期貨高手訪談錄——奚川

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1、期貨高手訪談錄——奚川1995年始進(jìn)入有色金屬的現(xiàn)貨領(lǐng)域1998年起涉足期貨市場(chǎng)，專注于金屬品種,先后擔(dān)任上海萬(wàn)向投資有限公司金屬部經(jīng)理，上海中財(cái)期貨公司、上海南都期貨公司金屬分析師，2007年年初加入華安期貨責(zé)任有限公司。交易風(fēng)格一切都要以不要虧本為前提。我對(duì)投資的核心的考慮出發(fā)點(diǎn)不是怎么樣去抓一把大行情，而是找一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)小回報(bào)高的機(jī)會(huì)，其次是我考慮做行情怎么樣做才有把握。我以前寫(xiě)過(guò)一篇文章是如何根據(jù)預(yù)測(cè)去進(jìn)行交易，針對(duì)行情，我根據(jù)一個(gè)核心的邏輯，對(duì)基本面、價(jià)格、持倉(cāng)量等等很多方面作出較詳細(xì)的預(yù)測(cè)，這個(gè)行情大概會(huì)往怎么怎么走。但我不會(huì)

2、馬上操作，我會(huì)先去驗(yàn)證。如果它走出來(lái)的結(jié)果，驗(yàn)證了1點(diǎn)，說(shuō)明我的核心邏輯有50%的概率是正確的有50%的概率是瞎蒙蒙上的——如果驗(yàn)證了2點(diǎn)，那么瞎蒙蒙對(duì)的概率就只有25%,如果驗(yàn)證了3點(diǎn)，蒙對(duì)的概率就只有12.5%了，也就是說(shuō)有87.5%的概率是我確實(shí)判斷對(duì)了，那么這時(shí)候我再按照原先的預(yù)測(cè)去操作其余的部分；如果我第一點(diǎn)對(duì)了，后面幾點(diǎn)都不一樣，那我的預(yù)測(cè)可能是錯(cuò)的，那我可以不做,就不會(huì)虧錢(qián)。這樣，即使我預(yù)測(cè)的成功率不高，但我交易的成功率肯定是高的。概括說(shuō)就是行情大膽預(yù)測(cè)，交易小心求證?！鞍希ò煌┗痉治龇ā币弧⒘私鈾?quán)威機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)。

3、前面我已經(jīng)提到過(guò)，價(jià)格是人們交易的結(jié)果，人們根據(jù)各自把握的知識(shí)進(jìn)行交易，基本面中只有被人們了解的部分才會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生作用。我們做基本面分析是為了賺錢(qián)而不是為了得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)（這個(gè)難度就大了），所以我們用不著身體力行地去做非常深入的基本面研究，而應(yīng)著重了解市場(chǎng)的主流觀點(diǎn)。發(fā)達(dá)的網(wǎng)絡(luò)信息給我們提供了便捷的途徑，最簡(jiǎn)單的辦法就是看看期貨經(jīng)紀(jì)公司的早報(bào)（千萬(wàn)別看他們的日評(píng)），早報(bào)內(nèi)容一般都是文摘，包括前晚國(guó)外期股市收市報(bào)告、主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)評(píng)述、行業(yè)新聞等等。這些都是翻譯文章，比如金屬方面基本是巴克萊、麥格里等等的知名分析師如何如何看，經(jīng)濟(jì)信息一

4、般都是高盛、花旗、美林等機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，天天早上花5~10分鐘看一遍，基本面研究的第一步就做好了。二、不要相信太遠(yuǎn)的預(yù)期。人們一般的習(xí)慣是這樣：假如當(dāng)前形勢(shì)比較差，就會(huì)預(yù)期將來(lái)轉(zhuǎn)好，假如當(dāng)前形勢(shì)比較好，就會(huì)預(yù)期將來(lái)轉(zhuǎn)差。半年以上的預(yù)期大多不可靠。例如2001年美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，年初預(yù)計(jì)下半年會(huì)好轉(zhuǎn)，4月份預(yù)計(jì)4季度好轉(zhuǎn)，到了7月又改口說(shuō)到02年經(jīng)濟(jì)才會(huì)好。這種半年以上的預(yù)期萬(wàn)萬(wàn)不可當(dāng)真。換個(gè)角度看，這種預(yù)期包含的另一層意思就是說(shuō)3~6個(gè)月時(shí)間內(nèi)經(jīng)濟(jì)是不會(huì)有明顯改觀的，從結(jié)果看，這一時(shí)間段預(yù)期的可靠性相當(dāng)高。三、預(yù)期的轉(zhuǎn)變也有趨勢(shì)，而且很少有振蕩

