國(guó)際儲(chǔ)備策略淺見

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1、國(guó)際儲(chǔ)備策略研究石家莊郵電職業(yè)技術(shù)學(xué)院金融系副教授趙貴峰撰文國(guó)際儲(chǔ)備策略研究?jī)?nèi)容提要：闡述了國(guó)際儲(chǔ)備木質(zhì)是國(guó)家國(guó)際收支周轉(zhuǎn)備用資金的性質(zhì)，我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備適度規(guī)模是國(guó)際收支周轉(zhuǎn)備用資金最低保有量，是我國(guó)國(guó)際收支的流動(dòng)資金大盤，是我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的“定盤星”，實(shí)行?超儲(chǔ)外匯儲(chǔ)備退出流通形成國(guó)家外匯儲(chǔ)備基金和啟用國(guó)家外匯儲(chǔ)備基金換匯機(jī)制。國(guó)際儲(chǔ)備的操盤策略：核定我國(guó)國(guó)際收支周轉(zhuǎn)備川資金最低保仃量，圍繞我國(guó)國(guó)際收支周轉(zhuǎn)備用資金最低保有量定盤、平盤、擴(kuò)盤或減盤的機(jī)制操作外匯買賣，平衡國(guó)際收支，穩(wěn)定外匯匯率。關(guān)鍵詞：國(guó)際

2、儲(chǔ)備國(guó)際收支周轉(zhuǎn)備用資金定盤平盤擴(kuò)盤或減盤國(guó)際儲(chǔ)備策略研究當(dāng)前，我國(guó)外匯儲(chǔ)備存量在國(guó)際外匯交易態(tài)勢(shì)屮多方特征明顯，美元的貶值和人民幣升值壓力的加大已成為可能造成我國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)損失的兩人潛在威脅。如何認(rèn)識(shí)外匯際儲(chǔ)備的實(shí)質(zhì)，正確選擇國(guó)家的外匯儲(chǔ)備策略，已成為經(jīng)濟(jì)學(xué)界共同關(guān)注的問(wèn)題。就此問(wèn)題，筆者淺談己見?！?guó)際儲(chǔ)備的本質(zhì)國(guó)際儲(chǔ)備是一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的，用于國(guó)際支付、平衡國(guó)際收支和維持其貨幣匯率穩(wěn)定的各種形式的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的總稱。按照國(guó)際貨幣基金組織的統(tǒng)計(jì)口徑，一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備（自有儲(chǔ)備）主要由四個(gè)部分組成：黃金

3、儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、儲(chǔ)備頭寸、特別提款權(quán)組成。（1）其中,黃金儲(chǔ)備和特別提款權(quán)處于基木穩(wěn)定狀態(tài)，而儲(chǔ)備頭寸和外匯儲(chǔ)備則因一國(guó)的國(guó)際收支平衡狀況變化綾人。對(duì)于國(guó)際儲(chǔ)備的作用，我國(guó)學(xué)術(shù)界雖有概括的論述，即保持國(guó)際支付能力、支持本國(guó)貨幣匯率、信用保證、贏得競(jìng)爭(zhēng)利益等。⑵但對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的范圍、分布狀態(tài)、規(guī)模的人小都存在模糊認(rèn)識(shí)，以致于有國(guó)際儲(chǔ)備多多益善的觀點(diǎn)。這也是造成我國(guó)今天在國(guó)際金融市場(chǎng)上外匯儲(chǔ)備多方特征明顯，R家超儲(chǔ)外匯儲(chǔ)備難以全身而退格局的根木原因。國(guó)際儲(chǔ)備的適度規(guī)模，是-國(guó)在國(guó)際收支過(guò)程中，維持國(guó)際收支周轉(zhuǎn)

4、需要的最低保有的數(shù)量，具冇國(guó)際收支周轉(zhuǎn)備用資金的屈性。這一數(shù)量的人小隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展逐步擴(kuò)大，但擴(kuò)(1)《國(guó)際金融概論》陳彪如著，華東師范大學(xué)出版社1987,第123、124、125頁(yè)(2)《國(guó)際金融概論》陳彪如著，華東師范大學(xué)出版社1987,第126、127、128頁(yè)大應(yīng)該和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有同比關(guān)系，因?yàn)樗菍?duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果。無(wú)論是經(jīng)濟(jì)實(shí)體還是政府機(jī)關(guān)，盡管外匯業(yè)務(wù)有收有支，但總有一部分滿足收支的準(zhǔn)備，這個(gè)數(shù)量一般為一個(gè)比較穩(wěn)定的數(shù)量，各經(jīng)濟(jì)單位離開了這部分資金就無(wú)法開展對(duì)外業(yè)務(wù)。本國(guó)包括屮央銀行以下各經(jīng)

