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《鋼鐵行業(yè)12月投資策略：供需格局或環(huán)比趨弱，關(guān)注需求及環(huán)保超預(yù)期的可能性》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、目錄索引一、投資策略：供需格局或環(huán)比趨弱，關(guān)注需求及環(huán)保超預(yù)期的可能性5（一）2019年11月回顧：下游需求韌性超預(yù)期，供需格局改善，鋼價上漲，鋼企盈利逐步修復(fù)，鋼鐵板塊漲幅排名行業(yè)第三5（二）2019年12月展望：供需格局或環(huán)比趨弱、盈利收窄，關(guān)注需求及環(huán)保超預(yù)期的可能性8二、基本面分析：11月需求韌性超預(yù)期、鋼價上漲，12月預(yù)計鋼價震蕩走弱、盈利穩(wěn)中略降9（一）供給：估測11月粗鋼日均產(chǎn)量小幅上升，12月密切關(guān)注各地秋冬季錯峰生產(chǎn)相關(guān)政策9（二）需求：需求韌性或難敵季節(jié)性下降，預(yù)計12月需求環(huán)比趨弱10（三）供需與庫存：11月長、板材庫存去化顯著，預(yù)計1
2、2月去庫速度或放緩11（四）成本：預(yù)計12月進口礦價或穩(wěn)中有降，焦炭供需格局偏弱、價格高位震蕩12（五）價格：11月供需格局改善、長板材價格均上漲，預(yù)計12月鋼價震蕩走弱14（六）盈利：11月主要鋼材品種毛利顯著修復(fù)，預(yù)計12月或?qū)②呎?5三、11月資訊梳理17四、風(fēng)險提示20圖表索引圖1：2019年11月鋼鐵板塊累計上漲2.3%，在申萬28個行業(yè)中漲幅排第三名5圖2：2013年至今PE_TTM及中位數(shù)（單位：倍）6圖3：2013年至今PB_LF及中位數(shù)（單位：倍）6圖4：2019年11月申萬鋼鐵個股累計漲幅：普鋼、特鋼板塊均以漲為主6圖5：2014-201
3、9年粗鋼月度日均產(chǎn)量（單位：萬噸/天）9圖6：2017-2019年中鋼協(xié)預(yù)估全國鋼廠旬日均產(chǎn)量（單位：萬噸/天）9圖7：2016年至今月度鐵礦石日均疏港量與生鐵日均產(chǎn)量之間相關(guān)性高10圖8：2017年至今周度鐵礦石日均疏港量與全國高爐開工率之間相關(guān)性高10圖9：2017-2019年主要鋼材品種分月度消耗量測算（單位：萬噸/天）11圖10：2019年11月主流貿(mào)易商建筑鋼材日均成交量為20.83萬噸/天、環(huán)比上升0.4%11圖11：2014年至今周度社會庫存變化（單位：萬噸）12圖12：2015年至今周度鋼廠庫存變化（單位：萬噸）12圖13：2017年至今長材
4、、板材周度社會庫存與鋼廠庫存之和變化（單位：萬噸）..............................................................................................................................12圖14：2019年11月29日庫存平均天數(shù)為26天、環(huán)比減4天（單位：天）13圖15：2017年至今國產(chǎn)礦和進口礦價格指數(shù)走勢13圖16：2017年9月至今焦炭價格與焦爐開工率13圖17：2015年至今港口焦炭庫存（單位：萬噸）13圖18：2019年11月M
5、ySpic指數(shù):長材和MySpic指數(shù):扁平均環(huán)比上漲14圖19：2019年11月分區(qū)域鋼價指數(shù)環(huán)比漲幅15圖20：2017年至今螺紋鋼毛利及分季度毛利變化15圖21：2017年至今熱卷毛利及分季度毛利變化15表1：申萬鋼鐵企業(yè)估值、最新報告期業(yè)績及相對變化（截止2019年11月29日）................................................................................................................................7表2：主要鋼材品種
6、絕對及相對價格表現(xiàn)（單位：元/噸）14表3：主要鋼材品種噸毛利季度平均值及同比、環(huán)比增速16一、投資策略：供需格局或環(huán)比趨弱，關(guān)注需求及環(huán)保超預(yù)期的可能性（一）2019年11月回顧：下游需求韌性超預(yù)期，供需格局改善，鋼價上漲，鋼企盈利逐步修復(fù)，鋼鐵板塊漲幅排名行業(yè)第三11月臨近年底，年末趕工現(xiàn)象支撐下游需求韌性，社會庫存繼續(xù)去化，供需格局改善超出預(yù)期，鋼價上漲，鋼企盈利逐步修復(fù)。圖1：2019年11月鋼鐵板塊累計上漲2.3%，在申萬28個行業(yè)中漲幅排第三名8%6%4%2%建筑材料電子鋼鐵汽車電氣設(shè)備有色金屬化工綜合采掘傳媒房地產(chǎn)家用電器機械設(shè)備銀行建筑裝飾輕
7、工制造國防軍工公用事業(yè)食品飲料醫(yī)藥生物交通運輸計算機非銀金融商業(yè)貿(mào)易通信休閑服務(wù)紡織服裝農(nóng)林牧漁0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%數(shù)據(jù)來源：Wind、2019年11月份鋼鐵板塊跑贏大盤，累計漲幅為2.3%，同期滬深300累計跌幅為1.49%；鋼鐵板塊PE估值、PB估值上升（2019年11月29日，鋼鐵行業(yè)PE_TTM為9.3倍，10月底為6.9倍；PB_LF為0.88倍，10月底為0.86倍），行業(yè)整體估值水平仍處于近5年的估值低位，當前PE、PB分別為2013年至今的17.9%分位和17.9%分位。圖2：2013年至今PE_TTM及中位數(shù)（單位：
8、倍）圖3：2013年至今PB_LF及中位數(shù)（單位：倍
