我國股票市場功能研究

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1、我國股票市場功能研究提要目前，我國股票市場的基礎(chǔ)性功能作用初步顯現(xiàn)，但從總體上看，我國股票市場的功能、尤其是綜合性功能的發(fā)揮並不理想。本文主要結(jié)合我國股票市場制度現(xiàn)狀和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的要求，提出促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的股票市場制度創(chuàng)新的具體對(duì)策關(guān)鍵詞:股票；市場功能分類號(hào):F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A一、股票市場功能概述（一）股票市場的基礎(chǔ)性功能1、提供直接投融資渠道和途徑，促進(jìn)社會(huì)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的功能。通過在股票市場上發(fā)行股票的方式籌措的社會(huì)資金具有使用期長、積累性高、不用歸還本金的特點(diǎn)，能滿足企業(yè)生産經(jīng)營的長期需要。個(gè)人、企業(yè)或政府購買某企業(yè)的股票，在客觀上起到瞭促進(jìn)社

2、會(huì)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的作用2、提供流動(dòng)性，分散投融資風(fēng)險(xiǎn)的功能。首先，股票市場能夠分散企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)通過在股票市場上發(fā)行股票的方式能將企業(yè)生産經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)分散給每個(gè)股票投資者；其次，股票市場能夠分散或轉(zhuǎn)移股票投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。股票投資者可以通過多購買幾種股票、建立投資組合和及時(shí)買賣、轉(zhuǎn)讓手中持有的股票的辦法來轉(zhuǎn)移和分散股票投資風(fēng)險(xiǎn)3、風(fēng)險(xiǎn)資産定價(jià)功能。股票市場能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資産進(jìn)行較合理的定價(jià)，是其具有分散風(fēng)險(xiǎn)功能的基礎(chǔ)。在股票市場中，股票這種風(fēng)險(xiǎn)資産的價(jià)格可以通過較公開的競價(jià)來形成，能夠?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)資産形成統(tǒng)一的市場價(jià)格，易於消除資産定價(jià)中的一些非理性因素的影響（二）股票市場的綜合性功

3、能1、促進(jìn)增量經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，實(shí)現(xiàn)增量資源優(yōu)化配置。股票市場促進(jìn)增量經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整、實(shí)現(xiàn)增量資源的優(yōu)化配置的具體機(jī)理是：首先，通過政府規(guī)定的股票公開發(fā)行上市的條件，促進(jìn)增量經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整、實(shí)現(xiàn)增量資源的優(yōu)化配置；其次，通過投資者對(duì)公司股票的理性選擇,促進(jìn)增量經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整、實(shí)現(xiàn)增量資源的優(yōu)化配置2、監(jiān)控和篩選企業(yè)傢。篩選和監(jiān)控企業(yè)傢的功能具體包括兩方面的內(nèi)容:一是正確、客觀地反映並評(píng)價(jià)企業(yè)傢的經(jīng)營績效和經(jīng)營才能；二是具有一種內(nèi)在機(jī)制使得劣等企業(yè)傢一旦被發(fā)現(xiàn),能夠被逐出職位，剝奪其對(duì)資源的控制權(quán)，即股票市場能夠幫助真正優(yōu)秀的企業(yè)傢驅(qū)逐、淘汰劣等企業(yè)傢3、促進(jìn)存

4、量資本優(yōu)化重組，實(shí)現(xiàn)存量資源優(yōu)化配置的功能。其機(jī)理是:在成熟的、股權(quán)相對(duì)分散的股份制經(jīng)濟(jì)中，股票市場是公司收購兼並的大舞臺(tái)。上市公司通過收購兼並實(shí)現(xiàn)其擴(kuò)大規(guī)模、拓展市場、降低成本、獲取稅收利益、增強(qiáng)盈利和抗風(fēng)險(xiǎn)能力等多種目標(biāo)4、反映宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的國民經(jīng)濟(jì)“晴雨表”功能。宏觀經(jīng)濟(jì)與股票市場波動(dòng)之間存在密切的聯(lián)系：從理論上看，宏觀經(jīng)濟(jì)周期決定著股票市場波動(dòng)周期；從實(shí)證上看，股票市場作為宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，其波動(dòng)周期要提前宏觀經(jīng)濟(jì)周期約半年的時(shí)間，即股票市場的波動(dòng)能夠反映宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的變化二、我國股票市場功能現(xiàn)狀（一）我國股票市場促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的功能部分扭曲1、一級(jí)市場

