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1、LLDPE需求旺季來臨價(jià)格有望步入上行通道能源化工事業(yè)部楊艷麗第一部分基本面簡(jiǎn)介及數(shù)據(jù)分析6月下旬至8月初,LLDPE期貨走出探底回升的行情,塑料指數(shù)最高漲至12081元/噸,期價(jià)累計(jì)反彈幅度達(dá)17.4%。在LLDPE的此輪反彈中,其商品屬性發(fā)揮著舉足輕重的作用。但是,受美國巨額債務(wù)問題和標(biāo)普下調(diào)美國債務(wù)評(píng)級(jí)影響,8月4日國內(nèi)商品期價(jià)開始全線暴跌,短短四個(gè)交易日,LLDPE跌幅基本吞沒了前一輪反彈漲幅。隨著外圍宏觀面影響的理性回歸,LLDPE自身基本面因素將重回主導(dǎo)地位。第三季度是LLDPE的傳統(tǒng)需求旺季,后期LLDPE基本面將逐漸好轉(zhuǎn),這將對(duì)LL
2、DPE期價(jià)形成有力的支撐。從歷年(2008年金融危機(jī)除外)的價(jià)格走勢(shì)來看,期價(jià)重心有望緩慢抬升,每次出現(xiàn)的低點(diǎn)都是建立多單的機(jī)會(huì)。圖1:數(shù)據(jù)來源——文華財(cái)經(jīng)、DCE第二部分行情的影響因素分析8一、上游原料價(jià)格波動(dòng)對(duì)LLDPE價(jià)格的影響 原油(Crudeoil)——石腦油(Naphtha)——乙烯(Ethylene/C2)——聚乙烯(Polyethylene,PE)從生產(chǎn)流程中可以看出,原油、石腦油以及乙烯是其上游原料,它們價(jià)格的波動(dòng)將會(huì)直接影響到PE,包括LLDPE的價(jià)格變化。上游原料價(jià)格的漲跌對(duì)PE市場(chǎng)形成短期與長期兩類影響。短期影響在于上游原
3、料的價(jià)格起伏對(duì)貿(mào)易商產(chǎn)生的心理影響,經(jīng)銷商的“蓄水池”作用使得看多或者看空心理的轉(zhuǎn)變與原料價(jià)格變化密切相關(guān)。而作為LLDPE的上游原料,原油、石腦油以及單體價(jià)格的變化勢(shì)必會(huì)引起LLDPE價(jià)格波動(dòng),這種影響作用是一種成本驅(qū)動(dòng),是一種長期影響。從短期來看,目前商家出貨意向明顯,下游工廠觀望為主,實(shí)盤采購跟進(jìn)緩慢。據(jù)了解,北方貿(mào)易商認(rèn)為,從供應(yīng)面看,由于國內(nèi)生產(chǎn)廠家7-9月份處于檢修密集期,國產(chǎn)料供應(yīng)趨于緊張,國內(nèi)石化近期調(diào)漲出廠價(jià)格意圖較為明顯;因此其經(jīng)銷商現(xiàn)貨成本有望進(jìn)一步攀升,多數(shù)國產(chǎn)預(yù)料賣家將繼續(xù)抬漲報(bào)價(jià)。但是,華南一些貿(mào)易商則認(rèn)為,由于國內(nèi)CP
4、I不斷創(chuàng)出新高,下半年對(duì)抗通脹,中國貨幣緊縮政策仍將會(huì)持續(xù)。受此影響,市場(chǎng)流動(dòng)性被收緊,多數(shù)塑料制品生產(chǎn)廠家將處于資金緊張局面,需求疲軟將成為現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲一大阻力??傮w來說,短期市場(chǎng)多空存在一定分歧,但調(diào)查顯示多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為目前現(xiàn)貨市場(chǎng)處于蓄勢(shì)待漲階段,等待更多利好因素推動(dòng)期價(jià)走高。從長期影響來看,原油與乙烯在下半年大跌可能性小,對(duì)LLDPE有一定成本支撐。原油作為有限性的資源性品種,一旦全球度過經(jīng)濟(jì)疲弱期,原油的需求勢(shì)必大幅攀升;且8、9月間為颶風(fēng)高發(fā)季節(jié),原油出現(xiàn)大幅調(diào)整的可能性較小。同時(shí),在美國債務(wù)問題致使原油大跌后,高盛等投行亦繼續(xù)對(duì)
5、包括原油在內(nèi)的大宗商品前景持看多態(tài)度。高盛8月中旬宣布,維持其對(duì)原材料相對(duì)于其他資產(chǎn)的增持建議,稱全球經(jīng)濟(jì)增長“足以”推動(dòng)需求。乙烯方面,8月中旬至10月份裝置集中檢修,或致供應(yīng)偏緊。據(jù)統(tǒng)計(jì),亞洲乙烯裝置檢修涉及產(chǎn)能450萬噸,美國乙烯裝置檢修涉及產(chǎn)能326萬噸,合計(jì)776萬噸。二、供需情況對(duì)LLDPE價(jià)格的影響1、供應(yīng)方面從國內(nèi)產(chǎn)量來看,87月份國內(nèi)PE產(chǎn)量為86.7萬噸,較去年同期(86.43萬噸)增加0.27萬噸,同比漲幅為0.31%;1-7月累計(jì)產(chǎn)量為598.6萬噸,較2010年(582.45萬噸)增加16.15萬噸,增幅為2.77%。圖2
6、:數(shù)據(jù)來源——百川資訊、中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng) 進(jìn)口供應(yīng)方面,2011年6月PE總進(jìn)口47.78萬噸,環(huán)比減少12.46%,同比上年6月份(48.64萬噸)減少1.77%。全年累計(jì)進(jìn)口339.48萬噸,同比去年減少11.30%。其中,LLDPE進(jìn)口14.68萬噸,環(huán)比減少17.99%,同比去年減少2.72%,今年累計(jì)113.17萬噸,減少5.35%。8圖3:數(shù)據(jù)來源——百川資訊、中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng) 總體來看,與去年同期相比,國內(nèi)PE產(chǎn)量未有明顯增加,但是進(jìn)口量降幅較為明顯,當(dāng)期供應(yīng)壓力不大。2、需求方面LLDPE在中國市場(chǎng)的一個(gè)主要用途為農(nóng)用薄膜,一般春節(jié)前后
7、以及7-9月份是其兩個(gè)生產(chǎn)旺季,分別集中生產(chǎn)地膜和大棚膜,對(duì)LLDPE需求旺盛塑料薄膜方面,6月產(chǎn)量為700373.84噸,累計(jì)產(chǎn)量為3285192.59噸,當(dāng)月同比增長14.55%,累計(jì)同比增長15.71%。農(nóng)用薄膜方面,2011年6月中國農(nóng)用薄膜產(chǎn)量為12.32萬噸,同比增長率為15.62%,2011年上半年中國農(nóng)用薄膜產(chǎn)量為66.11萬噸,同比增長率為13.13%。8圖4:數(shù)據(jù)來源——中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)從上述數(shù)據(jù)可見,PE供需面中性偏好,而隨著下游旺季來臨,LLDPE供需基本面有望繼續(xù)轉(zhuǎn)好。三、宏觀面的影響1.外圍環(huán)境美聯(lián)儲(chǔ)8月9日宣布維持超低利
8、率至少至2013年中,不管他是否能夠推出所謂的QE3,美國的貨幣政策在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)是相當(dāng)寬松的,因?yàn)槊绹呢?cái)政政策現(xiàn)在一