上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的相關(guān)性分析【文獻(xiàn)綜述】

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1、文獻(xiàn)綜述（20__屆）上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的相關(guān)性分析6資本結(jié)構(gòu)又稱融資結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)各種資金來源的構(gòu)成及比例關(guān)系，是企業(yè)相關(guān)利益者權(quán)利義務(wù)的集中體現(xiàn)。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否合理不僅直接關(guān)系到企業(yè)約盈利能力情況，而且盈利能力也會對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，盈利能力體現(xiàn)了企業(yè)用資產(chǎn)創(chuàng)造收益的能力，能反映出企業(yè)的管理水平和經(jīng)營業(yè)績，是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)和動力，因此研究兩者之間的關(guān)系就顯得十分重要。行業(yè)因素也是影響資本結(jié)構(gòu)的重要因素之一。因此對特定行業(yè)探討資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響具有一定的現(xiàn)實意義。1資本結(jié)構(gòu)的定義及評

2、價指標(biāo)1.1資本結(jié)構(gòu)的定義張昌彩（1998）把資本結(jié)構(gòu)定義為公司融通各種資本的構(gòu)成和比例關(guān)系。楊運杰等（2006）認(rèn)為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)指的是企業(yè)各項資本的來源及其比例關(guān)系。嚴(yán)小明（2007）認(rèn)為廣義的資本結(jié)構(gòu)是指所有資本的構(gòu)成比例，它不僅包括長期資本和短期資本的構(gòu)成比，而且還包括債務(wù)結(jié)構(gòu)。而狹義的資本結(jié)構(gòu)指公司長期資本中債務(wù)資本與權(quán)益資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，也通常指公司總債務(wù)資本與所有者權(quán)益資本的比例關(guān)系或公司總債務(wù)資本與總資產(chǎn)的比例關(guān)系。綜上所述，資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分，廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金來源的構(gòu)

3、成及其比例關(guān)系，包括所有資本，包括長期資本和短期資本，長期資本包括內(nèi)部融資和外部融資，外部融資包括股權(quán)融資和債務(wù)融資，股權(quán)融資是指股票籌集資金或者首發(fā)新股、配股和增發(fā)新股來實現(xiàn)，債務(wù)融資是指企業(yè)舉債籌資金，可通過銀行貸款、發(fā)行債券和民間借款實現(xiàn)，而狹義的資本結(jié)構(gòu)是指長期資本中的債務(wù)資本和權(quán)益資本及其構(gòu)成比例。1.2資本結(jié)構(gòu)的評價指標(biāo)資本結(jié)構(gòu)評價指標(biāo)學(xué)術(shù)界普遍使用3種方法，第一種是總負(fù)債/總資產(chǎn)，第二種是總負(fù)債/股東權(quán)益，第三種是長期負(fù)債/總資產(chǎn)。蔡方（2008）采用資產(chǎn)負(fù)債率為評價指標(biāo)。鄭偉（2010）使用資產(chǎn)

4、負(fù)債率作為資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)。徐春立（2009）在對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)變化趨勢分析中采用資產(chǎn)負(fù)債率作為資本結(jié)構(gòu)的研究對象。何瑛（2009）采用股東權(quán)益比率來反映所有者提供的資本在總資產(chǎn)中的比重和資產(chǎn)負(fù)債率來反映總資產(chǎn)中有多大比例通過借債來籌資，衡量企業(yè)清算時保護(hù)債權(quán)人利益的能力及長期負(fù)債比率來衡量企業(yè)的負(fù)債情況。2盈利能力的定義及評價指標(biāo)62.1盈利能力的定義高國偉（2009）認(rèn)為盈利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力，是企業(yè)營銷能力、獲取現(xiàn)金能力、降成本能力及回避風(fēng)險等能力的綜合體現(xiàn)。HodgeMikhail（2003）

5、等認(rèn)為盈利能力應(yīng)該是企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力。葛家澍等（2008）認(rèn)為盈利能力代表企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營條件下由核心利潤提供的、穩(wěn)定的投資回報能力，衡量一個企業(yè)的盈利能力，不能僅考察某一個特定期間（比如一年）必須進(jìn)行歷史的趨勢分析。綜上所述，盈利能力是指企業(yè)利用各種經(jīng)濟(jì)資源賺取利潤的能力，是各部門生產(chǎn)經(jīng)營效果的具體表現(xiàn)，是生產(chǎn)能力、管理能力、創(chuàng)新能力及回避風(fēng)險的能力等的綜合體現(xiàn)。在分析上市公司的盈利能力是不能僅靠利潤的多少來衡量盈利能力，不同的公司或者同一個公司在不同的時期僅比較利潤的大小來衡量盈利能力的高低是不能衡量出企

6、業(yè)的盈利能力的，要從收入、利潤、投入產(chǎn)出來衡量企業(yè)盈利能力。2.2盈利能力的評價指標(biāo)盈利能力分析指標(biāo)體系理論研究主要經(jīng)歷了三個階段，第一階段，單個統(tǒng)計財務(wù)指標(biāo)反映了企業(yè)的盈利能力，第二階段，多個財務(wù)比率反映企業(yè)盈利能力，第三階段，綜合多股財務(wù)指標(biāo)反映企業(yè)盈利能力。迄今為止，已有眾多的學(xué)者采用理論分析和各種實證計量分析方法，如ROA，ROE，TobinQ等，財務(wù)界對盈利能力分析往往涉及4個指標(biāo)：銷售凈利率、銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)收益率；四個指標(biāo)是相互補(bǔ)充，相互影響的關(guān)系。周運蘭等（2009）認(rèn)為盈利能力可

7、用銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率等來表示，因為凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性和強(qiáng)的盈利指標(biāo)，它是一個核心指標(biāo)也是審核公司增資配股再融資資格必須考察的一個關(guān)鍵盈利指標(biāo)。鄭偉（2010）使用主營收入增長率、凈資產(chǎn)收益率衡量盈利能力。于慧琴（2010）研究盈利能力指標(biāo)有：凈資產(chǎn)收益率、每股收益、總資產(chǎn)利潤率、銷售利潤率、資本收益率。張忠芳（2010）認(rèn)為通用盈利指標(biāo)有：銷售毛利率、銷售凈利率、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率。特有盈利指標(biāo)有：每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量、每股收益。3資本結(jié)構(gòu)與盈利能力相關(guān)性的相關(guān)性研究63.1國內(nèi)文

8、獻(xiàn)對資本結(jié)構(gòu)與盈利能力相關(guān)性的研究迄今為止，行業(yè)、地域、企業(yè)規(guī)模等因素已經(jīng)成為影響資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的因素，因此現(xiàn)今對資本結(jié)構(gòu)與盈利的能力的實證研究幾乎都有一定的研究范圍。3.1.1以不同地域為研究范圍（1）資本結(jié)構(gòu)與盈利能力呈正相關(guān)李治國（2008）以79家山東上市公司2006年年報數(shù)據(jù)資料為原始資料,通過山東上市公司盈利能力指標(biāo)進(jìn)行因子分析，利用二步模型進(jìn)行實證研究，研究表明盈利能