股市泡沫對(duì)我國(guó)股市的危害及應(yīng)對(duì)策略分析

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1、股市泡沫對(duì)我國(guó)股市的危害及應(yīng)對(duì)策略分【摘要】股票市場(chǎng)泡沫問(wèn)題一直是理論界和實(shí)務(wù)界關(guān)註的重點(diǎn)，對(duì)於股票市場(chǎng)泡沬的研究由來(lái)已久，對(duì)它的探討也一直沒(méi)有停息。本文根據(jù)股市泡沫形成的原因，重點(diǎn)闡述瞭中國(guó)股市泡沫過(guò)大的危害，並探討瞭面對(duì)嚴(yán)重的股市泡沫問(wèn)題應(yīng)如何制定有效的策略及措施【關(guān)鍵詞】股市市場(chǎng)；泡沫成因；應(yīng)對(duì)策略“泡沫”是描述這樣一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，既在一個(gè)連續(xù)過(guò)程中，一種或一組資產(chǎn)價(jià)格的急劇上升，其中初始的價(jià)格上升使人產(chǎn)生價(jià)格將進(jìn)一步上升的預(yù)期，從而吸引新的買(mǎi)主，他們交易此資產(chǎn)的目的是通過(guò)交易來(lái)獲利，而不是想使用它。股市泡沫是指股票價(jià)格持續(xù)上漲導(dǎo)致其市場(chǎng)價(jià)格高於基礎(chǔ)價(jià)值的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，泡沫的膨脹和破裂對(duì)經(jīng)

2、濟(jì)發(fā)展的危害很大。面對(duì)全球性的金融危機(jī)，股市如何向健康良好的方向發(fā)展，以及如何避免和減小股市泡沫帶來(lái)的危害，是現(xiàn)階段的—個(gè)重大問(wèn)題。而作為"保守經(jīng)濟(jì)"下的中國(guó)，更應(yīng)該在充分認(rèn)識(shí)股市泡沫的基礎(chǔ)上，采取積極的措施，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，關(guān)於股市泡沫的研究是客觀和現(xiàn)實(shí)的要求—、股市泡沫的成因1.證券市場(chǎng)本身的系統(tǒng)特性是股票市場(chǎng)泡沫的根源證券市場(chǎng)交易對(duì)象的虛擬化、符號(hào)化，使得股票市場(chǎng)上的各類(lèi)投資者有瞭自由和充分的理由去根據(jù)自己的需要理解股票的價(jià)值。當(dāng)股票市場(chǎng)的某些權(quán)威機(jī)構(gòu)和人士對(duì)某隻股票做出瞭某種價(jià)值理解後，很容易得到市場(chǎng)的響應(yīng)和認(rèn)同，從而產(chǎn)生市場(chǎng)一致認(rèn)同的偏離真實(shí)價(jià)值的理解價(jià)值，泡沫便產(chǎn)生瞭1.

3、流動(dòng)性過(guò)剩，大量資金流入股票市場(chǎng)人民幣升值以及人們對(duì)人民幣升值的預(yù)期，大量國(guó)外資金流入股市，導(dǎo)致股價(jià)攀升。油價(jià)持續(xù)高漲，石油美元一直在全球范圍及新興市場(chǎng)尋覓投資機(jī)會(huì)，部分資本流入中國(guó)資本市場(chǎng)。日元利率低，日元的利差交易帶來(lái)瞭大量流動(dòng)資金。中國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率居高不下，A股市場(chǎng)流通部分市值僅占儲(chǔ)蓄總額的10%此外，由於經(jīng)常賬戶(hù)順差不斷增加，中國(guó)的財(cái)富亦以每月超過(guò)200億美元的速度增長(zhǎng)，官方外匯儲(chǔ)備總額現(xiàn)已超過(guò)15萬(wàn)億美元。擁有如此巨額的流動(dòng)性資金，股票市場(chǎng)存在出現(xiàn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)2.股票市場(chǎng)的體制不完善首先，政府行為發(fā)生扭曲。一是政府對(duì)股票發(fā)行上市的嚴(yán)格管制取代瞭市場(chǎng)機(jī)制；二是股票交易管制不合理。其次，

