紙黃金與期貨黃金套利分析

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1、紙黃金與期貨黃金套利分析-、紙黃金與期貨黃金區(qū)別（-）紙黃金個(gè)人記賬式黃金，它的報(bào)價(jià)類似于外匯業(yè)務(wù)，即跟隨國(guó)際黃金市場(chǎng)的波動(dòng)情況進(jìn)行報(bào)價(jià)，客戶可以通過把握市場(chǎng)走勢(shì)低買高拋，賺取差價(jià)。（二）上海黃金期貨以實(shí)物黃金作為合約標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。黃金期貨采用保證金制度，其風(fēng)險(xiǎn)與收益被放大了十倍，黃金期貨的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于實(shí)物黃金和紙黃金，因此交易黃金期貨時(shí)需要嚴(yán)格進(jìn)行資金管理。紙黃金期貨黃金交易時(shí)間24小時(shí)09:00—11:3013:30—15:00交易方向雙向交易雙向交易交易市場(chǎng)銀行上海期貨交易所成交機(jī)制做市商撮合成交保證金1:1以期貨公司公布為準(zhǔn)手續(xù)費(fèi)含在價(jià)差中15

2、元/手交割不能提取平倉(cāng)或?qū)嵨锝桓睿ㄗ匀蝗瞬荒芙桓睢烦謧}(cāng)費(fèi)用無無二、套利成本分析（一）保證金占用成本上海期貨交易所黃金交易單位為1000克/手。期貨交易只需交納保證金，每手黃金，按照我公司黃金期貨保證金比率12%,以350元/克計(jì)算，資金成本為4.2萬(wàn)元。銀行系統(tǒng)紙黃金不實(shí)行保證金制度，為實(shí)價(jià)。期貨交易一手黃金1000克，以350元/克計(jì)算，資金成本為35萬(wàn)。（二）傭金成本紙黃金和期貨黃金交易傭金成本都為交易手續(xù)費(fèi)。但具體收取方式不同。我公司黃金期貨手續(xù)費(fèi)收取大約為15元/手，雙向收取就是30元/手，折合0.03元/克。紙黃金傭金體現(xiàn)在買賣價(jià)差中，以工商銀行紙黃金交易為

3、例，價(jià)差為0.8元/克，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于期貨黃金的傭金水平。價(jià)格期貨黃金要進(jìn)行交割，還要算上交割手續(xù)費(fèi)等。（三）其他費(fèi)用如果是自有資金進(jìn)行套利，還需計(jì)算上活期存款利息等被忽略掉的成本。如果是借貸資金進(jìn)行套利，還需計(jì)算借貸成本，借貸的利息將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于活期存款利息，具體還要跟銀行客戶經(jīng)理溝通。三.套利分析（一）紙黃金價(jià)格分析銀行紙黃金價(jià)格走勢(shì)390.00370.00350.00330.00310.00290.00270.00021吐00§69010002000200ogoNIOZorulocxl00-寸021000X02I0CXI022021:0、0202102orcxlmeozm

4、r-lozoromoCNorslgmz00000=10000,991:1:000號(hào)寸O—TIOZozmcrmzozCNo-mCXI020曰02工商銀行——中國(guó)銀行一建設(shè)銀行我們通過Wind資訊數(shù)據(jù)庫(kù)，對(duì)工商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行紙黃金價(jià)格走勢(shì)分析發(fā)現(xiàn)，三大銀行的紙黃金價(jià)格都是跟隨國(guó)際黃金市場(chǎng)波動(dòng)，呈現(xiàn)高度止相關(guān)。銀行間紙黃金價(jià)差圖表5.0000027*01000號(hào)60吐00000002000號(hào)卜OCMIOCXIor9ONTO000厶ORTO000301000X90100ocmrocntocm0290100orpmzormmzoromoCXI0個(gè)60日00OZOOOM

5、IOZorgmCXIor9oMIO0oremCNOXOMTO0ouzorHTOZ?0043.Z1.0.1.Z00000000工行?中行一工行?建行一中行?建行各大銀行間的紙黃金價(jià)格之間價(jià)差也比較小，雖然有幾個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)偏離比較大，但總體上價(jià)差不是很大。當(dāng)然，出現(xiàn)較大的銀行間紙黃金價(jià)差比較大也是一個(gè)不錯(cuò)的套利機(jī)會(huì)。（二）期貨黃金與紙黃金套利分析30.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.0000-60200ozooocntozoCXIg&IOZogoCNTOZozlaocntozor寸ONTO、OGmodTOCXIorCXIoCNIodocxim

6、ortocxiOGPmCXIoCXIMmzoromoCXIOr69-no佗000091102OKTOZoCMgmzOUIOrM0號(hào)寸OMIOZ0X0MT02OUWCOCMozoMIOrsJ連續(xù)價(jià)差一活躍價(jià)差我們從Wind數(shù)據(jù)庫(kù)提取上海期貨交易所的黃金期貨近月連續(xù)和主力合約連續(xù)兩種價(jià)格表現(xiàn)方式與工行紙黃金價(jià)格進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)，假如把紙黃金價(jià)格作為現(xiàn)貨報(bào)價(jià)的話，那么紙黃金與期貨黃金價(jià)差，或者說基差呈現(xiàn)區(qū)間波動(dòng)。我們可以通過統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行基差分析。近月連續(xù)價(jià)差變動(dòng)區(qū)間大概在[-10,10],小于10或超過10,都屬于比較小概率事件，個(gè)別統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為20,或者接近30,都是小概

7、率事件。主力合約價(jià)差統(tǒng)計(jì)結(jié)果也差不多。但由于黃金期貨是正向市場(chǎng)，活躍刀份是遠(yuǎn)月合約，價(jià)差向10以上偏移的數(shù)量比較多。這也是遠(yuǎn)月合約的一個(gè)特點(diǎn)。同樣，主力合約與紙黃金的價(jià)差變動(dòng)區(qū)間大概在[-10,10],小于10或超過10-15,也都屬于比較小概率事件，個(gè)別統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為20,或者接近30,都是小概率事件。因此，我們可以得出，期貨黃金與紙黃金之間的價(jià)差套利機(jī)會(huì)是存在的?？鄢Y金成本，價(jià)差大于10,或小于10時(shí)，比較安全，利潤(rùn)空間也比較大。但也存在一個(gè)問題，紙黃金與期貨黃金不是一個(gè)交易平臺(tái)，套利交易不是很方便,額外的成本也就比較難進(jìn)行分析。