資源描述：
《【經(jīng)營管理】金融衍生產(chǎn)品與風險管理》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、金融衍生產(chǎn)品與風險管理最近二十年來，全球金融市場的一個突出特點就是金融衍生產(chǎn)品市場的重要性不斷捉高，對金融市場的影響與口俱増。截止2002年底，交易所內(nèi)未平倉合約名義本金余額和年交易量分別比1986年底增長38.8倍和13.4倍，場內(nèi)和場外（0TC）交易的衍主工具名義本金余額為151.44力億美元，略高丁同期日本、北美和15個歐盟國家所有債券、股票和銀行資產(chǎn)的市價總值，是2002年世界60卩的4.5倍，交易所內(nèi)和場外交易種類達到2力余種。我國已加入WT0,金融全球化、自山化和市場化進程將不斷加快，及早研究國外金融衍生產(chǎn)品發(fā)展的過程、作
2、用及其風險，借鑒其經(jīng)驗和教訓，結(jié)介我國金融風險現(xiàn)狀與趨勢，適時適度地發(fā)展我國金融衍生產(chǎn)品市場，已成為我國金融業(yè)發(fā)展的重要課題z—。一、金融衍生產(chǎn)品作用及其風險系統(tǒng)考察金融衍生產(chǎn)品自誕生以來經(jīng)過實踐檢驗冇效的風險管理作用與風險,分析它給經(jīng)濟發(fā)展帶來的利弊，無疑對我國發(fā)展金融衍生產(chǎn)品市場具冇較強的指導意義。（一）金融衍生產(chǎn)品作用金融衍生產(chǎn)品主要町分為利率產(chǎn)品、外匯產(chǎn)品和股指期貨產(chǎn)品。從這三類產(chǎn)品產(chǎn)生背景和發(fā)展歷程看,其產(chǎn)生和壯人的根本原因在F其能滿足企業(yè)規(guī)避風險的需求。經(jīng)過三十余年的發(fā)展，金融衍生產(chǎn)品對經(jīng)濟和金融的促進作用，更主要地表現(xiàn)為
3、風險管理。一是規(guī)避和管理系統(tǒng)性金融風險。據(jù)統(tǒng)計，發(fā)達國家金融市場投資風險中，系統(tǒng)性風險占50%左右，防范系統(tǒng)性風險成為金融機構(gòu)風險管理的重中Z重。傳統(tǒng)風險管理工具如保險、資產(chǎn)負債管理和證券投資組合等均無法防范系統(tǒng)性風險，金融衍生產(chǎn)品卻能以其特冇的對沖和套期保值功能，冇效規(guī)避利率、匯率或股市等基礎(chǔ)產(chǎn)品市場價格發(fā)生不利變動所帶來的系統(tǒng)性風險，因此，1993年以來，資產(chǎn)規(guī)模在50億美元以上的大銀行和大熨金融機構(gòu)兒乎金部使用衍生工具防范利率等系統(tǒng)性風險。二是増強金融體系整體抗風險能力。金融衍生產(chǎn)品具冇規(guī)避和轉(zhuǎn)移風險功能，可將風險由承受能力較弱
4、的個體轉(zhuǎn)移至承受能力較強的個體，將金融風險對承受力較弱企業(yè)的強人沖擊，轉(zhuǎn)化為對承受力較強的企業(yè)或投機者的較小或適當沖擊，冇的共至轉(zhuǎn)化為投機者的盈利機會，強化了金融體系的整體抗風險能力，增加了金融體系的穩(wěn)健性。三是提高經(jīng)濟效率。這卞要是指提高企業(yè)經(jīng)營效率和金融市場效率。前者體現(xiàn)為給企業(yè)提供更好規(guī)避金融風險的工具，降低籌資成本，提高經(jīng)濟效益；后者體現(xiàn)為以多達2力余種的產(chǎn)品種類極大地豐富和完善了金融市場體系，減少了信息不對稱，實現(xiàn)風險的合理分配，提高定價效率等。四是拓展了金融機構(gòu)服務(wù)范圍，創(chuàng)造了新的利潤増長點。過去二十年里，國際活躍的金融機
5、構(gòu)人幅度提髙了衍生工貝利潤在其利潤總額中的比巫，當前每天的全球交易總額近3力億美元，西方發(fā)達國家商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)收入已占總收入的40%?60%。（二）金融衍生產(chǎn)品的風險雖然金融衍生產(chǎn)品促進了經(jīng)濟和金融發(fā)展，但因其自身特點以及投機者的過度投機，導致日木東京證券公司、巴林銀行、美國長期資本管理公司等破產(chǎn)，對世界金融市場造成較大沖擊，使其受到了越來越多的非議。那么，金融衍生產(chǎn)品在發(fā)揮其正面作用的同時，在實踐中是増加還是降低了金融市場風險呢？實證分析表明，在一個相對較長的時期內(nèi)，金融衍生產(chǎn)品并未增人金融市場的風險，更多的是降低了其風險。從股指
6、期貨看，眾多學者通過實證研究，分析了1975?1991年間美國、日本、英國、瑞士、徳國、芬蘭和香港等股指期貨波動性對股票市場波動性影響，所產(chǎn)生的14組結(jié)呆屮，冇4組表明股票指數(shù)期貨市場的存在減少了股票指數(shù)的波動性，冇9組表明不増加股票指數(shù)的波動性，冇1組表明增加了股票指數(shù)的波動性，總體看是減少了整個金融市場風險。對于金融衍生產(chǎn)品市場口身風險變化，國際清算銀行(BIS)進行了大量研究，以1995年1月至2002年9月間為分析區(qū)間，分別對美憫10年國債和標準普爾500的期貨與期權(quán)市場的波動性與交易疑月度數(shù)據(jù)進行回歸分析，發(fā)現(xiàn)基木呈現(xiàn)不相關(guān)
7、或負相關(guān)，具體冋歸結(jié)果如表1所示。由此說明，在剔除季節(jié)性因素影響后，該亦場波動性急劇上升時，投機者會因風險過人難以把握而主動減少交易，交易量降低會在一定程度上不支持波動性持續(xù)走高，反過來有助于降低該市場的密體風險。從國際上出現(xiàn)重大金融事件或金融危機時期金融衍生產(chǎn)品的市場表現(xiàn)看，在金融動蕩加劇時期，全球金融衍生產(chǎn)品交易劇増，金融衍生產(chǎn)品市場較好地發(fā)揮了其規(guī)避風險功能，極人緩沖和弱化了全球金融風險。如表2所示，亞洲金融危機爆發(fā)的1997年6月至12月期間，各個季度末全球場內(nèi)金融衍生產(chǎn)品未平倉合約名義木金余額和交易量均岀現(xiàn)了大幅度上升，前者
8、?從危機前的9.9%增至危機期間的14.3%、21.5%和14.8%o在其后爆發(fā)的俄羅斯危機、“9?11”申件、世通案件期間，全球場內(nèi)金融衍生產(chǎn)品交易最均一致地出現(xiàn)大幅上升。二、我國金融衍生產(chǎn)品需求分析金融風險按金融產(chǎn)品
