汽車行業(yè)月報(bào)：9月乘用車批發(fā)銷量同比降幅收窄，重卡批發(fā)銷量同比增長7.5％

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1、目錄索引核心要點(diǎn)5汽車行業(yè)銷量整體同比下降，新能源汽車銷量下降幅度增大5投資建議：重視盈利能力穩(wěn)定和估值折價(jià)的公司5行業(yè)整體跑輸大盤，整車板塊估值有所下降79月汽車板塊整體下跌1.2%，跑輸滬深300指數(shù)1.6個(gè)百分點(diǎn)7整車板塊估值下降，零部件板塊估值上升9宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行109月汽車：SUV、重卡批發(fā)銷量實(shí)現(xiàn)同比增長12乘用車：9月全車型批發(fā)銷量均同比下降13商用車：9月重卡同比增長7.5%，大中客同比下降42.3%15新能源汽車：乘用車、乘用車銷量均同比下跌，商用車銷量跌幅較大18汽車行業(yè)相關(guān)運(yùn)營指標(biāo)199月汽車原材料成本指數(shù)同比下降199月氣柴比環(huán)比下降208月乘用車市

2、場(chǎng)成交均價(jià)環(huán)比微降、優(yōu)惠幅度環(huán)比下降20投資建議22風(fēng)險(xiǎn)提示23圖表索引圖1：汽車整車行業(yè)市盈率（TTM，整體法）9圖2：汽車整車行業(yè)相對(duì)市盈率（TTM，整體法）9圖3：汽車整車行業(yè)市凈率（LY，整體法）9圖4：汽車整車行業(yè)相對(duì)市凈率（LY，整體法）9圖5：廣義貨幣M2總額（萬億元）及增速11圖6：CPI指數(shù)月度值（%）11圖7：新增人民幣貸款量（萬億元）及增速11圖8：城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)新開工累計(jì)投資額及累計(jì)增速11圖9：工業(yè)增加值同比變動(dòng)情況11圖10：全社會(huì)發(fā)電量（億千瓦時(shí)）及增速11圖11：兩PMI指數(shù)（%）變化情況12圖12：大中客銷量（輛）及增速情況16圖13：客車（含

3、輕客）分區(qū)域銷量增加情況（輛）17圖14：座位客車（含輕客）分區(qū)域銷量增加情況（輛）17圖15：新能源乘用車月度銷量（輛）18圖16：新能源商用車月度銷量（輛）18圖17：廣發(fā)汽車原材料綜合價(jià)格指數(shù)19圖18：轎車原材料成本指數(shù)19圖19：重卡原材料成本指數(shù)19圖20：21省平均氣柴比變化情況20圖21：乘用車整體市場(chǎng)均價(jià)（萬元）21圖22：乘用車A00級(jí)市場(chǎng)均價(jià)（萬元）21圖23：乘用車A0級(jí)市場(chǎng)均價(jià)（萬元）21圖24：乘用車A級(jí)市場(chǎng)均價(jià)（萬元）21圖25：乘用車B級(jí)市場(chǎng)均價(jià)（萬元）21圖26：乘用車C級(jí)市場(chǎng)均價(jià)（萬元）21圖27：乘用車MPV級(jí)市場(chǎng)均價(jià)（萬元）22圖28：

4、乘用車SUV級(jí)市場(chǎng)均價(jià)（萬元）22圖29：乘用車市場(chǎng)優(yōu)惠幅度（元）變化情況22表1：汽車與汽車零部件主要板塊市場(chǎng)表現(xiàn)7表2：重點(diǎn)上市公司9月表現(xiàn)（按一月變動(dòng)由高到低排序）8表3：經(jīng)驗(yàn)及計(jì)量分析結(jié)果較為一致的宏觀指標(biāo)10表4：汽車市場(chǎng)總體銷售情況（單位：輛）12表5：乘用車市場(chǎng)銷售情況（單位：輛）13表6：分企業(yè)同、環(huán)比份額變化情況14表7：商用車市場(chǎng)銷售情況（單位：輛）16表8：客車（含輕客）分區(qū)域銷量（輛）情況17核心要點(diǎn)汽車行業(yè)銷量整體同比下降，新能源汽車銷量下降幅度增大據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，9月我國汽車銷量約為227.1萬輛，同比下降5.2%，環(huán)比上升16.0%。其中，乘用車銷

5、量為193.1萬輛，同比下降6.3%，環(huán)比上升16.8%；商用車銷售34.0萬輛，同比上升1.9%，環(huán)比上升11.6%。l乘用車方面，9月份轎車銷量同比下降7.4%，SUV銷量同比下降3.6%，MPV銷量同比下降13.3%，交叉乘用車銷量同比下降12.5%。l卡車方面，9月重卡銷量同比上升7.5%，中卡銷量同比下降14.7%，輕卡銷量同比上升1.9%。l客車方面，據(jù)中客網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，9月份大中客銷售0.8萬輛，同比下降43.8%；輕客銷售3.0萬輛，同比上升8.3%。l新能源：9月新能源汽車銷售8.0萬輛，同比下降33.8%，占汽車市場(chǎng)比重為3.5%。其中：新能源乘用車銷售7.3萬

6、輛，同比下降32.0%；新能源商用車銷售7206輛，同比減少47.6%。廣發(fā)汽車原材料成本指數(shù)：我們根據(jù)百川資訊價(jià)格擬合原材料成本指數(shù)，9月廣發(fā)汽車原材料成本指數(shù)為6669，同比下降10.9%。其中：轎車原材料成本指數(shù)為6285，同比下降11.7%，重卡原材料成本指數(shù)為10943，同比下降10.4%。據(jù)安路勤統(tǒng)計(jì)，8月乘用車市場(chǎng)整體成交均價(jià)為14.91萬元，環(huán)比下降0.9%。從各級(jí)別細(xì)分市場(chǎng)來看，MPV市場(chǎng)成交均價(jià)環(huán)比下降7.7%，SUV市場(chǎng)成交均價(jià)環(huán)比下降1.1%，轎車中A0、A級(jí)市場(chǎng)成交均價(jià)上升2.4%、0.2%，B級(jí)市場(chǎng)下降1.4%，C級(jí)市場(chǎng)上升2.9%。8月乘用車市場(chǎng)

7、優(yōu)惠從2.52萬元下降到2.50萬元，三大車身形式市場(chǎng)中，轎車優(yōu)惠指數(shù)環(huán)比下降2.2%，SUV優(yōu)惠指數(shù)環(huán)比上升1.6%，MPV優(yōu)惠指數(shù)環(huán)比下降6.8%。從轎車的各細(xì)分市場(chǎng)來看，A0級(jí)和C級(jí)市場(chǎng)平均優(yōu)惠分別上升7.5%和7.4%，A級(jí)、B級(jí)平均優(yōu)惠分別下降3.3%和4.5%，導(dǎo)致8月轎車市場(chǎng)整體優(yōu)惠有所下降。投資建議：重視盈利能力穩(wěn)定和估值折價(jià)的公司汽車股股價(jià)是盈利的同步指標(biāo)，PB和ROE的波動(dòng)方向從長期看趨勢(shì)基本一致，受行業(yè)中長期預(yù)期的影響，但反映的主要是短期景氣度。乘用車：靜待終端需求回暖乘用車板塊核