深度分析：股市拉響了泡沫警報(bào)

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1、深度分析：股市拉響了泡沫警報(bào)A股市盈率居全球之冠股市拉響了泡沫警報(bào)高歌猛進(jìn)的深滬股市創(chuàng)新高早已成為一種常態(tài)，一天上漲百點(diǎn)也不再可望不可及。證券營(yíng)業(yè)廳排隊(duì)開(kāi)戶成為獨(dú)特的風(fēng)景線。近一月以來(lái)每日過(guò)千億的成交量隨著市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)逐步放大?；仨?006年初,年底上1800點(diǎn)的言論還一度被看作癡人說(shuō)夢(mèng)。而在短短的一年中，屮國(guó)股市創(chuàng)出了資本市場(chǎng)建立以來(lái)的最高點(diǎn)，徹底告別了漫漫熊市，2900點(diǎn)也已被牢牢踩在腳下。與此同吋，關(guān)于股市泡沫的爭(zhēng)論也再度在市場(chǎng)上流傳，在股市經(jīng)歷了一年不回頭的上漲后，“A股高估"和股市泡沫論的聲音越來(lái)越大。冃前市場(chǎng)對(duì)此主要有兩種觀點(diǎn)，一種觀點(diǎn)是認(rèn)為股市止在形成

2、泡沫，一種觀點(diǎn)是股市有輕微泡沫但不明顯。股市已出現(xiàn)泡沫站在泡沫論一方的觀點(diǎn)認(rèn)為，股市已出現(xiàn)泡沫，而且有破滅危險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠新年伊始就將一盆冷冰冰的水潑向壯熱的中國(guó)股市。他發(fā)表的《警惕股市泡沫》一文提出了警告：警惕內(nèi)地股市已出現(xiàn)泡沫。其原因在于由中國(guó)銀行系統(tǒng)低存貸比所反映出來(lái)的流動(dòng)性過(guò)剩。過(guò)度的流動(dòng)性已經(jīng)使股市翻番；而在未來(lái)，中國(guó)股市可能會(huì)經(jīng)歷一次痛苦的調(diào)整，如同2001年后所發(fā)生的那樣。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉亦擔(dān)憂，內(nèi)部及外部經(jīng)濟(jì)“雙失衡"若將持續(xù)，經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)過(guò)熱，通脹加劇，資產(chǎn)泡沫成形。燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生也有同樣憂慮。他說(shuō)，行情總是在絕望中產(chǎn)生，在狂熱中終結(jié)的。

3、目前有比較明顯的市場(chǎng)泡沫，炒作的因素比較大，對(duì)預(yù)期有透支，跟基本面有脫離。炒作往往要過(guò)頭才能回來(lái)，流動(dòng)性過(guò)剩只是因素之一，還有制度性變革等因素共同造成的。目前市場(chǎng)過(guò)熱，出現(xiàn)調(diào)整的預(yù)期很大，而這種熱跟賺錢(qián)效應(yīng)有關(guān)，資金拼命往一個(gè)方向涌，估值已經(jīng)偏離經(jīng)濟(jì)基本面。高風(fēng)險(xiǎn)階段時(shí)期，投資者要非常冷靜，清醒意識(shí)到參與的投機(jī)成分炒作很大。A股估價(jià)仍在合理范圍相當(dāng)一部分市場(chǎng)人士則持相反觀點(diǎn)，他們認(rèn)為股市是虛擬經(jīng)濟(jì)，出現(xiàn)泡沫難免，但目前處于合理和可控范圍內(nèi)。知名專業(yè)人士張衛(wèi)星表示，市場(chǎng)總是非理性的，在高估和低估中震蕩，尋找出一條正確途徑來(lái)。高估過(guò)頭，才會(huì)掉頭。當(dāng)前A股市場(chǎng)存在泡沫，但

