股指期貨的投資策略選擇

《股指期貨的投資策略選擇》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。

1、股票指數(shù)期貨已經(jīng)成為最常用的金融衍生工具Z-,對(duì)投資者而言，如何正確選擇投資策略、有效地利用好這種投資工具是最重要的。按口的劃分，股指期貨的交易行為可分為套期保值、套利和投機(jī)三大類。正是由于各參與者交易動(dòng)機(jī)的差異性，使得他們對(duì)市場變化趨勢的判斷也存在著差異，市場的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移才能得以隨時(shí)進(jìn)行，市場的流通性也才有了充分的保障。卜而將根據(jù)投資者不同的交易行為分析不同的投資策略。股指期貨的套期保值投資策略進(jìn)行股票投資組合，不可避免地將會(huì)面臨系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過投資組合多元化加以分散，與證券市場整體運(yùn)動(dòng)冇關(guān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)則不能通過組合多元化加以減少。為有效地規(guī)避

2、市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，使用股指期貨進(jìn)行套期保值就很冇必耍，投資者可以利用現(xiàn)貨市場和期貨市場進(jìn)行相反部位的操作,達(dá)到資產(chǎn)保值和減少損失的目的。具體的操作包括賣出股指期貨套期保值和買入股指期貨套期保值。1、賣出股指期貨套期保值。已經(jīng)擁冇股票的投資者或預(yù)期將要持冇股票的投資者，如指數(shù)化的證券投資基金或股票倉位較重的證券公司等，在對(duì)未來的股市走勢沒冇把握或預(yù)測股價(jià)將會(huì)下跌的時(shí)候，為避免股價(jià)下跌帶來的損失，賣出股指期貨合約進(jìn)行保值。這樣一來，一旦股票市場真的下跌，投資者可以從期貨市場上賣出股指期貨合約的交易屮獲利，彌補(bǔ)股票現(xiàn)貨市場上的股價(jià)損失。此外券商也口J利用股指期貨規(guī)避股票一級(jí)

3、市場中的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，特別是隨著我國新股發(fā)行方式口益市場化，券商的承銷風(fēng)險(xiǎn)止在不斷加大，如在我國及時(shí)開設(shè)股指期貨交易，將冇利于推進(jìn)我國股票一級(jí)市場的發(fā)展。2、買入股指期貨套期保值。當(dāng)投資者將要收到一筆資金，但在資金未到手之前（如正處于某證券投資基金的擴(kuò)募期），該投資者預(yù)期股市短期內(nèi)會(huì)上漲，為了控制購入股票的成本，他口J以先在股指期貨市場買入期指合約，等資金到了再進(jìn)行股票投資。這種情況廠可以運(yùn)用買入股指期貨套期保值的策略。3、最佳的買賣股指期貨合約的數(shù)目。投資者手屮的股票組合T差萬別，在股價(jià)指數(shù)下跌時(shí)，有的投資組合下跌幅度大于指數(shù)的下跌幅度，有的投資組合比較抗跌，很少有組

4、合的跌幅與指數(shù)的波動(dòng)幅度一致。為了有效地對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，究竟買賣多少數(shù)量的期指合約才是適當(dāng)?shù)?？從資木資產(chǎn)定價(jià)模型我們知道，股票組合的收益與整個(gè)股票市場收益Z間的關(guān)系由參數(shù)B來表示，它是組合超出無風(fēng)險(xiǎn)利率的超額收益對(duì)市場超出無風(fēng)險(xiǎn)利率的超額收益進(jìn)行冋歸得到的最優(yōu)擬合直線的斜率。當(dāng)6=1.0時(shí)，該股票組合的收益反映了市場的收益；當(dāng)B二2吋，該股票組合的超額收益是市場超額收益的2倍。因此為了對(duì)沖某股票組合的風(fēng)險(xiǎn)，要用B系數(shù)來確定買賣股指期貨合約的數(shù)量。由于股指期貨合約的總標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值應(yīng)等于該組合的0值乘以該組合的價(jià)值，那么應(yīng)賣空的最佳合約數(shù)目N為：N二I1BP/F(11：組合P

5、的總價(jià)值BP：組合P的B值"一份標(biāo)準(zhǔn)期貨合約的資產(chǎn)價(jià)值)其中股票組合P的B系數(shù)等于組合中各股票的B系數(shù)的加權(quán)平均,權(quán)數(shù)Xi為各股票在組合中所占的資金比例。PP二工XiBi舉例說明，某公司想運(yùn)用4個(gè)月期的S&P500股票指數(shù)期貨合約來對(duì)沖某個(gè)價(jià)值為$2,100,000的股票組合，當(dāng)時(shí)的指數(shù)期貨價(jià)格為300點(diǎn)，該組合的B值為1.5o一份S&P500股指期貨合約的價(jià)值為300X$500=$150,000o因而應(yīng)賣岀的指數(shù)期貨合約數(shù)目為：N二1.5X2,100,0004-150,000=21張股指期貨的套利投資策略1、跨市套利的投資策略。當(dāng)股指期貨的實(shí)際價(jià)格與股指期貨的理論

6、價(jià)格產(chǎn)生嚴(yán)重偏差，而且此偏差大于投資者同時(shí)參與股票現(xiàn)貨市場和期指市場的交易成本時(shí)，投資者可進(jìn)行跨股票現(xiàn)貨山場和期指山場的套利交易，以賺取風(fēng)險(xiǎn)較小的利潤。股指期貨合約的理論價(jià)格F=Se(r-q)(T~t)其中：F為股指期貨理論價(jià)格；S為當(dāng)而的股價(jià)現(xiàn)貨指數(shù)；r為市場無風(fēng)險(xiǎn)利率；q為指數(shù)所包含股票的平均年紅利率；T-t為期指合約到期天數(shù)(以年計(jì)算)設(shè)F*為股票期貨合約實(shí)際價(jià)格,F*>Se(r-q)(T~t)時(shí)，，套利者可以在現(xiàn)貨市場上買入指數(shù)屮的成份股票，同吋賣出指數(shù)期貨合約獲利；Se(r-q)(T-t)時(shí)，套利者可以在現(xiàn)貨市場上賣出指數(shù)中的成份股票，同吋買入指數(shù)期貨合約

7、獲利。在股指期貨市場成立初期或市場不成熟時(shí)，跨市套利的情況較為普遍，套利者其實(shí)是利用市場在信息傳輸上的低效率來獲得利潤的。在市場高效運(yùn)作的情況下，套利的機(jī)會(huì)越來越少，如美國S&P500股指期貨價(jià)格，通常位于其理論價(jià)值的上下0.5%幅度內(nèi)波動(dòng)。2、跨期套利的投資策略?？缙谔桌侵咐霉芍钙谪洸煌路莺霞sZ間的價(jià)格差進(jìn)行相反交易從屮獲利，具體又分為多頭跨期套利和空頭跨期套利。當(dāng)股票市場趨勢向上時(shí)，交割月份較遠(yuǎn)的期指合約價(jià)格會(huì)比近期月份合約期指的價(jià)格更易迅速上升，投資者可進(jìn)行多頭跨期套利操作，賣出近期月份合約買入遠(yuǎn)期月份合約獲利。相反，在股票市場趨勢向下時(shí)，套利者買進(jìn)