焦炭逢高拋空投資方案

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1、聯(lián)系方式400-700-5186投資方案工業(yè)品?焦炭2016年1月8日研究中心浙商期貨有限公司ZHESHANGFUTURESCO.tLTD.焦炭逢高拋空投資方案摘要：1.不破不立，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革迫在眉睫2.鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)入攻堅(jiān)期，放大對(duì)焦炭需求的負(fù)面影響3.焦化行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，集中度低，定價(jià)權(quán)弱4.利潤分化下，大小焦企開工分化，價(jià)格有下移空間5.2016唐山園博會(huì)對(duì)焦炭需求影響大于供給操作方案：投資標(biāo)的J1605投資方向賣出倉位控制比例總資金的15%入場方式630-640建倉5%,640-650元/噸建倉10%止損價(jià)格670元/噸止盈方式第一止盈位600元/噸，第一止盈

2、位580元/噸盈虧比盈虧比分別約為2:1和3:1適用時(shí)期報(bào)告日——2016年4月31日操作思路J1605合約在630-640元/噸建立5%倉位空單，640-650元/噸建立10%倉位空單，第一目標(biāo)為600元/噸，第二目標(biāo)位580元/噸，止損在670元/噸，最大倉位控制15%適用資金規(guī)模500萬元以下風(fēng)險(xiǎn)提亦一、宏觀政策轉(zhuǎn)向。二、焦化廠去產(chǎn)能超預(yù)期。一.投資機(jī)會(huì)簡述中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性下滑，資源在無效部門中運(yùn)行，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革迫在眉睫?鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能是2016年主要任務(wù)，將放大對(duì)焦炭需求的負(fù)面影響，焦化行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，集中度低，定價(jià)權(quán)弱，即使進(jìn)行一定程度去產(chǎn)能也難改行業(yè)競爭格局，

3、生存能力最強(qiáng)的大型焦化廠有最低的生產(chǎn)成本，價(jià)格有下移空間。此外，2016年唐山園博會(huì)召開,料對(duì)焦炭需求影響大于供給。因此，建議逢高拋空j1605策略。二.基本面分析（-）不破不立，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革迫在眉睫圖1中國GDP(%)GDP:不變價(jià):當(dāng)享同比——GDP:不變價(jià):第二產(chǎn)業(yè)當(dāng)享同比GDRTS價(jià):斧三產(chǎn)業(yè):當(dāng)享同比圖2利息支出占新増社會(huì)融資中的比重（％）資料來源：wind,浙商期貨研究中心資料來源：國家信息中心2015年.中國GDP增速持續(xù)下滑，預(yù)估全年增速為6.9%,較2014年下降0.4%。雖然財(cái)政政策保持積極.政府赤字率持續(xù)上升，貨幣政策維持寬松，但難解經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性下滑。

4、經(jīng)濟(jì)部門中，企業(yè)債務(wù)占GDP比重達(dá)160%,國家信息中心預(yù)估，2015年，利息支出占新增社會(huì)融資中的比重高達(dá)70%,社會(huì)資源持續(xù)在無效部門或金融系統(tǒng)中運(yùn)轉(zhuǎn)，未能形成有效產(chǎn)出，擴(kuò)大需求的經(jīng)濟(jì)管理模式邊際效益遞減。2015年年末供給側(cè)改革”開始頻頻出現(xiàn)在中央官方文件中，顯示中央經(jīng)濟(jì)管理核心思路開始由擴(kuò)大需求向結(jié)構(gòu)性改革轉(zhuǎn)變。2016年開年，權(quán)威人士在人民日?qǐng)?bào)代高層發(fā)聲，釋放最強(qiáng)供給側(cè)改革信號(hào)，彰顯中央不破不立的決心和勇氣。文章明確未來經(jīng)濟(jì)是L型增長，并把去產(chǎn)能作為供給側(cè)改革的只要抓手，以兼并重組為主要手段淘汰僵尸企業(yè)，在迫切性上是“拖不得，等不起”。2016年，去產(chǎn)能作為中央經(jīng)濟(jì)

5、工作會(huì)議確定的首要任務(wù)，可能來的比想象中更迅速。（-）鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)入攻堅(jiān)期?放大對(duì)焦炭需求的負(fù)面影響圖3粗鋼產(chǎn)能利用率（％）ZHlXMAKG9UIIAl%h72浙商期貨110000-100000-90000-80000-70000-60000-50000-40000-30000-20000-10000-(H—12-12■產(chǎn)能:粗鋼—產(chǎn)能利用率:粗鋼（右軸）-70-68"66-64-62—1-6016-12資料來源：wind,浙商期貨研究中心根據(jù)工信部最新數(shù)據(jù)，2015年中國粗鋼產(chǎn)能達(dá)到11.8億噸，較2014年增加約0.2億噸，而主要受地產(chǎn)、基建、制造業(yè)等終端需求不振影響

6、，15年全國粗鋼產(chǎn)量大幅下降至約8億噸，產(chǎn)能利用率僅為68%,較2014年下降2.7%,鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能形勢(shì)嚴(yán)峻。一旦鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)整合開始啟動(dòng)，作為原料的焦炭、焦煤、鐵礦石需求將進(jìn)一步走弱，利空價(jià)格。而從鋼鐵行業(yè)的企業(yè)結(jié)構(gòu)看，擁有自有焦化廠的一般為大型鋼企，而中小型鋼企多采用外采焦炭的模式。在鋼鐵行業(yè)兼并重組中，中、小鋼企更容易作為落后產(chǎn)能被兼并或淘汰，對(duì)焦炭需求的負(fù)面影響將被放大。圖4鋼企焦炭產(chǎn)量占比（％）2CC8年2CC9年2C1C年2011年2012年2C13年2C14年40%38%36%3眩32%3C%28%26%24%22%20%資料來源：我的鋼鐵，浙商期貨研究中心由

7、于前些年鋼鐵行業(yè)的急劇擴(kuò)張，國內(nèi)許多大中型鋼廠都來不及配套焦化廠，獨(dú)立焦化廠才有了生存空間。由于獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能的迅速投放，2009-2014年鋼企的焦炭產(chǎn)量占比逐年下降，2014年已降至27%。而從全球鋼鐵行業(yè)看，發(fā)達(dá)國家絕大多數(shù)焦炭生產(chǎn)能力布局于鋼鐵企業(yè)內(nèi)部，以充分利用焦炭生產(chǎn)過程中的副產(chǎn)品及余熱。獨(dú)立焦化行業(yè)的退出也是大趨勢(shì)"?浙商期貨ZHXWHANG2W（三）焦化行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，集中度低，定價(jià)權(quán)弱圖5焦炭年產(chǎn)量及同比（萬噸%）圖6煉焦行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率及銷售利潤率（％）資料來源：Wind,浙商期貨研