大小非解禁對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)影響的實(shí)證分析【文獻(xiàn)綜述】

《大小非解禁對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)影響的實(shí)證分析【文獻(xiàn)綜述】》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。

1、畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述金融學(xué)大小非解禁對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)影響的實(shí)證分析一、研究意義和國(guó)內(nèi)外研究述評(píng)1、研究意義中國(guó)股市是一個(gè)新生市場(chǎng)，發(fā)育尚不成熟，在股權(quán)分置改革完成后，非流通股獲得了流通權(quán)，這些股份被稱為“大小非”?？梢哉f(shuō)，大小非解禁是股權(quán)分置改革的必然產(chǎn)物，是我國(guó)股票市場(chǎng)真正邁入全流通時(shí)代，摒除非理性投機(jī)現(xiàn)象，實(shí)現(xiàn)股票市場(chǎng)整體上的價(jià)值回歸的必經(jīng)之路。然而，2007年以來(lái)，中國(guó)滬深股市大幅下跌，很多評(píng)論都將矛頭直指大小非解禁。本文將運(yùn)用計(jì)量分析方法從股票價(jià)格指數(shù)變化和股票市場(chǎng)資金供求關(guān)系兩方面分析分析大小非解禁對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)所產(chǎn)生的重要影響，進(jìn)而提出化解大小非解禁對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)負(fù)面影

2、響的建議，為政府提供決策依據(jù)，更好地中國(guó)股票市場(chǎng)各參與主體服務(wù)，以求促進(jìn)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。2、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀述評(píng)2.1“大小非”解禁對(duì)上市公司影響研究：秦素紅（2010）指出，股權(quán)分置改革后，“大小非”可通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持，各類股東有了共同的利益基礎(chǔ)，大股東利益與公司股價(jià)息息相關(guān)，使其更關(guān)注公司股價(jià)的變化，進(jìn)而能夠加強(qiáng)對(duì)公司的管理，提高公司的持續(xù)盈利能力。汪思冰（2009）認(rèn)為，大小非解禁對(duì)好公司的股票長(zhǎng)期向上趨勢(shì)的影響有限，而對(duì)績(jī)差公司的股票則是毀滅性的，這就有利于市場(chǎng)的資源配置，有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。葉卉宜（2010）認(rèn)為，大小非解禁使非流通股股東和流通股股東的利益趨

3、于一致。在股權(quán)分置的狀態(tài)下，非流通股股東和流通股股東是“利益分置”的，兩者對(duì)公司治理缺乏共同的利益基礎(chǔ)。隨著大小非的接近，使得流通股東與非流通股股東的價(jià)值取向趨于一致。這不僅鞏固了全體股東共同的利益基礎(chǔ)，同時(shí)也減少重大事項(xiàng)的決策成本，有利于上市公司治理的進(jìn)一步完善。2.2“大小非”解禁對(duì)投資者影響研究：汪思冰（2009）指出，A股市場(chǎng)的資金主要來(lái)自于股民，其次是機(jī)構(gòu)。對(duì)于股民來(lái)說(shuō)，他們所需要的只是一個(gè)A股市場(chǎng)的資金主要來(lái)自于股民，其次是機(jī)構(gòu)。對(duì)于股民來(lái)說(shuō)，他們所需要的只是一個(gè)入市的理由和對(duì)市場(chǎng)的信心。面對(duì)來(lái)勢(shì)洶洶的“大小非”，許多投資者被沖暈了頭腦，擊潰了心理防線，進(jìn)行著非理

4、性的投資。2.3“大小非”解禁與股票價(jià)格指數(shù)關(guān)系研究：在“大小非”解禁過(guò)程中，股市出現(xiàn)擴(kuò)容，我們可以在一定程度上借鑒相關(guān)研究，一個(gè)比較確定的結(jié)論是增發(fā)、配股公告日股價(jià)會(huì)下滑，國(guó)外文獻(xiàn)對(duì)這種現(xiàn)象給出了解釋。Scholes（1972）提出價(jià)格壓力學(xué)說(shuō)，他認(rèn)為股票需求曲線與普通商品一致，是一條向右下方傾斜的曲線，解禁造成的股市擴(kuò)容相當(dāng)于增加攻擊，因此會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下跌。Ross則提出了“信號(hào)顯示假說(shuō)”，根據(jù)信號(hào)顯示假說(shuō)，上市公司發(fā)行了新股，往往是因?yàn)楣居龅截?cái)務(wù)困難，需要在證券市場(chǎng)再融資，擴(kuò)容會(huì)向投資者傳遞負(fù)面信號(hào)，股價(jià)會(huì)因此下跌。2.4“大小非”解禁與股票市場(chǎng)資金供求關(guān)系研究：秦素紅

5、（2010）指出，“.大小非”打破了原有的供求平衡局面和股價(jià)體系，個(gè)股估值相應(yīng)降低，對(duì)股市形成了一定的壓力。隨著“大小非”的逐步解禁，市場(chǎng)規(guī)模大幅增加。當(dāng)“大小非”全部解禁，市場(chǎng)規(guī)模將是目前市場(chǎng)流通市值的3倍多，市場(chǎng)在一定時(shí)期可能出現(xiàn)流通股票的供應(yīng)量遠(yuǎn)大于需求量的局面。張冬云（2007）、張剛（2007）、劉振華（2006）都認(rèn)為，“小非”由于盤面相對(duì)較小，對(duì)市場(chǎng)只是產(chǎn)生一定壓力，并不會(huì)帶來(lái)太大的沖擊。但是“大非”解禁股集中上市流通，很可能對(duì)當(dāng)期市場(chǎng)資金面供求關(guān)系產(chǎn)生顯著影響。二、本文研究的主要內(nèi)容“大小非”解禁近年來(lái)對(duì)我國(guó)股市的發(fā)展有著巨大的影響。運(yùn)用計(jì)量分析探究大小非解禁

6、對(duì)我國(guó)股市股票價(jià)格影響和市場(chǎng)資金供求面的影響無(wú)疑有著重要的意義。1、判斷“大小非”解禁對(duì)我國(guó)股票價(jià)格是否產(chǎn)生影響2、判斷“大小非”解禁對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)資金供求方面是否產(chǎn)生影響3、闡釋“大小非”解禁對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的正負(fù)影響4、提出對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)中各參與者的建議三、主要參考文獻(xiàn)：[1]秦素紅．“大小非”解禁對(duì)股市的影響及對(duì)策研究．經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2010（2）．[2]葉卉宜．“大小非”解禁對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響．特區(qū)經(jīng)濟(jì)，2010（5）．[3]汪思冰．淺議“大小非”解禁．商業(yè)文化，2009(3)．[4]張盼，鄭淑君．淺析大小非解禁．知識(shí)經(jīng)濟(jì)，2009（10）．[5]宋歌，李寧．上市公司

7、“大小非”解禁的實(shí)證研究——對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)半強(qiáng)式有效性的檢驗(yàn)．經(jīng)濟(jì)論壇，2009(16)．[6]林樂(lè)芬，金媛．“大小非”解禁減持對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)影響的相關(guān)因素分析．南京農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2009(4)．[7]楊小燕．大小非解禁震撼股市．上海經(jīng)濟(jì)，2008（4）．[8]夏清華，李文斌．“大小非解禁”對(duì)我國(guó)A股上市企業(yè)股價(jià)的影響．技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2009（5）[9]朱亞崴，劉燕子．大小非：幾多風(fēng)雨幾多酬——從大小非解禁探求2008年股市暴跌的真正原因．大眾商務(wù)，2009（5）[10]許梅英，覃國(guó)錚．大小非