5、濟(jì)實(shí)體保有的這一比較穩(wěn)定的周轉(zhuǎn)備用金數(shù)量總合就是一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的適度規(guī)模。各經(jīng)濟(jì)實(shí)體在外匯收付過(guò)程屮，其外匯存量如果少于周轉(zhuǎn)備川資金，必須及時(shí)補(bǔ)入，以防所需的外匯匯率上升帶來(lái)補(bǔ)進(jìn)該種外匯的經(jīng)濟(jì)損失。而一旦超過(guò)這一規(guī)模時(shí)，就必須拋出，以防外匯匯率下降帶來(lái)持有該種外匯的經(jīng)濟(jì)損失。按照我國(guó)目前結(jié)售匯結(jié)算體制的格局分析，我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的盤體構(gòu)成是允許保有外匯的本國(guó)公民、政府機(jī)關(guān)、內(nèi)資企業(yè)單位、屮央銀行。在國(guó)際收支業(yè)務(wù)發(fā)生后，負(fù)責(zé)提供結(jié)售匯服務(wù)的商業(yè)銀行吞吐外匯，及吋平盤，商業(yè)銀行外匯盤外買賣差額應(yīng)由中央銀行所屬的外

6、匯管理局集中承受，以增強(qiáng)對(duì)我國(guó)外匯投機(jī)的打擊力度和中央銀行的宏觀調(diào)控能力，確保我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備盤的穩(wěn)定。1=1前我國(guó)基層企業(yè)的外匯流通盤的規(guī)模清楚，都核定有最低外匯周轉(zhuǎn)金保有量。在這種體制下，只有中央銀行核定滿足吞葉商業(yè)銀行外匯需要的最低保有數(shù)量，我國(guó)適度國(guó)際儲(chǔ)備人盤的規(guī)模才得以準(zhǔn)確確定，這一數(shù)量的確定，可以以銀行間外匯市場(chǎng)交易的經(jīng)驗(yàn)數(shù)字確定。需要強(qiáng)調(diào)的是，屮央銀行最低常備流動(dòng)外匯儲(chǔ)備是一個(gè)日常存量的概念，而不是累計(jì)總合。為了國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全起見，可以以中央銀行日常平衡商業(yè)銀行的超常外匯吞葉-的最高值計(jì)算,并在

7、最高值基礎(chǔ)上上浮一定比例。同時(shí)，山于世界外匯市場(chǎng)的開放性，當(dāng)商業(yè)銀行超常吞吐時(shí)，國(guó)家可以通過(guò)世界外匯市場(chǎng)出售黃金購(gòu)入現(xiàn)匯平衡供需。市此看來(lái)，黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、儲(chǔ)備頭寸、特別提款權(quán)是我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的表現(xiàn)形式,國(guó)內(nèi)企業(yè)、政府、中央銀行的最低外匯流動(dòng)資金保有數(shù)量總合構(gòu)成我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的大盤。為滿足我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，屮央銀行外匯收支業(yè)務(wù)的操作必須以穩(wěn)定國(guó)際儲(chǔ)備流通人盤為日標(biāo)開展干預(yù)匯山的操作：當(dāng)中央銀行平衡商業(yè)銀行國(guó)際收支后，多頭部分必須拋售，以避免匯率下挫帶來(lái)的匯率損失，拋售時(shí)，如果不能冋籠本國(guó)貨幣，則可以

8、吞進(jìn)黃金或國(guó)家緊缺的物資資料；空頭部分必須及時(shí)補(bǔ)進(jìn)以避免匯率上升帶來(lái)的平盤損失。中央銀行補(bǔ)進(jìn)空頭的措施，可以通過(guò)貨幣互換，拋售黃金、等多種資產(chǎn)轉(zhuǎn)化措施實(shí)現(xiàn)。如果中央銀行外匯業(yè)務(wù)的操作超出了本國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的大盤范圍，勢(shì)必引起國(guó)際匯率機(jī)制的失衡，造成外匯匯率的波動(dòng),同時(shí)使國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全和經(jīng)濟(jì)利益受到損害。適度的國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模是我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的“定盤星”，是我國(guó)國(guó)際收支平衡的標(biāo)準(zhǔn)尺度，是匯率穩(wěn)定的根本，一?個(gè)國(guó)家外匯管理不知道本國(guó)適度的國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模，等