4、不要把泡沫看得那么嚴(yán)重，且完全在管理層允許的范圍之內(nèi)。因?yàn)槟壳癆股實(shí)際流通籌碼只有1/3,另外2/3的國(guó)有股或法人股并未流通。如果管理層認(rèn)為當(dāng)前A股泡沫大了，完全可以在高位減持國(guó)有股份，待股價(jià)跌回到低位后再買(mǎi)回來(lái)。融通基金公司基金經(jīng)理陳曉生則認(rèn)為，從靜態(tài)估值的角度看，現(xiàn)在A股不便宜，但仍在合理的范圍。而且上市公司還有很好的成長(zhǎng)性，即便當(dāng)前的估值不再提高的話，基于2007年上市公司業(yè)績(jī)?nèi)匀淮嬖?0%?30%的增長(zhǎng)水平的預(yù)期，屮國(guó)股票市場(chǎng)2007年仍然存在20%~30%的上漲空間。國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)蔣國(guó)云表示，估值總是維持一個(gè)相對(duì)均衡的價(jià)值屮樞進(jìn)行的，短期的波動(dòng)也

5、是正常的。目前沒(méi)有很嚴(yán)重的泡沫，反映了大家對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期，只是估值向上偏離了一些。部分股票存在泡沫而泡沫局部論的觀點(diǎn)也不在少數(shù)。南方基金投資部分析師王炫就指出，這個(gè)泡沫產(chǎn)生背后是人民群眾理財(cái)意識(shí)的極度放大的傳導(dǎo)機(jī)制。成長(zhǎng)股有泡沫，里面值得推敲的東西不多了，因?yàn)楣适掠兄艽蟮牟淮_定性，發(fā)展到這一階段，維持不了多少時(shí)間。A股市盈率全球最高根據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，過(guò)去12個(gè)月的市場(chǎng)，滬深300指數(shù)花了前十個(gè)月上漲了52.7%,市盈率(PE)從14倍漲到25倍，后兩個(gè)月則漲了38%,PE從25倍漲到了35倍。融通基金公司基金經(jīng)理陳曉生認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)股市平均市盈率處于25?35

6、倍之間是可以接受的，目前中國(guó)股票市場(chǎng)接近30倍PE的估值水平還算合理，尚未出現(xiàn)明顯的泡沫。他指出，2007年牛市仍將繼續(xù)，但較2006年有兩個(gè)明顯的特點(diǎn)：一是市場(chǎng)的振蕩加劇，盈利預(yù)期降低；二是市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性分化也會(huì)更加顯著。在一部分投資者眼里，短期A股的估值已經(jīng)不具有吸引力，口前全部A股的PE已經(jīng)達(dá)到29倍。A股目前的PE水平比成熟市場(chǎng)高70%,比新興市場(chǎng)高45%,處丁全球最高水平。但更多的人舉出了動(dòng)態(tài)市盈率來(lái)為上漲找到一個(gè)理由。深圳某著名基金公司基金經(jīng)理就認(rèn)為，當(dāng)前A股市場(chǎng)泡沫有但屬于正常范圍。他分析，去年深滬股市漲幅均翻了一番，其中30%是上市公司支付的股改對(duì)價(jià)，

7、2006年上市公司業(yè)績(jī)可望同比增長(zhǎng)逾20%,市場(chǎng)如何估值本身是個(gè)很復(fù)雜的問(wèn)題，牛市允許某些個(gè)股高估甚至股價(jià)離譜，只要整個(gè)市場(chǎng)估值趨向合理就行，當(dāng)前深滬市場(chǎng)動(dòng)態(tài)估值其實(shí)并不高。如何繞開(kāi)個(gè)股泡沫雷區(qū)？從銀行到地產(chǎn)，從金屬到飲料，從只賺指數(shù)不賺錢(qián)到坐著過(guò)山車數(shù)鈔票，近一月個(gè)股輪番炒作讓投資者既怕又喜，喜的是捂著股票總能下個(gè)或大或小的金蛋，怕的是一不小心栽個(gè)跟頭，雞飛蛋打。哪些板塊有泡沫？哪些股票還低估？在這個(gè)泡沫越吹越大的市場(chǎng)中，越來(lái)越引起關(guān)注。成長(zhǎng)股有泡沫南方基金投資部分析師王炫：成長(zhǎng)股有泡沫，里面值得推敲的東西不多了，因?yàn)楣适掠兄艽蟮牟淮_定性，發(fā)展到這一階段，維