紅籌案例分析

《紅籌案例分析》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。

1、紅籌上市案例分析所謂紅籌,就是國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)的實(shí)際控制人,在境外注冊(cè)離岸公司,然后以（政府被認(rèn)為外資方的）離岸公司身份,返程全面收購(gòu)國(guó)內(nèi)的實(shí)體企業(yè)股權(quán),再以離岸公司作為主體，.申請(qǐng)到境外某交易所上市。政策法規(guī):《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》,2006年9月8日生效。一、忠旺（-）搭建“真內(nèi)資、假外資”的合資企業(yè)框架1.擬上市主體“遼寧忠旺”的關(guān)聯(lián)企業(yè)“遼陽鋁制品廠”向“遼寧忠旺”投資60%,實(shí)行控股權(quán)。2.在香港新成立“港隆公司”，以外資身份回國(guó)向“遼寧忠旺”投資40%o3.擬上市主體“遼寧忠旺”由“遼陽鋁制品廠”和“港隆公司”分別持股60%

2、和40%,而這三家企業(yè)實(shí)際為同一法人，通過“轉(zhuǎn)道境外”的方式，間接全資控股“遼寧忠旺”，形成了“真內(nèi)資、假外資”的合資企業(yè)框架。（-）規(guī)避法律障礙，搭建紅籌模式。1.法律障礙：境內(nèi)公司、企業(yè)或自然人，以其在境外合法設(shè)立的或控制的公司名義，并購(gòu)與其有關(guān)聯(lián)關(guān)系的境內(nèi)公司，應(yīng)報(bào)商務(wù)部審批。當(dāng)事人不得以外商投資企業(yè)投資或其他方式，規(guī)避該要求。2.規(guī)避法律障礙，進(jìn)行股權(quán)重組的操作步驟：1）在境外設(shè)立全資控股的BVI公司、忠旺國(guó)際集團(tuán)、忠旺投資（香港）公司等。2）將“遼寧忠旺”兩大股東“遼陽鋁制品廠”和“港隆公司”的股權(quán)，全部轉(zhuǎn)讓給忠吒投資（否港）公司。3）

3、忠旺投資（香港）接手“港隆公司”40%的股權(quán)，采用國(guó)際換股收購(gòu)方式。接手“遼陽鋁制品廠”60%的股權(quán)，采用現(xiàn)金收購(gòu)的方式。4）“遼寧忠旺”由中外合資企業(yè)變更為忠旺投資（香港）公司的全資子公司。規(guī)避依據(jù):“遼寧忠旺”是中外合資企業(yè),將內(nèi)地及海外股東所持有的股權(quán),轉(zhuǎn)讓給忠旺投資（香港）,其法律性質(zhì)為轉(zhuǎn)讓外商投資企業(yè)的權(quán)益。3?忠旺投資（香港）收購(gòu)“遼陽鋁制品廠”的步驟：1）采用“可轉(zhuǎn)換債券”的方式，融資1個(gè)億。2）其他非主營(yíng)業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)公司“忠旺國(guó)際集團(tuán)”采用“有期貸款”的方式，融資2個(gè)億。3）收購(gòu)?fù)瓿珊螅捎谩斑|寧忠旺”的未分配利潤(rùn)，逐級(jí)進(jìn)行現(xiàn)金分紅

4、，直將資金到達(dá)“忠旺國(guó)際集團(tuán)”，用于償述有期貸款。1.關(guān)聯(lián)交易的合規(guī)性優(yōu)化：1）凡是可以終止的交易一律終止。2）凡是可以轉(zhuǎn)移第三方的采購(gòu)一律轉(zhuǎn)移至第三方。3）對(duì)于確實(shí)無法終止的交易，向港交所中請(qǐng)關(guān)聯(lián)交易的豁免。4）不再投資設(shè)立和上市公司產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)。二、天工國(guó)際1.MBO（即管理者收購(gòu)），公產(chǎn)變私產(chǎn)。2.搭建紅籌架構(gòu)。1）在境外設(shè)立一系列離岸公司。2）通過離岸公司“中國(guó)天工”收購(gòu)“天工國(guó)際”的主營(yíng)業(yè)務(wù)公司（天工工具、天吉包裝、天工愛和），將境內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到境外。3）10號(hào)文生效前，已完成“天工工具的”收購(gòu)，并變身為外資企業(yè)。3.利用已有外商投資企

