我國(guó)企業(yè)並購(gòu)問(wèn)題探析

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1、我國(guó)企業(yè)並購(gòu)問(wèn)題探析提要隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，並購(gòu)作為企業(yè)間市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的重要形式和理性成熟的市場(chǎng)行為，日益引起理論與實(shí)踐的關(guān)註。梳理我國(guó)企業(yè)並購(gòu)的歷史沿革，解析當(dāng)前企業(yè)並購(gòu)存在的問(wèn)題，提出合理的改進(jìn)建議關(guān)鍵詞：企業(yè)並購(gòu)；問(wèn)題；政策建議分類(lèi)號(hào)：F27文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A企業(yè)並購(gòu)是一個(gè)世界性的趨勢(shì)，也是一個(gè)復(fù)雜的戰(zhàn)略決策過(guò)程。並購(gòu)不是簡(jiǎn)單的收購(gòu)，其涉及的問(wèn)題是多而復(fù)雜的，它可以使企業(yè)獲得許多潛在的收益。比如，通過(guò)並購(gòu)可以擴(kuò)大生產(chǎn)量、增加市場(chǎng)份額，增加財(cái)務(wù)實(shí)力，穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，獲取重要的技術(shù)和管理人才等來(lái)促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。然而，現(xiàn)階段我國(guó)的企業(yè)並購(gòu)無(wú)論在理論還是

2、實(shí)踐上仍處?kù)短剿髌?，因此普遍存在著不少的?wèn)題一、我國(guó)企業(yè)並購(gòu)的歷史沿革(-)起步階段。我國(guó)企業(yè)並購(gòu)從嚴(yán)格意義上講是起步於20世紀(jì)八十年代中期，至1992年我國(guó)實(shí)行社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)期間，經(jīng)歷瞭一次高潮與低潮，而且都是非理性的行為，行政性、盲目性和簡(jiǎn)單化特點(diǎn)比較突出(%1)循序漸進(jìn)階段。1992年我國(guó)確定瞭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的改革方向，建立現(xiàn)代企業(yè)制度步伐明顯加快。1993年僅天津、上海、武漢、深圳等16個(gè)城市就有2,900多傢企業(yè)被並購(gòu)，轉(zhuǎn)移存量資産達(dá)60多億元。1994年國(guó)傢選擇瞭18個(gè)城市進(jìn)行優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)試點(diǎn)，企業(yè)並購(gòu)一下子推開(kāi)，18個(gè)城市全年累計(jì)並購(gòu)企業(yè)127傢。同時(shí)，

3、外資企業(yè)大量並購(gòu)我國(guó)國(guó)有企業(yè)，1995年黨的十四屆三中全會(huì)通過(guò)瞭《中共中央關(guān)於建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的若幹問(wèn)題的決定》，基本形成瞭我國(guó)改革與發(fā)展的目標(biāo)和框架;之後，黨的十四屆五中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)於制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展“九五”計(jì)劃和2010年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》中明確提出要通過(guò)存量資産的流動(dòng)和重組對(duì)國(guó)有企業(yè)實(shí)施戰(zhàn)略性改組。這一年，18個(gè)城市企業(yè)並購(gòu)共計(jì)209傢，比上年增加瞭65%,從而促進(jìn)我國(guó)企業(yè)並購(gòu)向全國(guó)范圍內(nèi)展開(kāi)（三）發(fā)展擴(kuò)大階段。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)企業(yè)並購(gòu)重組以更強(qiáng)的勢(shì)頭進(jìn)一步發(fā)展，主要表現(xiàn)為以下特征：第一，企業(yè)並購(gòu)的規(guī)模日益擴(kuò)大化。在基本屬於強(qiáng)弱型

4、並購(gòu)的情況下呈現(xiàn)瞭強(qiáng)勁增長(zhǎng)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合勢(shì)頭，大型並購(gòu)逐漸增加。第二，購(gòu)的質(zhì)量有所提高，企業(yè)並購(gòu)的動(dòng)機(jī)開(kāi)始趨向優(yōu)化資產(chǎn)存量結(jié)構(gòu)，合理配置資源，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，追求經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，開(kāi)始克服初期的行政性、盲目性和簡(jiǎn)單化傾向。第三，企業(yè)並購(gòu)方式開(kāi)始向多樣化發(fā)展。既有承擔(dān)債務(wù)式並購(gòu)，也有購(gòu)買(mǎi)吸收、控股兼並等方式；第四，企業(yè)並購(gòu)的環(huán)境逐漸有所改善。從軟件環(huán)境來(lái)講,一系列鼓勵(lì)規(guī)范企業(yè)並購(gòu)的法律、法規(guī)出臺(tái)。一方面使企業(yè)並購(gòu)和産權(quán)轉(zhuǎn)讓有償性原則得到瞭體現(xiàn)；另一方面也有助於產(chǎn)權(quán)行為的規(guī)范化，保證瞭企業(yè)並購(gòu)穩(wěn)定深入的發(fā)展。從硬件環(huán)境方面看,産權(quán)交易市場(chǎng)普遍興起，産權(quán)交易機(jī)構(gòu)日益繁多二

