資源描述：
《首創(chuàng) 海南西海新區(qū)項目介紹》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、公司研究Page1動態(tài)報告/公司快評公用事業(yè)首創(chuàng)股份（600008）謹慎推薦水務(wù)業(yè)績預(yù)增點評（維持評級）2010年1月6日?？谖骱０锻恋亻_發(fā)進入回報期分析師：謝達成xiedc@guosen.com.cn021-60933161分析師：徐穎真xuyz@guosen.com.cn021-68864007事項：公司披露業(yè)績預(yù)告，預(yù)計09年實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤比上年同期增長50％以上。評論：?4Q業(yè)績?nèi)缙诟纳疲潭瘸鲱A(yù)期之前我們認為基于（1）隨著水價上調(diào)，旗下子公司進入業(yè)績改善通道，（2）工程于4Q集中確認，公司4Q業(yè)績將環(huán)比改善。公司前3季度歸屬
2、母公司凈利1.87億合EPS0.085元，按照公司預(yù)告，4Q單季收益將略超過前3季度業(yè)績，改善程度超出預(yù)期，預(yù)計主要原因是?？谕恋匾患夐_發(fā)進入回報期以及水務(wù)工程的集中確認。??？谕恋匾患夐_發(fā)進入回報期?？谖骱０俄椖窟M入回報期。07年5月首創(chuàng)股份與?？谑型恋貎湔碇行暮炇鹆恕逗？谑形骱Ｐ聟^(qū)土地一級開發(fā)合作合同》，規(guī)劃總面積約5209畝，分兩期開發(fā)：一期開發(fā)面積約4050畝，二期開發(fā)面積約1159畝；土地的性質(zhì)為綜合用地，開發(fā)后納入土地供應(yīng)計劃。土地出讓收益在上繳相應(yīng)的稅、費后由政府和公司按約定比例進行分配。項目由北京水星投資管理有限責任公司（公司控股
3、99％的子公司）旗下的全資子公司?？谑讋?chuàng)西海岸房地產(chǎn)開發(fā)有限公司負責。09年下半年項目已經(jīng)進入回報期，開始有土地成交記錄。項目回報豐厚。若按10％回報率算，回報期年貢獻6000-7000萬，但實際可能更高。源于：（1）土地開發(fā)成本低，預(yù)計項目投資總額約在6-7億元，開發(fā)成本約為12-14萬元/畝；（2）土地升值明顯，在“?？谑姓罗k公地址”和“國際旅游島”刺激下不斷升溫，公司開發(fā)土地多集中在長流起步區(qū)，3季度以來成交活躍，且成交價格高達100多萬元/畝；（3）海南土地一級開發(fā)享有優(yōu)惠政策，06年7月，海南省人民政府出臺的《關(guān)于規(guī)范企業(yè)參與土地成片開
4、發(fā)的通知》指出：“土地出讓收入扣除土地開發(fā)成本后余下的純收益部分，按照市、縣政府所得不得低于30%的比例，確定市、縣政府與主開發(fā)商的分成比例?！睋Q言之，一級開發(fā)商最高可分得70%的土地純收益。表1：?？谑?9年以來土地成交一覽時間地址成交幅數(shù)占地面積（萬平方米）成交價格（億元）成交單價（萬元/畝）10月濱江西路西側(cè)、濱海大道南側(cè)長流起步區(qū)218.001.7665.229月濱海大道南側(cè)長流起步區(qū)、和平大道東側(cè)614.063.42162.248月玉沙村區(qū)域、濱海大道南側(cè)長流起步區(qū)823.334.85138.667月海甸溪北岸東側(cè)726.00325.00請
5、務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分全球視野本土智慧Page26月秀英大道、長秀開發(fā)區(qū)濱海大道、濱海西路北側(cè)319.782.0167.783月秀英區(qū)濱海西路南側(cè)、長流起步區(qū)、?？趶V場北側(cè)321.073.0897.502月?？谑袊腋咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)115.941月龍華區(qū)12.910.90206.08資料來源：易局，國信證券經(jīng)濟研究所；陰影部分表示公司開發(fā)土地所在區(qū)域?異地供水項目直接受益于水價上漲，影響主要在2010年此輪水價上漲中，首創(chuàng)股份旗下多個水廠進行了不同程度的上調(diào)。?異地：供水子公司擁有管網(wǎng)，面對最終用戶（屬于水價上漲第Ⅰ類影響，具體可參加報告《
6、水價上漲將延續(xù)，異地項目投資或放緩》），可直接受益于水價上調(diào)。截至目前，徐州、秦皇島、銅陵已經(jīng)進行了水價上調(diào)，而淮南也舉行了水價聽證。結(jié)合水價上調(diào)起始時間、水廠控股比例以及各水廠預(yù)測供水量，測算其影響：（1）09年影響小，增厚EPS0.004元，幅度約2.2％；（2）2010，增厚EPS0.024元，相較09年增厚幅度約為13％。?北京：“污水費”（政府向終端用戶收?。┥险{(diào)不代表“污水處理協(xié)議價”（政府支付給企業(yè)）也上調(diào)，對公司影響不大，原期待的京城水務(wù)90萬噸試運行產(chǎn)能因水價上漲正式投產(chǎn)目前未得到實施。表2：首創(chuàng)股份旗下各水廠受益水價上漲分析水廠名
7、稱水廠類型所在地時間供水價上調(diào)幅度污水費上調(diào)幅度影響類型水廠受益情況徐州首創(chuàng)自來水徐州市Jul-061.550.92第Ⅰ類確定受益Jul-091.730.1812%0.990.078%秦皇島首創(chuàng)自來水秦皇島Nov-051.740.60第Ⅰ類確定受益Dec-092.600.8649%0.800.2033%銅陵首創(chuàng)自來水銅陵市May-050.940.500.40400%第Ⅰ類確定受益Oct-091.120.1819%0.600.1020%淮南首創(chuàng)自來水淮南市Jul-051.030.60第Ⅰ類較大可能受益Dec-09水價聽證馬鞍山首創(chuàng)自來水馬鞍山Mar-0
8、61.100.500.40400%第Ⅰ類較大可能受益余姚首創(chuàng)自來水余姚市Jan-061.550.450.40