4、監(jiān)管部門(mén)行為發(fā)生扭曲。一是監(jiān)管行為扭曲，我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管活動(dòng)的行政化、短期化、隨意化造成瞭股票市場(chǎng)的大起大落，加大瞭市場(chǎng)的泡沫；二是制度執(zhí)行不力。監(jiān)管制度執(zhí)行不力使投資者的利益得不到應(yīng)有的保護(hù)，從而使中小投資者行為取向短期化，加大市場(chǎng)主體的投機(jī)動(dòng)機(jī)1.股票市場(chǎng)可供交易品種少，供求不平衡目前我國(guó)的資本市場(chǎng)隻有股票、債券的現(xiàn)貨市場(chǎng)，缺乏期貨、期權(quán)及其他金融衍生品市場(chǎng)，其結(jié)果是資本市場(chǎng)隻有做多機(jī)制而沒(méi)有做空機(jī)制，遠(yuǎn)沒(méi)有期貨市場(chǎng)中特有的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能、套期保值功能和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能，大大抵消瞭資本市場(chǎng)本身所固有的優(yōu)點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)5?機(jī)構(gòu)投資者扮演莊傢角色，中小投資者的投機(jī)心理大量的莊傢充斥股市，人為地放大瞭市

5、場(chǎng)中的"博傻”機(jī)制。莊傢利用資金、人力、信息、工具、輿論的優(yōu)勢(shì)，把自己控制的股票價(jià)格拉起來(lái)，使它的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)大於其實(shí)際價(jià)值，人為地制造泡沫。投資者的心理因素占據(jù)著股市波瀾的主導(dǎo)地位。中小投資者有貪婪與恐懼等心理，他們中的大多數(shù)又表現(xiàn)出〃羊群效應(yīng)“禾r博傻心理〃。伴隨著這些因素，股價(jià)在短期內(nèi)震蕩不止，長(zhǎng)期內(nèi)又泡沫堆積二、中國(guó)股市泡沫過(guò)大的危害股市泡沫過(guò)大乃至泡沫化，不僅會(huì)對(duì)股市的穩(wěn)定和健康發(fā)展造成危害，而且也會(huì)擾亂正常的經(jīng)濟(jì)秩序，甚至引起社會(huì)政治動(dòng)蕩。從我國(guó)來(lái)講，股市泡沫過(guò)大的危害主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1?破壞宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定在金融泡沫泛起之際，整個(gè)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出一片繁榮景象。股票指數(shù)節(jié)節(jié)攀升，銀行

6、的賬面資產(chǎn)也越來(lái)越多，政府稅收不斷提高，人們的財(cái)富似乎隨著泡沫的不斷膨脹而越來(lái)越多，整個(gè)社會(huì)彌漫著過(guò)度樂(lè)觀的情緒。金融泡沫的膨脹會(huì)增加人們對(duì)資金的需求，銀行會(huì)提高利率以取得更多的利潤(rùn)，而在投機(jī)狂熱時(shí)，人們不會(huì)因?yàn)楦呃识共酵稒C(jī)，相反他們對(duì)泡沫膨脹的收益率預(yù)期更高。利率升高又會(huì)抑制對(duì)實(shí)質(zhì)部門(mén)的投資，減緩經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。高利率會(huì)促使銀行擴(kuò)大信貸，放松銀根。投機(jī)氣氛會(huì)越來(lái)越濃，按照"博傻"理論，最後—個(gè)傻瓜必須承受泡沫破裂的損失，這往往又會(huì)形成銀行的不良貸款。當(dāng)泡沫破裂時(shí)，股票價(jià)格一落千丈，人們對(duì)未來(lái)的預(yù)期也從過(guò)度樂(lè)觀到極度悲觀2?削弱瞭股票市場(chǎng)融資的功能股票市場(chǎng)泡沬過(guò)大，股票既缺乏長(zhǎng)期投資價(jià)值，

7、又使股市風(fēng)險(xiǎn)性不斷增大，一旦泡沫破裂，股市步入熊市，不僅會(huì)套牢一大批投資者，而且也會(huì)削弱股市為企業(yè)提供直接融資的功能，甚至於使股市喪失融資的功能3.損害瞭股票市場(chǎng)優(yōu)化資源配置功能在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中股票市場(chǎng)除瞭為企業(yè)提供直接融資的場(chǎng)所外，更重要的是提供一種優(yōu)化資本資源配置的機(jī)制。我國(guó)現(xiàn)階段，有效發(fā)揮後一種功能具有更加重要的意義。但在股市存在嚴(yán)重〃泡沫”的情況下，股市優(yōu)化資源配置的功能難以有效發(fā)揮3.滋生地下經(jīng)濟(jì)和非法活動(dòng)金融泡沫