5、、當(dāng)前我國(guó)企業(yè)並購(gòu)存在的問(wèn)題（一）並購(gòu)主體雙元化。我國(guó)企業(yè)並購(gòu)的交易雙方純粹的單一主體很少，幾乎每一次兼並都是政府與企業(yè)共同操作的結(jié)果，這點(diǎn)與西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)傢大不相同。比如在美,企業(yè)的並購(gòu)始終是企業(yè)行為，政府一般不介入，更不發(fā)佈指令。政府是監(jiān)督管理者，而不是參與者。但在我國(guó)，政府出於發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)的動(dòng)機(jī),對(duì)並購(gòu)也表現(xiàn)出瞭較強(qiáng)的積極性。兩個(gè)行為主體的共同操作不可避免地產(chǎn)生瞭一些沖突問(wèn)題，如國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)兼並後的整合問(wèn)題、財(cái)產(chǎn)的保全和責(zé)任感問(wèn)題，等等（二）盲目追求經(jīng)營(yíng)多元化。我國(guó)不少企業(yè)過(guò)多地選擇瞭不相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，往往什麼行業(yè)賺錢(qián)，就通過(guò)收購(gòu)此行業(yè)中的企業(yè)來(lái)介入此領(lǐng)

6、域，以謀求高投資收益。但由於新領(lǐng)域的信息不完全以及缺乏相應(yīng)專(zhuān)長(zhǎng)，企業(yè)進(jìn)入的風(fēng)險(xiǎn)往往較高。尤其是主營(yíng)業(yè)務(wù)不佳時(shí)，企業(yè)不僅會(huì)缺乏足夠的資源在新領(lǐng)域建立優(yōu)勢(shì),甚至?xí)乖械慕?jīng)營(yíng)領(lǐng)域受到牽連而直接威脅到企業(yè)的生存（三）重?cái)?shù)量而輕質(zhì)量。企業(yè)並購(gòu)最終的目的是使生産規(guī)模和産業(yè)結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)需求相適應(yīng)，促進(jìn)資源的優(yōu)化配置，從而提高生產(chǎn)效率。但當(dāng)前我國(guó)企業(yè)有一種非常不好的傾向，即為瞭兼並而兼並，或者說(shuō)為瞭優(yōu)惠政策、為瞭甩包袱而兼並，這就違背瞭企業(yè)並購(gòu)的初衷。許多企業(yè)在並購(gòu)過(guò)程中，隻重視量的發(fā)展而忽視質(zhì)的變化，一味擴(kuò)大規(guī)模，拼湊塊頭，卻沒(méi)有將註意力放在創(chuàng)造新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)上。並購(gòu)前不做認(rèn)真的

7、可行性分析，頭腦發(fā)熱，四面出擊。並購(gòu)後又不能將制度創(chuàng)新和機(jī)制轉(zhuǎn)換置於重要地位，不註重兼並後的內(nèi)部整合，對(duì)並購(gòu)的企業(yè)改造和消化不足，最終不能為之註入生機(jī)和活力（四）未充分評(píng)估資金運(yùn)營(yíng)困難。企業(yè)並購(gòu)之前，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行詳盡的財(cái)務(wù)調(diào)查並進(jìn)行整體評(píng)估是尤其重要的。但有些企業(yè)卻未能充分預(yù)測(cè)到兼並的各種成本，以致在並購(gòu)後企業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)嚴(yán)重的資金運(yùn)營(yíng)困難。企業(yè)並購(gòu)過(guò)程中將耗費(fèi)大量的資金，而並購(gòu)方最終付出的成本可能要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出事先預(yù)測(cè)的成本，並購(gòu)所耗費(fèi)的巨大費(fèi)用將可能造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難。並購(gòu)後，由於目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)鏈向並購(gòu)方的延伸，購(gòu)方會(huì)不自覺(jué)地成為目標(biāo)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)的主體，這樣一來(lái)自

8、然會(huì)加重企