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《聯(lián)想公司與IBM重大并購案例分析-咸寧職業(yè)技術學院》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在教育資源-天天文庫。
1、案例分析財務信息管理專業(yè) 鄭金洲聯(lián)想公司與IBM重大并購案例分析一、合并雙方背景和動因二、合并過程簡介四、合并帶來的影響三、財務分析五、并購帶來的啟示與影響一、聯(lián)想與IBM公司并購背景1.聯(lián)想并購背景及動因聯(lián)想并購IBM的動因:擴展海外業(yè)務,獲取世界一流品牌,借助IBM的品牌提升國際地位和形象;獲取IBM一流的國際化管理團隊;獲取IBM獨特的領先技術;并購IBM的個人電腦事業(yè)部后,能得到更豐富、更具競爭力的產品組合;獲得IBM的研發(fā)和技術優(yōu)勢,并獲得IBM遍布全球的渠道和銷售體系和國際化公司的先進管理經驗和市場運作能力。2.IBM出售PC部背景及動因IBM,全稱為國際
2、商業(yè)機器公司,或萬國商業(yè)機器公司,IBM出售個人電腦事業(yè)部動因:剝離弱勢PC核心業(yè)務,從1998年開始其個人電腦業(yè)務年年虧損,賣掉PC業(yè)務,卸下包袱集中資源發(fā)展服務器及IT服務等高利潤業(yè)務,重新在另外一個高端領域搶占制高點。年份2001年2002年2003年總收入10077892379566虧損凈額-397-171-258IBMpc部門總收入和虧損單位：百萬美元二、合并過程簡介聯(lián)想與IBM公司并購過程跨國并購中涉及到方方面面的專業(yè)知識,僅靠并購企業(yè)單槍匹馬是難以完成的。聯(lián)想在并購IBMPC業(yè)務過程中：（1）2003年聘請麥肯錫作為戰(zhàn)略顧問,全面了解IBM的PC業(yè)務和整
3、合的可能。在進行了13個多月的艱難談判之后,2004年12月8日雙方終于達成了最終的并購協(xié)議。（2）財務方面。IBM全球PC業(yè)務的實際交易價格是17.5億美元,其中包括6.5億美元現(xiàn)金、價值6億美元的聯(lián)想股票及PC部門5億美元的債務。IBM將持有聯(lián)想集團約19%的股份。（3）2005年第二季度起,聯(lián)想將分三年支付給IBM7.05億美元的服務費用,分別為2.85億美元,2.23億美元和1.97億美元;董事會方面,楊元慶先生接替聯(lián)想創(chuàng)始人柳傳志先生,成為聯(lián)想董事會主席。柳傳志先生為董事會非執(zhí)行董事。三、并購價值評估假設1：聯(lián)想現(xiàn)有的平均銷售增長比例（20%左右）以及原聯(lián)想
4、銷售額在新公司中所占的比例（25%），粗略估計新聯(lián)想2005年~2012年的營業(yè)額以5%的比例增長。假設2：新聯(lián)想頭三年的凈利率為2%，2008年~2012年的凈利率提高到3%。凈利率主要由兩個方面決定：一是毛利率，二是一般費用率（費用率定義為：一般費用率=毛利率-凈利率）。年份200120022003平均聯(lián)想13.3%14.8%14.8%14.3%IBM16.2%14.4%13.7%14.7%DELL17.7%17.9%18.2%17.9%毛利率表注：即新聯(lián)想的毛利率為15%，假設合并三年后毛利率提高到17%由于聯(lián)想在合并后的頭三年不打算進行重大重組，所以預測IBM
5、原PC部門的盈利狀況將不可能發(fā)生重大的改變。那原聯(lián)想的利潤率（5%）將不可避免的被攤薄。綜合以上的分析，假設新聯(lián)想公司經過努力，可以在合并后三年內將凈利率保持在2%（5%%25%+0.7%%75%=1.775%將其四舍五入為2%）。隨著新公司在合并三年后逐漸獲取合并的協(xié)同效應，因此假設2008年~2012年的凈利潤率提高到3%假設3：折現(xiàn)率分別為8%,10%,12%,14%。以聯(lián)想2003年每股盈利14港元，每股市價2.7港元計算，聯(lián)想公司的市場要求回報率為5%。由于新聯(lián)想比以前承擔了更多的風險，股東的要求回報率也將相應提高。進而看新公司在各種回報率下的價值。假設08
6、-12年凈利潤為3%時，原聯(lián)想股東增加的價值單位：億美元折現(xiàn)率分別為：8%，10%，12%，16%，14%時，新聯(lián)想價值同以上分析2008-2012年凈利潤為5%時原聯(lián)想股東增加的價值單位：億美元從以上數(shù)據(jù)可以看出即使原股東的要求回報率高達到16%，這次收購仍然具有正的凈現(xiàn)值，所以這次收購還是有一定的利潤可言。于新聯(lián)想而言，最最重要的問題正在于如何在短時間內實現(xiàn)其收購的協(xié)同效應，以實現(xiàn)銷售額的穩(wěn)定增長和成本的持續(xù)降低。其次，新聯(lián)想還面著如何扭轉原IBMPC部門的虧損狀態(tài)的問題。再次，內憂外患之下，使投資者很難對于上面的假設抱過高的期望。所以這很可能會大大提高股東的要求
7、回率。基于以上原因，在收購消息公布后，聯(lián)想的股價從2.575元一直下跌，跌幅接近12%。雖然中間股價曾經一度回升，但跌勢持續(xù)。2005年1月14日股價更跌至2.075元的低位。如果以2004年初的高位2.725元計算，聯(lián)想的股價至今已經跌去了24%。這可以部分解釋為什么市場對于聯(lián)想此次收購普遍持消極的態(tài)度。從以上分析可以看出聯(lián)想收購IBM公司其下屬個人電腦部門有利也有弊，但新聯(lián)想的未來發(fā)展還有待于進一步考證四、聯(lián)想并購IBM所受到的影響1.人才整合風險及其治理為了留住優(yōu)秀的海外員工同時又安撫老員工,使所有的員工同心同德聯(lián)想采取了以下措施:（1）在企業(yè)
