáng)”的特性。在一輪行情屮,龍頭股漲得快跌得少,常能領(lǐng)先于大市獲利,其安全系數(shù)和可操作性高于行業(yè)內(nèi)其他股票。因此,價(jià)值投資如果能適時(shí)抓住龍頭股,一般都能獲得較好的收益。要想正確選擇強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和行業(yè)的龍頭股,股民首先應(yīng)該了解整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和產(chǎn)業(yè)

8、政策,明確

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