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1、LLDPE需求旺季來臨價格有望步入上行通道能源化工事業(yè)部楊艷麗第一部分基本面簡介及數(shù)據(jù)分析6月下旬至8月初，LLDPE期貨走出探底回升的行情，塑料指數(shù)最高漲至12081元/噸，期價累計(jì)反彈幅度達(dá)17.4%。在LLDPE的此輪反彈中，其商品屬性發(fā)揮著舉足輕重的作用。但是，受美國巨額債務(wù)問題和標(biāo)普下調(diào)美國債務(wù)評級影響，8月4日國內(nèi)商品期價開始全線暴跌，短短四個交易日，LLDPE跌幅基本吞沒了前一輪反彈漲幅。隨著外圍宏觀面影響的理性回歸，LLDPE自身基本面因素將重回主導(dǎo)地位。第三季度是LLDPE的傳統(tǒng)需求旺季，后期LLDPE基本面將逐漸好轉(zhuǎn)，這將對LL
2、DPE期價形成有力的支撐。從歷年（2008年金融危機(jī)除外）的價格走勢來看，期價重心有望緩慢抬升，每次出現(xiàn)的低點(diǎn)都是建立多單的機(jī)會。圖1：數(shù)據(jù)來源——文華財(cái)經(jīng)、DCE第二部分行情的影響因素分析8一、上游原料價格波動對LLDPE價格的影響 原油（Crudeoil）——石腦油(Naphtha)——乙烯（Ethylene/C2）——聚乙烯（Polyethylene，PE）從生產(chǎn)流程中可以看出，原油、石腦油以及乙烯是其上游原料，它們價格的波動將會直接影響到PE，包括LLDPE的價格變化。上游原料價格的漲跌對PE市場形成短期與長期兩類影響。短期影響在于上游原
3、料的價格起伏對貿(mào)易商產(chǎn)生的心理影響，經(jīng)銷商的“蓄水池”作用使得看多或者看空心理的轉(zhuǎn)變與原料價格變化密切相關(guān)。而作為LLDPE的上游原料，原油、石腦油以及單體價格的變化勢必會引起LLDPE價格波動，這種影響作用是一種成本驅(qū)動，是一種長期影響。從短期來看，目前商家出貨意向明顯，下游工廠觀望為主，實(shí)盤采購跟進(jìn)緩慢。據(jù)了解，北方貿(mào)易商認(rèn)為，從供應(yīng)面看，由于國內(nèi)生產(chǎn)廠家7-9月份處于檢修密集期，國產(chǎn)料供應(yīng)趨于緊張，國內(nèi)石化近期調(diào)漲出廠價格意圖較為明顯；因此其經(jīng)銷商現(xiàn)貨成本有望進(jìn)一步攀升，多數(shù)國產(chǎn)預(yù)料賣家將繼續(xù)抬漲報(bào)價。但是，華南一些貿(mào)易商則認(rèn)為，由于國內(nèi)CP
4、I不斷創(chuàng)出新高，下半年對抗通脹，中國貨幣緊縮政策仍將會持續(xù)。受此影響，市場流動性被收緊，多數(shù)塑料制品生產(chǎn)廠家將處于資金緊張局面，需求疲軟將成為現(xiàn)貨市場價格上漲一大阻力?？傮w來說，短期市場多空存在一定分歧，但調(diào)查顯示多數(shù)市場人士認(rèn)為目前現(xiàn)貨市場處于蓄勢待漲階段，等待更多利好因素推動期價走高。從長期影響來看，原油與乙烯在下半年大跌可能性小，對LLDPE有一定成本支撐。原油作為有限性的資源性品種，一旦全球度過經(jīng)濟(jì)疲弱期，原油的需求勢必大幅攀升；且8、9月間為颶風(fēng)高發(fā)季節(jié)，原油出現(xiàn)大幅調(diào)整的可能性較小。同時，在美國債務(wù)問題致使原油大跌后，高盛等投行亦繼續(xù)對
5、包括原油在內(nèi)的大宗商品前景持看多態(tài)度。高盛8月中旬宣布，維持其對原材料相對于其他資產(chǎn)的增持建議，稱全球經(jīng)濟(jì)增長“足以”推動需求。乙烯方面，8月中旬至10月份裝置集中檢修，或致供應(yīng)偏緊。據(jù)統(tǒng)計(jì)，亞洲乙烯裝置檢修涉及產(chǎn)能450萬噸，美國乙烯裝置檢修涉及產(chǎn)能326萬噸，合計(jì)776萬噸。二、供需情況對LLDPE價格的影響1、供應(yīng)方面從國內(nèi)產(chǎn)量來看，87月份國內(nèi)PE產(chǎn)量為86.7萬噸，較去年同期（86.43萬噸）增加0.27萬噸，同比漲幅為0.31%；1-7月累計(jì)產(chǎn)量為598.6萬噸，較2010年（582.45萬噸）增加16.15萬噸，增幅為2.77%。圖2
6、：數(shù)據(jù)來源——百川資訊、中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng) 進(jìn)口供應(yīng)方面，2011年6月PE總進(jìn)口47.78萬噸，環(huán)比減少12.46%，同比上年6月份（48.64萬噸）減少1.77%。全年累計(jì)進(jìn)口339.48萬噸，同比去年減少11.30%。其中，LLDPE進(jìn)口14.68萬噸，環(huán)比減少17.99%，同比去年減少2.72%，今年累計(jì)113.17萬噸，減少5.35%。8圖3：數(shù)據(jù)來源——百川資訊、中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng) 總體來看，與去年同期相比，國內(nèi)PE產(chǎn)量未有明顯增加，但是進(jìn)口量降幅較為明顯，當(dāng)期供應(yīng)壓力不大。2、需求方面LLDPE在中國市場的一個主要用途為農(nóng)用薄膜，一般春節(jié)前后
7、以及7－9月份是其兩個生產(chǎn)旺季，分別集中生產(chǎn)地膜和大棚膜，對LLDPE需求旺盛塑料薄膜方面，6月產(chǎn)量為700373.84噸，累計(jì)產(chǎn)量為3285192.59噸，當(dāng)月同比增長14.55%，累計(jì)同比增長15.71%。農(nóng)用薄膜方面，2011年6月中國農(nóng)用薄膜產(chǎn)量為12.32萬噸，同比增長率為15.62%，2011年上半年中國農(nóng)用薄膜產(chǎn)量為66.11萬噸，同比增長率為13.13%。8圖4：數(shù)據(jù)來源——中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)從上述數(shù)據(jù)可見，PE供需面中性偏好，而隨著下游旺季來臨，LLDPE供需基本面有望繼續(xù)轉(zhuǎn)好。三、宏觀面的影響1.外圍環(huán)境美聯(lián)儲8月9日宣布維持超低利
8、率至少至2013年中，不管他是否能夠推出所謂的QE3，美國的貨幣政策在相當(dāng)一段時間內(nèi)是相當(dāng)寬松的，因?yàn)槊绹呢?cái)政政策現(xiàn)在一
