上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對股利政策的影響分析【開題報告+文獻綜述+畢業(yè)論文】

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1、本科畢業(yè)論文開題報告財務管理上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對股利政策的影響分析一、立論依據(jù)1.研究意義、預期目標研究意義：股利政策是公司經(jīng)營的一項重要決策，與籌資決策、投資決策一同構(gòu)成企業(yè)理財活動的三大核心內(nèi)容，共同決定企業(yè)的報酬率高低和風險大小，從而影響企業(yè)股東財富最大化目標的實現(xiàn)。股利分配不僅關(guān)系到股東的經(jīng)濟利益，而且關(guān)系到公司的未來發(fā)展，而我國特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)——股權(quán)分置，又使得股利政策之謎難解。股權(quán)分置改革后，我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)從股權(quán)流通性、股權(quán)集中度、股權(quán)制衡等反方面都發(fā)生了一系列變化，進而影響上市公司股利分配行為。

2、目前國內(nèi)外對于股權(quán)結(jié)構(gòu)與股利政策關(guān)系的研究并沒有形成統(tǒng)一的結(jié)論，還存在著一些差異，而國內(nèi)的研究多集中在股權(quán)屬性方面，對股權(quán)集中度方面的研究較少，本文將從股權(quán)集中度和股權(quán)制衡度的角度考慮股權(quán)結(jié)構(gòu)對股利政策的影響。預期目標：本文在參照國內(nèi)外已有研究結(jié)論的基礎上，從股權(quán)結(jié)構(gòu)與股利政策的概念入手，對我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀進行分析，由大到小，對浙江省制造業(yè)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀進行探討，最后通過實證方法，對股權(quán)集中度以及股權(quán)制衡度與股利政策的關(guān)系進行分析。2.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀隨著現(xiàn)代股份制公司的發(fā)展，對股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究逐漸引

3、起了人們的重視。1990年末上海證券交易所的建立，揭開了我國證券市場的序幕。這二十年來，中國證券市場從無到有，從小到大，已經(jīng)成為社會主義市場經(jīng)濟的一個不可替代的組成部分，并發(fā)揮著重要的作用。中國上市公司和證券市場的發(fā)展還處于不斷完善的階段，在借鑒國外研究的基礎上，結(jié)合中國上市公司特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)模式，對國有股、法人股和流通股所構(gòu)成的不同股權(quán)結(jié)構(gòu)及股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度與股利政策之間關(guān)系的研究，有利于我國上市公司和證券市場的發(fā)展。11魏剛（2001）以389家公司1367個樣本為基礎，采用Logit多元回歸模型對上市公

4、司股利分配和股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)系進行研究，得出結(jié)論：國家股比例和法人股比例越高，上市公司分配股利的概率越高；反之，國家股比例和法人股比例越低，上市公司分配股利的概率越低。邵軍（2004）對中國2001年和2002年上市A股公司的現(xiàn)金股利政策進行了實證研究，結(jié)果表明：每股收益、以前年度發(fā)放過現(xiàn)金股利、資產(chǎn)的收益率及是否臨近配股資格線是影響是否發(fā)放現(xiàn)金股利的主要因素；股權(quán)集中度不影響是否發(fā)放現(xiàn)金股利的決策。滿意、張炳才（2005）以在上海證券交易所上市的公司2002、2003、2004三年的數(shù)據(jù)為樣本，從股權(quán)結(jié)構(gòu)的集中度和屬

5、性兩方面入手，用理論與實證相結(jié)合的方法，驗證股權(quán)結(jié)構(gòu)對股利政策的影響，并找出對上市公司股利政策有顯著影響的其它財務因素。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，我國上市公司的非流通股持股和有決策權(quán)的大股東對現(xiàn)金股利有特殊偏好。同時，第二大股東、基金、公司盈利能力、負債情況、公司規(guī)模和現(xiàn)金充裕程度等都對股利政策的制定有顯著影響。張傳明、徐值（2006）以截至2005年12月31日在深滬兩市掛牌交易的上市公司為研究樣本，從股權(quán)結(jié)構(gòu)角度出發(fā)對股權(quán)結(jié)構(gòu)對股利政策的影響進行了實證研究。結(jié)果表明，上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對股利政策有著系統(tǒng)性的影響，其影響形式表現(xiàn)為

6、股權(quán)集中度與現(xiàn)金股利支付呈正相關(guān)關(guān)系，流通般、非流通股存在不同的現(xiàn)金股利偏好。JohnLintner（1956）首次提出了公司股利分配行為的理論模型，而1961年，美國芝加哥大學兩位財務學家Miller和Modigliani，F(xiàn).在《商業(yè)雜志》上發(fā)表題為《股利政策、增長和股票股價》的著名論文后，股利政策研究引起了廣泛的重視。在此過程中，基本形成了三個主要學派：“中間派”，他們認為股利的高低與企業(yè)的市場價值無關(guān)；“右派”，他們堅持高股利增加企業(yè)的市場價值；“左派”，他們認為低股利增加企業(yè)的市場價值。我們把這三個學派統(tǒng)

7、稱為古典學派，其中可以把中間學派的理論看作為“股利無關(guān)論”，而把“右派”和“左派”的理論概括為“股利相關(guān)論”。對于股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究，可以追溯到1932年Berle和Means的著作《現(xiàn)代公司與私人財產(chǎn)》中指出，在公司股權(quán)分散的情況下，沒有股權(quán)的公司經(jīng)理與分散的小股東之間的利益是有潛在沖突的，此類經(jīng)理無法使公司的績效達到最優(yōu)。而在20世紀70年代Jensen和Meckling（1976）的代理成本理論，將公司股東分為兩類：一類是公司內(nèi)部股東，主要指董事會成員及其他高層管理人員，他們實際上擁有對公司的控制權(quán)和專有投票權(quán)；

8、另一類是公司外部股東，他們不擁有對公司的控制權(quán)，只能“用腳投票”11。但是內(nèi)部股東卻可以通過特權(quán)消費來增加其私人利益。他們認為如果公司經(jīng)理持有公司股份會形成對經(jīng)理的激勵機制，從而影響公司的投資決策，最終影響公司的價值。Faccio,Lang和Young（2001）研究了歐洲和東亞地區(qū)的股利政策及掠奪現(xiàn)象。大量證據(jù)顯示半數(shù)西歐公司以及東亞商業(yè)集團不同程度地存在