5、業(yè)再投資。1）將收購(gòu)主體由“中國(guó)天工”變更為“天工工具”，全資收購(gòu)天吉包裝、天工愛和。2）法律障礙：同屬一個(gè)實(shí)際控制人的境外公司，并購(gòu)境內(nèi)的關(guān)聯(lián)公司時(shí)，需報(bào)商務(wù)審批。3）規(guī)避依據(jù)：“天工工具”在10號(hào)文生效前，已變更為外資企業(yè)，其并不屬于境外企業(yè)，因此其收購(gòu)天吉包裝、天工愛和，適用外商投資企業(yè)再投資的規(guī)定。三、興發(fā)鋁業(yè)1.重組股權(quán)結(jié)構(gòu)，成立境內(nèi)經(jīng)營(yíng)主體“興發(fā)鋁業(yè)”，10號(hào)文生效前變身全外資。1）各股東（羅蘇等三人）以相同股權(quán)比例在境外設(shè)立“興發(fā)SG”。2）“興發(fā)SG”和“廣東興發(fā)”成立合資企業(yè)“興發(fā)鋁業(yè)”。其中，廣東興發(fā)以現(xiàn)金和實(shí)物岀資，占股60

6、%。興發(fā)SG全部以現(xiàn)金出資，占股40%3）將佛山興發(fā)、興發(fā)創(chuàng)新、廣東興發(fā)的股權(quán)或資產(chǎn)全部轉(zhuǎn)讓給興發(fā)鋁業(yè)。4）“廣東興發(fā)”將其在“興業(yè)發(fā)鋁業(yè)”中60%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給“興發(fā)SG”，則“興發(fā)鋁業(yè)”變更為全外資公司。2.全外資企業(yè)的合并1）佛山興發(fā)并入興發(fā)鋁業(yè)后，注銷佛山興發(fā)的法人資格。（注：佛山興發(fā)2002年已為全外資公司）2）法律依據(jù)：2001年修訂及頒布的《關(guān)于外商投資企業(yè)合并及分立的規(guī)定》，此舉無須報(bào)商務(wù)部或更高級(jí)別的部門審批。3.租用廣東興發(fā)、興發(fā)創(chuàng)新的資產(chǎn)4.設(shè)立離岸公司1）成立興發(fā)BVI、興發(fā)開曼等2家離岸公司。2）興發(fā)BVI收購(gòu)興發(fā)SG的全

7、部股權(quán)。3）興發(fā)開曼收購(gòu)興發(fā)BVI的全部股份，以興發(fā)開曼為主體，興發(fā)鋁業(yè)在HK上市。四、SOHO中國(guó)1.2002年初步完成紅籌架構(gòu)。2.境外換手，潘石屹將其持有開曼離岸公司47.39%的股權(quán)，無償贈(zèng)予其妻子張欣（香港居民）。3.張欣將其持有的所有者權(quán)益設(shè)立信托，且為信托持股的唯一受益人。4.非關(guān)聯(lián)方收購(gòu)境內(nèi)交易。由張欣在境外所控制的SOHO中國(guó)（開曼）又設(shè)立了一系列的BVI子公司，并由其逐個(gè)跨境收購(gòu)潘石屹在境內(nèi)的剩余項(xiàng)目及權(quán)益。五、保利協(xié)鑫1.境外權(quán)益先行上市，實(shí)際控制人將自身于15個(gè)聯(lián)營(yíng)熱電廠的權(quán)益整合，挪至境外。1）實(shí)際控制人在境外設(shè)立智能及

8、宏成兩個(gè)公司。2）15家發(fā)電廠的權(quán)益分別轉(zhuǎn)至智能及宏成，并通過相關(guān)部門的審批。3）在開曼成立上市主體“保利協(xié)鑫”，并將智能、宏成的股權(quán)轉(zhuǎn)