5、。還是舉2001年的例子。機(jī)構(gòu)最初預(yù)計(jì)2001年銅短缺40萬(wàn)噸，當(dāng)然這是在2000年3季度以前了，后來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不好了，改口說(shuō)基本平衡,后來(lái)說(shuō)可能過(guò)剩20萬(wàn)噸再后來(lái)是30萬(wàn)噸最后過(guò)剩了70萬(wàn)噸。極少有這樣的情況：這個(gè)月機(jī)構(gòu)猜測(cè)全年過(guò)剩10萬(wàn)噸，下個(gè)月猜測(cè)全年短缺5萬(wàn)噸，再下個(gè)月又說(shuō)全年過(guò)剩15萬(wàn)噸。由此可見(jiàn)，預(yù)期修正的趨勢(shì)性非常強(qiáng)。四、理清因果關(guān)系。股市和債市都是對(duì)利率敏感的東西，加息對(duì)股債市都是利空，但股債市的走勢(shì)卻是相反的。在這里，股市上升是加息的原因，加息是債市下跌的原因所以，盡管加息對(duì)股市也是利空，但不可因加息而去做空股市（因果

6、關(guān)系搞反了），可以因加息而做空債市。長(zhǎng)線VS中短線都做，只要把握比較大的機(jī)會(huì)我都做。都是事前計(jì)劃好，過(guò)程中也要有應(yīng)變，這個(gè)應(yīng)變?cè)谑虑耙惨氲弥茉斠稽c(diǎn)，萬(wàn)一出現(xiàn)不利情況應(yīng)該怎么樣去應(yīng)對(duì)。我下單子前會(huì)考慮短線也有道理，中線也有道理，那么我去做這筆單子，一顆紅心，兩手準(zhǔn)備，如果短線錯(cuò)誤了，那我還有中線依托。有些投資者短線套住變中線，中線套住變長(zhǎng)線……我和他們不同的是，我是事先計(jì)劃好的。我做單子既考慮單邊投機(jī)，也考慮套利，短線中線長(zhǎng)線都考慮，最后設(shè)計(jì)出一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)最小、獲利機(jī)會(huì)最多的操作方案，這樣成功率就高了。基本面VS技術(shù)面價(jià)格是人們交易形成的

7、結(jié)果，而人們各自根據(jù)自己對(duì)基本面的認(rèn)識(shí)進(jìn)行交易，人們的交易行為對(duì)價(jià)格的影響是直接的，長(zhǎng)期來(lái)看，客觀的基本面終究會(huì)被人們正確了解到，所以基本面可以決定長(zhǎng)期趨勢(shì)。所以我在做長(zhǎng)期價(jià)格預(yù)測(cè)時(shí)主要依據(jù)基本面，中短期價(jià)格預(yù)測(cè)時(shí)主要參考持倉(cāng)變化，如國(guó)內(nèi)的持倉(cāng)排行，美國(guó)的CFTC分類持倉(cāng)報(bào)告。純粹的技術(shù)分析應(yīng)該劃入數(shù)理統(tǒng)計(jì)的范疇，用這種方法很難找到市場(chǎng)的規(guī)律性。市場(chǎng)是有規(guī)律的，但規(guī)律不等于數(shù)學(xué)規(guī)律。風(fēng)險(xiǎn)VS倉(cāng)位我不是用倉(cāng)位比例來(lái)衡量的，我只考慮自己能承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)，我做一筆交易，我首先考慮萬(wàn)一出現(xiàn)不利的情況，我準(zhǔn)備虧多少錢(qián)，是50萬(wàn)還是100萬(wàn)，然后我

8、再考慮這個(gè)不利情況出現(xiàn)后的行情價(jià)格，行情價(jià)格也是有個(gè)底線的，萬(wàn)一這個(gè)價(jià)格朝我反方向走，最大到一個(gè)什么程度，肯定說(shuō)明我錯(cuò)了，比方我準(zhǔn)備我虧損是100萬(wàn)，我的價(jià)格止損是2000塊1噸，那么除一下就是500噸，我就按照這個(gè)來(lái)做