5、中的巨額利潤吸引生產(chǎn)、經(jīng)營性資金變?yōu)樽分鸲唐谕稒C(jī)利潤的社會(huì)遊資（廣義上的儲(chǔ)蓄），造成瞭投資向儲(chǔ)蓄的倒流。股票市場在從實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門“抽血”，而非為實(shí)體經(jīng)濟(jì)部2、微利的實(shí)業(yè)投資收益，促使上市公司將計(jì)劃用於實(shí)業(yè)生産的資金改投股票市場尋租，促成生産性資本向貨幣資金的倒流，股票市場促進(jìn)儲(chǔ)蓄向?qū)崢I(yè)投資轉(zhuǎn)化的初衷變成瞭“貨幣遊戲”（二）建立現(xiàn)代企業(yè)制度的功能發(fā)揮不徹底1、一些有企業(yè)把股票市場當(dāng)作“圈錢”的場所。近年來,有企業(yè)熱衷於股票發(fā)行上市，關(guān)鍵就在於可以從股市上近乎無成本地獲取巨額資金。上市後，也很少考慮對(duì)股東的誠信責(zé)任，有的不按招股說明書承諾的用途使用資金，有的公司的重大決策不能及

6、時(shí)向股東披露2、由於股票市場是為有企業(yè)籌資服務(wù)的，重籌資、輕改制是這種市場定位的必然結(jié)果。籌集資金是國有企業(yè)的終極目的,改制隻是一種手段，公司上市後，經(jīng)營機(jī)制並未發(fā)生根本性的變革，在經(jīng)營業(yè)績上也不可能發(fā)生脫胎換骨的變化（三）過分看重股票市場為國有企業(yè)籌資的功能。過分看重股票市場的籌資功能，忽視瞭其他功能，影響到股票市場整體功能的發(fā)揮；過分強(qiáng)調(diào)運(yùn)用計(jì)劃性的管制措施為效率不高的國有企業(yè)籌集資金，漠視效率相對(duì)較高的非國有經(jīng)濟(jì)的資金需求，嚴(yán)重影響到股票市場的促進(jìn)增量資源優(yōu)化配置功能的發(fā)揮三、我國股票市場功能的制度革新（一）加強(qiáng)股票市場“誠信”建設(shè)。努力培育“商業(yè)誠信”、打擊違反“商

7、業(yè)誠信”的行為。借助當(dāng)前國傢開展的治理經(jīng)濟(jì)環(huán)境、建立市場經(jīng)濟(jì)秩序活動(dòng),深入開展治理整頓股票市場不守信用活動(dòng)。借用一些實(shí)質(zhì)審查的方法和手段對(duì)擬上市公司的材料進(jìn)行審查。如引入事前巡查制，進(jìn)一步發(fā)揮地方證管辦的作用（二）強(qiáng)化股票發(fā)行核準(zhǔn)制實(shí)施機(jī)制。加大對(duì)股票市場失信行為的懲治力度，大幅度提高失信的社會(huì)成本與經(jīng)濟(jì)成本，以此來為社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)建立起一道保護(hù)墻，使失信、背信、無信和騙信行為失去活動(dòng)空間和立足之地（三）改革完善上市公司增發(fā)新股、配股再融資制度1、提高增發(fā)的條件，尤其是增加一些硬性條件，以減少上市公司增發(fā)的隨意性，並