比巴非特少3的投資分享

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1、收益率比巴菲特少3%的股份投資經(jīng)歷財商群群友:劉曉杰第一部分個人經(jīng)歷1992年同學(xué)轉(zhuǎn)讓新股(中華自行車+康佳電視機(jī)，賺得第一桶金8萬元)，加上4手深發(fā)展銀行股份，實現(xiàn)2.5萬元的起步。在彼得林奇<在華爾街的崛起>(經(jīng)濟(jì)日報社1991-4-1版)引導(dǎo)下開始長期投資的學(xué)習(xí)和嘗試。逐漸成為追求復(fù)利的防御型投資人品種:封閉基金+金融及采掘業(yè)股份類型:防御型投資者(以某種自動的方式，創(chuàng)建一個恒久的投資組合，不再付出更多的努力)做法:復(fù)利再投入(滾雪球)有錢就買價偏高就找低的要求:始終不為市場喧囂所動，尤其控制好自己的投資成本和情緒結(jié)局:

2、股份越來越多(長期目標(biāo))但公司數(shù)量越來越少成績20w?250wCAGR7%～29%年均18%哈佛大學(xué)曾用25年做一跟蹤調(diào)查，發(fā)現(xiàn)：3%的人，在25年間朝著一個方向努力，幾乎都成為社會各界成功人士；10%的人短期目標(biāo)不斷實現(xiàn)，成為各領(lǐng)域?qū)I(yè)人士；60%的人安穩(wěn)地生活與工作，幾乎都生活在社會的中下層；27%的人生活沒目標(biāo)，常在抱怨他人、抱怨社會、抱怨自己。第二部分四個體會體會一構(gòu)建屬于自己的投資城堡體會二配置體會三追求復(fù)利體會四基因一些淺顯樸素的投資理念來源于投資大師的教誨和本人20年換得入門的體會，在07年時從全球各地飛往美國奧馬

3、哈參加巴非特的伯克希爾股東年會的投資者人數(shù)達(dá)2.7萬名，其中1萬名坐在當(dāng)?shù)刈畲蟮幕@球館內(nèi)，其余人只能在館外收看會議視頻。真正的會議也不過10分鐘，接下來是長達(dá)6小時的對話。面對老調(diào)重彈的以不變應(yīng)萬變的投資策略，那些股東們的理由竟然是:你每周去教堂聽到的不也是同樣的話嗎?體會一城堡構(gòu)建屬于自己的投資城堡，即便起步資金很少。城堡基石一:站在所有者立場去思考巴非特:從企業(yè)前途角度來投資是一種原則。我們向股票投資時，我們是在向企業(yè)投資。格雷厄姆:Investmentismostintelligentwhenitismostbusines

4、slike每棵樹都努力向上生長，但哪一棵(公司)最后長得更大?在選擇什么樣的公司方面，建議牢記一句話：“所售產(chǎn)品或服務(wù)永不過時。”什么是好公司?--錢多以后還更多如果貪新獵奇，高科技公司盡可滿足胃口，但很多時候高科技反而是投資的陷阱(盡管科技改變了人類)，成功的公司及投資人都只是極少數(shù)幸存者。好公司的標(biāo)準(zhǔn):以盡量小的資產(chǎn)持續(xù)賺得巨量股東權(quán)益及現(xiàn)金流。單一到幾乎傻瓜去都能做老總?cè)缑┡_同類產(chǎn)品或服務(wù)中無可替代并不需經(jīng)常變革跨朝越代的經(jīng)濟(jì)特許權(quán)比如港交所誠實的管理層和不需要追加投資在中國:有強(qiáng)大的大股東和擁有更多資源活得更久的公司什么

5、是平庸的公司?--天天都要搏特點:與好公司特點正相反特征:需要”聰明一世”的企業(yè)(同業(yè)競爭)多元化的企業(yè)管理層不誠實，或只把公司利益擺在首位上下游依賴性大常需”出賣自己”而換得維持下去和需要追加投資不具備持久競爭力和本身的壽命基因一家公司該值什么價錢?一家公司的內(nèi)在價值，是我們能夠從企業(yè)的整個生存期中所獲得的現(xiàn)金的折現(xiàn)值，購買股份等于以某種成本購買了那公司資產(chǎn)的一部分，而那資產(chǎn)在以某種速度在為你掙錢或”倒米”。(該公司未來能取得多少股東盈余，通過一適當(dāng)貼現(xiàn)率-通常是長期國債年利率，倒算出目前內(nèi)在價值，然后與股價相比較)公司的帳面

6、價值表明它過去的投入，是一個會計概念，而內(nèi)在價值表明的是未來的預(yù)計所得，是一個經(jīng)濟(jì)概念。每人即便根據(jù)完全相同的一組數(shù)據(jù)來估測內(nèi)在價值，結(jié)果也有差別。不管一家企業(yè)是否在成長，他的盈利是否穩(wěn)定或者相對于企業(yè)當(dāng)前利潤或賬面來說股價偏高或偏低，只要它用貼現(xiàn)現(xiàn)金流計算后確認(rèn)為最便宜，它就是投資人所應(yīng)該購買的股票。早年巴非特購買股票的價格衡量:價格低于公司內(nèi)在價值的2/3尋找中國式的”1英尺高的柵欄”“一個投資者要想避免犯大的錯誤，所需做的事情并不太多。如果一項生意我們感覺有太多的不確定性，我們無法估出一個數(shù)字，我們就不去搏它的回報了。”在

7、本土投資銀行為日后繼續(xù)”孵化”小公司而熱捧創(chuàng)業(yè)板公司之際，我挑選中國銀行作為中國式的”1英尺高的柵欄”。PE=8倍在人民幣國際化的新世紀(jì)，它作為我的首選。1989年年底，巴非特購買可口可樂公司股票時靜態(tài)PE為17.4倍。1英尺高的柵欄什么是1英尺高的柵欄?--自己能懂的企業(yè)--付出的價格低于內(nèi)在價值(查理芒格的比喻)巴非特:時間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，平庸企業(yè)的敵人。我們?nèi)褙炞⒂诎l(fā)現(xiàn)我們可以跨步走過的1英尺柵欄，而不是因為我們獲得了越過7英尺柵欄的能力。在公司經(jīng)營和投資兩者中，只固守于那些簡單明了的，通常比那些要解決困難的，利潤要高

8、得多，總的來說，通過躲避巨龍而不是殺死它們，我們已經(jīng)做得很好。通常你只要按照什么是合理的而不是按照什么是流行的行事就行。找懂的而不找眩目流行的:任何時候都有時尚，但投資領(lǐng)域的流行詞總是會變成電鋸，將相信它的任何人都切成兩半。格雷厄姆堅信，任何牛市最終都將遭遇慘敗