上市公司的治理困境與對策建議

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1、上市公司的治理困境與對策建議摘要：目前公司治理問題是一個全球企業(yè)普遍關注的問題，它關系著上市企業(yè)經(jīng)營的成敗。由于中國公司制企業(yè)發(fā)展時間較短，公司治理的體制機制還不完善，暴露出大股東行為缺乏有效制衡、內(nèi)部人控制等亟待解決的問題。著眼于治理休制完善和創(chuàng)新，結合國美控制權之爭的經(jīng)典案例，対中國的上市公司內(nèi)部存在的問題進行了深入的分析，并為解決這些缺陷和問題提出相關的政策和建議。關鍵詞：上市公司；治理困境；國美“黃陳Z爭”中圖分類號：F830文獻標志碼：A文章編號：1673-291X(2013)31-0128-02引言隨著股份制公司的興起，公司治理問題也應運而生。公司治理的起因

2、就在于所有權和經(jīng)營權的分離。一般來講，公司治理是一套包括內(nèi)部治理和外部治理的一系列約束和激勵機制的集合。其中，內(nèi)部治理是指公司所有者対經(jīng)營者的一種監(jiān)督與制衡機制。公司的股東大會、董事會、監(jiān)事會、職工代表大會、工會、獨立董事共同構成了內(nèi)部治理結構；外部治理則是指社會公眾對公司及其股東、經(jīng)營者的一種監(jiān)督和約束機制，社會公眾主要包扌舌政府、消費者、社區(qū)、媒體等利益相關者。公司內(nèi)部治理結構和外部治理機制相互配合，共同決定了公司治理效率的高低。明確公司股東、董事、經(jīng)理人和其他利益相關者的權益和責任，實現(xiàn)權、責、利之間的有效制衡是完善公司治理結構的關鍵所在。能否設立一種有效的制度機

3、制或者契約來實現(xiàn)利益相關者的利益最大化關乎企業(yè)的經(jīng)營成敗。由于中國的公司制企業(yè)發(fā)展至今只有二十年左右的歷史，經(jīng)驗儲備不足且受儒家“家族式文化”的影響甚深，上市公司暴露出眾多諸如股東與經(jīng)營者、大股東與小股東等利益主休之間的利益沖突嚴重損害公司發(fā)展的問題。因此建立合理完善的公司治理機制成為擺在上市公司面前的核心問題。作為中國上市公司發(fā)展史上最典型的公司治理案例之一，國美電器黃光裕和陳曉控制權Z爭集中暴露了中國上市公司股權高度集中導致的大股東行為缺乏有效制衡、內(nèi)部人控制和外部約束機制弱化等現(xiàn)實治理困境。一、公司治理怵I境的現(xiàn)實反映(-)股權過分集中，小股東利益得不到保障過度集

4、中的股權，會導致大股東“獨裁”和“專權”，不利于對經(jīng)理人的監(jiān)督和制衡。在那些股權相對集中的上市公司里，全體股東與大股東直接便形成了一種委托代理關系，出現(xiàn)了“一股獨大”的現(xiàn)象。大股東可能為了自身利益最大化而故意操縱公司的重要決策，濫用職權，甚至無視公司章程，嚴重損害了小股東的利益。大股東一手操縱下的公司股東大會、董事會、監(jiān)事會就如同擺設，發(fā)揮不了其應有的監(jiān)督作用，這會嚴重影響公司內(nèi)部控制制度的效率效果。這種現(xiàn)象主耍發(fā)生在國美公司上市前后，黃陳之爭爆發(fā)之前。國美電器2004年在香港借殼上市以后，當時作為國美董事會主席的黃光裕，不斷地利用股票市場套現(xiàn)資金。據(jù)統(tǒng)計，從2004-

5、2008年事發(fā)前，黃光裕從香港股市共套現(xiàn)約135億元人民幣。因此，為了在所占份額減少的情況下，通過控制董事會依舊可以維持自己的控制地位，黃光裕利用自己絕對控股的地位，不顧其他中小股東的利益，不斷地賦予董事會更大的權利。2006年，作為國美公司第一大股東黃光裕對公司章程做了一次大的修改，他決定授予董事會隨時任命董事的權利，并可以采用任何方式增發(fā)和回購股份等權利。這也是為什么后來作為國美董事會主席的黃光裕即使在只擁有國美35%的股權時，也依然控制著國美電器。（-）內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴重在當今的上市公司中，公司股權出現(xiàn)了越來越分散的趨勢。由于股份的分散，一方面股東的話語權得到了很

6、大的消弱，另一方面股東參與決策的成本較高，因此導致股東不愿意參與公司決策，股東的影響力日益減小,而管理層的勢力日漸強人。由于公司的外部成員如股東、債務人難以有效監(jiān)管，公司的內(nèi)部成員，如各級經(jīng)理或一般員工直接參與公司決策，從而逐漸掌握了公司的控制權。內(nèi)部控制帶來的主要問題是：經(jīng)理層的薪酬過高，待遇過于豐厚，短期行為，信息披露不及時，工作流于形式等等。這種現(xiàn)象主要發(fā)生在2006年黃光裕對董事會規(guī)章進行修改以后。經(jīng)過那次修改，董事會擁有了繞開股東人會行事的權利。2008年黃光裕被捕入獄以后，陳曉成為新的董事會主席，因此黃光裕對規(guī)則的修改便威脅到了自身的利益。2010年在國美股

7、東年度大會上，擁有國美電器33.98%股份的黃光裕否決了對貝恩資木三位股東的任命，但就在當晚，陳曉臨時召開董事會，恢復了對這三名董事的任命，股東大會的決議竟然被董事會所否決，這就導致了雙方孑盾的公開化。黃陳孑盾激化后，作為國美電器最大股東的黃光裕提出的五項提案冇四項遭到了否決，主要是因為自從2004年起黃光裕多次減持公司股票，到矛盾激化時所占股份只有32.9%,其余股東的份額更加的少。最大股東的權益得不到維護，自然是以陳曉為首的內(nèi)部人士控制公司，而其余股東參與公司決策的動力不足和能力所限的結果。（三）外部治理治理機制存在缺陷上市公司治理體