銅鋅套利機(jī)會(huì)分析

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1、銅鋅套利機(jī)會(huì)分析一、基本面分析1.宏觀因素分析上半年，美聯(lián)儲(chǔ)退出Qli的不明朗、歐元區(qū)的持續(xù)衰退以及國(guó)內(nèi)調(diào)結(jié)構(gòu)促改革帶來(lái)的陣痛，使得國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境蒙上了一層陰影。銅作為一種金融屬性較強(qiáng)的商品，其價(jià)格受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，因此上半年全球低迷的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)難以支撐銅價(jià)，其跌幅較大。而鋅的商品屬性較強(qiáng)，其價(jià)格主要受市場(chǎng)供需情況的影響。進(jìn)入下半年，全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布總體是利好的。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的改善、房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖等等，均意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)，9月縮減QE規(guī)模的預(yù)期也逐漸升溫。歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI兩年來(lái)首次突破榮枯分水嶺，德國(guó)、法國(guó)等多個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)

2、數(shù)據(jù)搶眼，歐元區(qū)衰退觸底，復(fù)蘇可待。國(guó)內(nèi)方面，近一個(gè)月先后出臺(tái)了8項(xiàng)重要政策，以期達(dá)到激發(fā)市場(chǎng)活力，從而釋放改革紅利的目的。因此，就宏觀因素方面，相比鋅而言，全球宏觀形勢(shì)的利好將給銅價(jià)帶來(lái)更多的支撐。2.市場(chǎng)供需分析就供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)銅和鋅都面臨著較大的供應(yīng)過(guò)剩壓力，預(yù)計(jì)下半年供給依舊充裕。需求方面，鋅下游消費(fèi)行業(yè)主要是房地產(chǎn)、家電以及汽車(chē)，除房地產(chǎn)行業(yè)溫和增長(zhǎng)外,家電以及汽車(chē)行業(yè)均不容樂(lè)觀。盡管銅和鋅一樣，上半年呈現(xiàn)旺季不旺的格局，但城鎮(zhèn)化以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的推進(jìn)屆時(shí)將在一定程度上促進(jìn)銅的消費(fèi)。綜上所述，就基本面而言，銅是強(qiáng)于鋅的。二.統(tǒng)計(jì)分析以

3、下分別是2011年7月15日開(kāi)始的倫銅電3及倫鋅電3的價(jià)格走勢(shì)圖（左）和散點(diǎn)圖（右），可以直觀地看出兩者具有一定的相關(guān)關(guān)系。3000250020001500100050002011-7-152012-7-152013-7-151000000-900000-000000'<00000-600000-倫銅電3（左）倫鋅電3（右）180000190000200000220000倫軒電三24000026O0D0通過(guò)對(duì)樣本數(shù)據(jù)的計(jì)算，得出倫銅電3和倫鋅電3的相關(guān)系數(shù)為0.884394,證明兩者在統(tǒng)計(jì)意義上確實(shí)存在明顯的正相關(guān)關(guān)系，因此可以通過(guò)研究銅鋅之間

4、的關(guān)系來(lái)進(jìn)行套利。本文選取2007年6月4日至2013年8月16日滬銅連續(xù)與滬鋅連續(xù)的收盤(pán)價(jià)作為樣本,得出774個(gè)比價(jià)數(shù)據(jù)，歷史比價(jià)圖如下。可以看到，銅鋅比價(jià)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出一定的趨勢(shì)性，2010年10月26日的3.1335為歷史低點(diǎn)，隨后一路飆升至2011年5月6日的4.1662,之后又出現(xiàn)連續(xù)回調(diào)，并在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)以3.75為中軸震蕩。注意到近兩個(gè)月震蕩區(qū)間下調(diào)至3.40到3.55的范圍，且出現(xiàn)上行趨勢(shì)。平均。3.7466252。標(biāo)準(zhǔn)誤差乜0.006770Q中位數(shù)Q3.7722。眾數(shù)。3.7584標(biāo)準(zhǔn)差門(mén)0.188364^方差Q0.0354

5、81^峰度。0.1782913。偏度a-0.558927q區(qū)域Q1.0327^最小值「3.1335。最大值「4.1662^求和Q2899.8879。觀測(cè)數(shù)「774空置信度(95.0%)卩0.013290》100-230000320003400036000380004000042000滬鋼連續(xù)決件連續(xù)比價(jià)Histogram120-Mwn.37466Sid0^?1884N-H4AQu?nb?」u.進(jìn)一步對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析,得出銅鋅比價(jià)的樣本均值為3.7466,標(biāo)準(zhǔn)差為0.1884o結(jié)合頻數(shù)分布直方圖(右)，可見(jiàn)比價(jià)呈現(xiàn)中間多兩頭少的態(tài)勢(shì)，峰度為

6、0.1783，小于3,偏度為-0.5589,向左偏，再進(jìn)行K?S單樣本假設(shè)檢驗(yàn)，拒絕原假設(shè)，因此樣本比價(jià)數(shù)據(jù)不近似服從正態(tài)分布，不能運(yùn)用均值方差來(lái)計(jì)算其集中區(qū)間。HypothesisTestSummaryNullHypothesisTestSig.DecisionThedistributionof滬銅連續(xù)滬猝連1續(xù)比價(jià)isnormalwithmean3.747andstandarddeviation0.19.One-SampleKolmogorov-SmirnovTest.000Rejectthenullhypothesis.Asymptoti

7、csignificancesaredisplayed.Thesignificaneelevelis.05.求得兩側(cè)四分位數(shù)分別為3.6593和3.8622,也就是說(shuō)有5()%的可能性銅鋅比價(jià)落在區(qū)間(3.6593,3.8622)。礫前主力合約滬銅1312和滬鋅1312的比價(jià)為3.4850左右，在區(qū)間下方，其增大的可能性較大，因此理論上可通過(guò)買(mǎi)銅拋鋅操作來(lái)套利。操作策略建議選取主力合約滬銅1312以及滬鋅1312來(lái)進(jìn)行套利，銅鋅手?jǐn)?shù)的配比為1:4,具體的資金占用情況如下：8月22日9:36滬銅1312滬鋅1312價(jià)格5237015025每手噸數(shù)5

8、噸5噸手?jǐn)?shù)保證金比率13%13%保證金34040.539065再加上手續(xù)費(fèi)等其他費(fèi)用，預(yù)計(jì)做一筆銅鋅套利占用的資金約為73500左右。目前銅鋅比價(jià)為3