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《三季度基金轉(zhuǎn)債配置分析：債基“轉(zhuǎn)債熱”，轉(zhuǎn)債“銀行熱”》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、2019年三季度轉(zhuǎn)債市場回顧轉(zhuǎn)債受益于科技行情和估值拉動：2019年三季度，受中美貿(mào)易戰(zhàn)升級和盈利下滑預(yù)期等影響，上證綜指下跌2.47%，而在科創(chuàng)板首批企業(yè)的強(qiáng)勢上市表現(xiàn)和5G產(chǎn)業(yè)鏈的帶動下，創(chuàng)業(yè)板逆市上漲7.68%，領(lǐng)漲大類資產(chǎn)。在滯漲預(yù)期下，10年期國債收益率先下后上，總體小幅下行約8BP。受科技股的亮眼表現(xiàn)和新增資金帶來的估值拉動，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)三季度累計上漲3.62%，其中平價指數(shù)累計下跌約4.88%，而平均轉(zhuǎn)股溢價率大幅抬升5.45%。新上市21個標(biāo)的，退市5只：環(huán)境、歐派、文燦等21個標(biāo)的在2019年三季度上市，而安井、生益、寧行、隆基和平銀5只轉(zhuǎn)債退
2、市。2019年三季度末轉(zhuǎn)債市值3109億，交債市值951億，相比2019年二季度末分別增加195億和23億。圖1：2019年三季度權(quán)益、債券、轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)對比漲跌幅-2.47%上證綜指1.47%中債國債總財富指數(shù)1.69%中債企業(yè)債總財富指數(shù)3.62%中證轉(zhuǎn)債7.68%創(chuàng)業(yè)板指-5%-3%-1%1%3%5%7%9%數(shù)據(jù)來源：WIND、整理圖2：2019年三季度中證轉(zhuǎn)債指數(shù)走勢及其驅(qū)動力分解2019年6月28日為100中證轉(zhuǎn)債指數(shù)平價指數(shù)平均溢價率（右軸）10810610410210098969492363432302826242220數(shù)據(jù)來源：WIND、整理基
3、金配置轉(zhuǎn)債的總體情況公募基金持有轉(zhuǎn)債市值創(chuàng)歷史新高，占比亦有所回升：2019年三季度公募基金持有的轉(zhuǎn)債市值約743億，絕對規(guī)模創(chuàng)歷史新高，超過了2014年牛市的高點，相比2019年二季度環(huán)比上升約59億。同時，公募基金持有的轉(zhuǎn)債市值占比改變了2017年二季度以來的下滑趨勢，相比2019年二季度環(huán)比上升近3%。圖3：公募基金轉(zhuǎn)債持有市值以及占市場的比重800基金持有轉(zhuǎn)債市值（億）基金持有轉(zhuǎn)債市值占市場比（右軸）7437096636845514965115004955104524584264124393982112241632402272522642852071
4、529660%70050%60040%50040030%30020%20010%1002013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q300%數(shù)據(jù)來源：WIND、整理從上交所公布的持有者結(jié)構(gòu)也可以看出，公募基金持有的轉(zhuǎn)債市值在2019年三季度合計凈增64億，2019年以來首次超過其他機(jī)構(gòu)的合計
5、凈增量。除社保、信托外，其他機(jī)構(gòu)持有的轉(zhuǎn)債市值增幅明顯放緩，券商自營、專戶理財和QFII甚至出現(xiàn)負(fù)增的現(xiàn)象。圖4：主要投資者持有轉(zhuǎn)債和交債市值變動情況2019.03-2018.122019.06-2019.032019.09-2019.06200150100500-50基金年金保險券商自營券商資產(chǎn)管理信托社保專戶理財QFII數(shù)據(jù)來源：上交所、整理結(jié)構(gòu)上，混合“冷”、債基“熱”的局面依舊延續(xù)：細(xì)分來看，三季度混合型基金持有的轉(zhuǎn)債市值150.62億，相比二季度環(huán)比繼續(xù)減少19.60億。其中，興全合宜A持有的轉(zhuǎn)債市值環(huán)比減少18.96億，易方達(dá)鑫轉(zhuǎn)添利、東方紅配置精
6、選持有的轉(zhuǎn)債市值環(huán)比降幅均在2億以上。其他類型基金持有的轉(zhuǎn)債市值則均繼續(xù)增加，一級債基、二級債基、中長期純債基和轉(zhuǎn)債基金持有的轉(zhuǎn)債市值環(huán)比分別增加7.52億、30.07億、5.32億和35.51億。圖5：各類公募基金的轉(zhuǎn)債持有市值一級債基二級債基中長期純債基短期純債基其他債券基金轉(zhuǎn)債基金股票型基金混合型基金其他8007006005004003002001000數(shù)據(jù)來源：WIND、整理除二級債基外，其余各類主要公募基金的轉(zhuǎn)債倉位略有下行：2019年三季度，二級債基持有的轉(zhuǎn)債市值占凈值比為20.53%，環(huán)比上行1.16%。而一級債基、中長期純債基和混合基金持有的轉(zhuǎn)債
7、市值占凈值比分別為19.37%、9.42%和4.11%，環(huán)比分別小幅下滑0.13%、1.03%和0.23%。圖6：各類公募基金持有的轉(zhuǎn)債市值占凈值比一級債基：轉(zhuǎn)債占凈值比：平均值二級債基：轉(zhuǎn)債占凈值比：平均值6050403020100中長期純債基：轉(zhuǎn)債占凈值比：平均值混合基：轉(zhuǎn)債占凈值比：平均值數(shù)據(jù)來源：WIND、整理注：統(tǒng)計口徑不含可轉(zhuǎn)債基金轉(zhuǎn)債基金的轉(zhuǎn)債配置情況轉(zhuǎn)債基金數(shù)量增加至38只，合計資產(chǎn)凈值約176億：2019年三季報新增了交銀可轉(zhuǎn)債和農(nóng)銀匯理可轉(zhuǎn)債2只轉(zhuǎn)債基金。目前存量轉(zhuǎn)債基金數(shù)量為38只，其中銀華中證轉(zhuǎn)債指數(shù)增強(qiáng)和東吳中證可轉(zhuǎn)換債券屬于指數(shù)型基金
8、。38只轉(zhuǎn)債基金合計資產(chǎn)
